Hasil Panggilan Terlindung berbanding Jumlah Pulangan: Apakah Perbezaannya?

Hasil premium bertanya berapa banyak kredit opsyen yang anda terima berbanding asas yang dinyatakan. Versi mudahnya ialah:

premium yield = call premium received ÷ share value or cash base

Nyatakan penyebutnya. Premium $1 pada saham $50 ialah 2% daripada nilai saham semasa, atau $100 bagi 100 saham. Ia tidak secara automatik 2% daripada kos asas, jumlah portfolio atau keperluan margin anda. Ukuran tersebut menjawab soalan yang berbeza.

Hasil juga memerlukan tetingkap masa. Premium dua minggu dan premium tiga bulan tidak boleh dibandingkan melalui peratusan mentahnya. Annualisasi pemerhatian singkat boleh membuat dagangan kelihatan menarik sambil menyembunyikan risiko gap, perubahan volatiliti, fi dan hakikat bahawa dagangan seterusnya mungkin tidak mempunyai premium yang sama.

Bagi 100 saham dan satu call standard yang dipegang sehingga exit, pengiraan ringkas sebelum cukai ialah:

total return = stock price change + call premium received - call buyback cost + dividends - fees

Jika call di-assign, gantikan harga saham akhir dengan harga strike kerana saham dijual di situ. Masukkan premium dalam aliran tunai. Jika call luput tanpa nilai dan anda masih memegang saham, gunakan harga akhir saham. Roll bukan satu peristiwa pulangan tunggal: rekodkan close call lama dan open call baharu secara berasingan.

Andaikan 100 saham berharga $50 dan anda menjual satu call $55 pada $1.50. Premium ialah $150, atau 3% daripada nilai saham $5,000 ketika masuk. Abaikan fi, cukai dan dividen.

| Keadaan saham | Hasil saham | Hasil call | Hasil gabungan | | --- | ---: | ---: | ---: | | Jatuh ke $45, call luput | -$500 | +$150 | -$350 | | Berakhir pada $53, call luput | +$300 | +$150 | +$450 | | Naik ke $60, call di-assign | +$500 sehingga strike $55 | +$150 | +$650 |

Hasil premium 3% yang sama menghasilkan tiga jumlah pulangan yang berbeza. Call mengurangkan penurunan sebanyak $150, tetapi ia tidak menginsuranskan saham. Dalam kes assignment, keuntungan di atas $55 bukan sebahagian daripada hasil panggilan terlindung kerana saham dihantar pada strike.

Bagi panggilan terlindung yang di-assign, harga jualan bersih berkesan biasanya diterangkan sebagai:

strike price + premium received

Angka itu membantu menjawab sama ada anda berpuas hati untuk menjual saham. Ia tidak memberitahu peratusan pulangan melainkan dibandingkan dengan kos saham yang berkaitan dan tempoh pegangan dimasukkan. Jika kos anda $48, strike $55 dan premium $1.50 menghasilkan keuntungan $8.50 sesaham sebelum kos. Jika kos anda $58, opsyen yang sama menghasilkan kerugian walaupun hasil premium tidak berubah.

Gunakan annualisasi sebagai alat perbandingan, bukan ramalan. Anggaran premium tahunan mudah mungkin mendarab hasil satu tempoh dengan 365 dibahagi hari pegangan, tetapi ini mengandaikan anda boleh mengulangi dagangan pada kadar sama tanpa tunai tidak digunakan, assignment, jurang harga, cukai atau kos pelaksanaan. Pulangan tahunan terkompaun ialah pengiraan yang berbeza lagi.

Sebelum membandingkan dua dagangan, pastikan medan ini konsisten:

• penyebut: nilai saham semasa, kos asas atau tunai yang disimpan
• tempoh: hari kalendar atau hari dagangan
• hasil: luput, dibeli semula, di-assign atau di-roll
• kos: spread, komisen, fi, faedah dan cukai jika berkaitan
• pendedahan saham: laluan harga dan penurunan yang tidak dihapuskan oleh premium

Rekodkan lot saham, kos sesaham, strike, pengisian premium, expiry dan tarikh peristiwa seterusnya. Ketika exit, rekodkan jualan atau nilai semasa saham, close call atau assignment, dividen, fi dan cukai secara berasingan. Kemudian kira hasil direalisasi dan hasil mark-to-market, bukannya memanggil setiap premium sebagai pulangan.

Gunakan panduan strategi panggilan terlindung untuk struktur payoff dan cara memilih strike panggilan terlindung untuk keputusan harga jualan. Jika hasil kelihatan luar biasa tinggi, semak sama ada sebabnya expiry yang dekat, volatiliti tersirat tinggi, peristiwa berjadual, strike rendah atau spread yang lebar.