Pasaran Lengkap berbanding Tidak Lengkap: Penjelasan

Kelengkapan bertanya sama ada setiap bayaran terminal yang dibenarkan boleh dijana oleh strategi pembiayaan sendiri dalam aset yang didagangkan seperti yang ditetapkan

Ia bergantung pada ruang keadaan yang dimodelkan, maklumat, ufuk masa, kekerapan dagangan, kekangan, dan peraturan kebolehterimaan

Bursa sebenar tidak semata-mata lengkap atau tidak lengkap tanpa koordinat tersebut. Sesuatu model boleh lengkap untuk satu set tuntutan tetapi tidak memadai untuk set yang lain

Dalam model terhingga satu tempoh, vektor bayaran didagangkan yang cukup dan bebas linear diperlukan untuk merangkumi semua keadaan

Dalam model resapan, matriks pemuatan volatiliti dan perwakilan martingale menentukan sama ada risiko Brownian boleh direplikasi

Mengira bilangan aset sahaja tidak mencukupi. Aset berlebihan tidak menambah liputan, manakala kekangan atau pendedahan singular boleh menghapuskan arah lindung nilai yang berkesan

Di bawah syarat tanpa arbitraj standard, kelengkapan sepadan dengan keunikan ukuran martingale setara

Setiap tuntutan yang dibenarkan kemudiannya mempunyai strategi replikasi, dan kosnya memberikan harga unik yang konsisten dengan ketiadaan arbitraj

Keunikan itu adalah relatif kepada model. Mengubah dinamik, instrumen yang tersedia, atau peraturan dagangan boleh mengubah ukuran dan lindung nilai

Apabila sesetengah risiko tidak didagangkan, beberapa ukuran martingale boleh menetapkan harga aset sedia ada dengan betul sambil memberikan nilai yang berbeza kepada tuntutan baharu

Ketiadaan arbitraj sahaja mungkin memberikan julat harga bawah dan atas, bukannya satu angka. Lindung nilai super biasanya memberikan kos atas yang konservatif

Sebut harga pasaran yang diperhatikan boleh memilih nilai untuk tuntutan yang didagangkan, tetapi tidak menjadikan setiap pendedahan yang tidak didagangkan boleh direplikasi

Pilihan lazim termasuk ketidakpedulian utiliti, ukuran martingale minimum atau entropi, lindung nilai optimum varians, sempadan tawaran baik, dan premium risiko yang ditentukur

Setiap kriteria menjawab soalan ekonomi yang berbeza dan boleh bergantung pada keengganan risiko, endowmen, saiz kedudukan, atau andaian statistik

Memanggil hasil yang dipilih itu harga neutral risiko menyembunyikan kriterianya apabila ukuran martingale tidak unik

Lindung nilai dalam pasaran tidak lengkap memisahkan tuntutan kepada komponen yang didagangkan dan komponen risiko ortogon atau residual yang lain

Strategi yang dipilih mungkin meminimumkan varians, kerugian jangkaan, risiko tempatan, atau objektif lain, tetapi ralat lindung nilai terminal lazimnya kekal

Laporkan taburan ralat, tingkah laku ekor, peraturan pengimbangan semula, kos, dan kepekaan terhadap model fizikal, bukan harga awal sahaja

Volatiliti stokastik tanpa aset volatiliti yang didagangkan, lompatan antara masa lindung nilai, pendapatan yang tidak boleh didagangkan, kejutan kecairan, dan dagangan diskret meninggalkan risiko yang tidak terwakili

Kos transaksi dan kekangan kedudukan boleh menjadikan model tanpa geseran yang sebaliknya lengkap menjadi tidak lengkap dari segi operasi

Menambah opsyen boleh meningkatkan liputan untuk risiko terpilih, tetapi strike dan kematangan yang terhingga tidak secara automatik melengkapkan ruang keadaan yang tidak terhad

Sahkan bahawa ukuran yang dipilih menetapkan harga semula instrumen yang didagangkan, kemudian uji sama ada lindung nilai memenuhi objektif pengoptimumannya di luar sampel

Bandingkan pilihan ukuran alternatif, tegaskan faktor residual, dan bezakan ralat penentukuran daripada risiko yang secara struktur tidak boleh dilindung nilai

Dokumentasikan alam tuntutan, instrumen, kriteria, model fizikal dan harga, kekangan, serta sempadan harga sebelum membentangkan satu nilai