Factor de conversión de futuros del Tesoro explicado

Empiece por el producto exacto de futuros del Tesoro con entrega física y el mes de entrega; después identifique el valor al contado elegible. El mismo valor puede tener un factor asignado distinto en otro mes de entrega, y otro producto puede tener una canasta elegible y un diseño de entrega diferentes. Una frase como «el factor de conversión a 10 años» queda incompleta sin esos límites.

Qué son los futuros del Tesoro explica por qué un futuro del Tesoro es un contrato fechado en vez de un valor al contado sin fecha. Para trabajar con un factor de conversión, el mes de entrega no es información de fondo: forma parte de la identidad del factor.

El factor se vincula a un valor elegible conforme a las reglas de entrega de la bolsa. Verifique la especificación de producto vigente, la tabla de valores elegibles y el registro del mes de entrega antes de trasladar un factor histórico a una comparación nueva.

CME calcula un factor de conversión de futuros del Tesoro a partir del cupón y del tiempo hasta el vencimiento del valor mediante una convención de rentabilidad al vencimiento del seis por ciento. Esa convención estandarizada permite expresar notas o bonos elegibles distintos dentro de un mismo marco de entrega. No informa la rentabilidad de mercado que los inversores exigen ahora, el precio sucio del bono en el mercado al contado ni una previsión de ninguno de los dos.

Como la convención es fija, un precio al contado puede cambiar mientras el factor aplicable no cambia. Del mismo modo, dos valores pueden tener cupones y perfiles de vencimiento distintos, aunque sus factores solo describan la convención de la bolsa para el mes de entrega indicado. Trate el factor como un dato definido por reglas, no como una señal de mercado en tiempo real.

Para un contrato de futuros de notas o bonos del Tesoro con entrega física, el factor de conversión específico del valor entra en la parte del precio de futuros convertido de la factura de entrega. El interés devengado es un componente aparte. Importe de la factura de entrega de futuros del Tesoro explica por qué la factura también necesita el campo de liquidación aplicable, la escala del contrato, el tratamiento del interés devengado y el valor entregado identificado.

No introduzca en una factura un multiplicador genérico tomado de otro contrato del Tesoro. Los tamaños de contrato y las reglas de entrega varían entre familias de productos. Precio de liquidación de futuros frente a última operación también explica por qué una última operación mostrada no es automáticamente el campo de liquidación usado en un registro de entrega definido por la bolsa.

El factor de conversión aparece en varios análisis de futuros del Tesoro, pero responde una pregunta distinta en cada uno. Cheapest to Deliver en futuros del Tesoro lo usa como un dato de una comparación de costes de entrega. Un factor menor, un precio al contado menor o una etiqueta CTD histórica única no resuelven esa comparación por sí solos.

Base de futuros del Tesoro usa un precio de futuros ajustado por factor de conversión para comparar un valor al contado elegible identificado con un mes de contrato identificado. DV01 de futuros del Tesoro usa el factor de CTD pertinente en una relación de sensibilidad. Tasa repo implícita de futuros del Tesoro usa el factor en una comparación desde la compra al contado hasta la entrega. Son registros relacionados, no definiciones intercambiables.

Un registro útil nombra el producto de futuros, el mes de entrega, el identificador del valor elegible, el cupón, el vencimiento, el factor de conversión, la fuente de la tabla, la fecha de fuente y los campos de mercado usados junto a él. Registre el factor una vez como dato definido por reglas y, por separado, los precios al contado, la liquidación de futuros, el interés devengado, los supuestos de financiación y el momento del cálculo.

Esta separación permite una revisión posterior. También ayuda al estudiar las elecciones de entrega de la posición corta: Opciones de entrega de futuros del Tesoro explica por qué la canasta entregable y las reglas de tiempo importan sin convertirlas en una instrucción personal de entrega.

Esta guía explica una convención contractual. No recomienda comprar un título del Tesoro, negociar un futuro, financiar una posición al contado ni aceptar una entrega. Las reglas vigentes de la bolsa, los datos de mercado, los procedimientos de compensación y las políticas de cuenta rigen una operación real.