Cheapest to Deliver (CTD) en Futuros del Tesoro

Los futuros del Tesoro que usan entrega física pueden permitir que más de una nota o bono elegible del mercado al contado satisfaga el grado de entrega del contrato. CME describe el CTD como el valor al contado con el menor coste de flujos de efectivo dentro de ese proceso de entrega. Por ello, el término debe comenzar con un producto de futuros exacto, un mes de contrato y una regla de entrega; no es una etiqueta para el título del Tesoro más barato de todo el mercado al contado.

La comparación económica debe mantenerse dentro de la mecánica de entrega que corresponda. Distintos productos de futuros pueden tener valores elegibles y reglas diferentes. Una conclusión sobre CTD sin el código de producto y el mes de entrega omite el límite que le da significado.

Futuros liquidados en efectivo frente a futuros con entrega física explica por qué la mecánica de entrega solo surge cuando el proceso final de un contrato incluye realmente una entrega.

La canasta de entrega es el conjunto de valores que cumple las reglas de grado de entrega de un contrato de futuros del Tesoro concreto para un mes de entrega identificado. El cupón, el plazo restante hasta el vencimiento y otros términos definidos por el producto pueden importar. No se puede suponer que un bono elegible para un producto o mes de entrega también lo sea para otro.

Lea la especificación contractual y los materiales de entrega vigentes antes de usar un gráfico, una tabla histórica o una etiqueta CTD de un proveedor. Cómo leer una especificación de contrato de futuros es el punto de partida para registrar el producto, los términos de entrega, el multiplicador, el proceso de aviso y la mecánica final en vez de depender de un símbolo corto.

Los plazos de aviso y entrega importan cuando el contrato se acerca a su final. El primer día de aviso y el último día de negociación separa las fechas del ciclo de vida que pueden quedar ocultas detrás de un solo mes de futuros cotizado.

CME asigna a cada nota o bono del Tesoro elegible un factor de conversión para un mes de entrega concreto. En el marco de futuros del Tesoro de CME, el factor refleja el cupón y el vencimiento restante del valor con una convención de rentabilidad definida del seis por ciento. Ayuda a normalizar el cálculo de la factura entre valores de características distintas.

Para el proceso de entrega aplicable, CME describe el importe de la factura como el precio de liquidación del futuro multiplicado por el factor de conversión, más el interés devengado. Esta ecuación explica por qué el factor debe figurar en el registro. No significa que el factor más bajo, el precio de contado más bajo o un solo dato de la fórmula determinen el CTD.

Los campos de precio al contado y de futuros pertinentes, el interés devengado, los supuestos de financiación, el tiempo hasta la entrega y los términos del contrato también deben acompañar al factor. Use las tablas de consulta y los materiales de reglas vigentes de la bolsa para el producto y mes identificados, en vez de aplicar un valor histórico a todos los casos.

El CTD es una relación económica, no solo un atributo estático de una tabla de consulta. Dos valores elegibles pueden tener cupones, vencimientos, interés devengado y precios de mercado al contado diferentes. Su relación con el precio de liquidación del futuro y el coste de mantenerlos hasta la entrega puede cambiar con el tiempo y con los datos de mercado.

Por eso una etiqueta CTD puede cambiar antes de que termine un ciclo de entrega. Es más seguro indicar qué producto, mes de entrega, momento de cálculo, fuente, campo de precio al contado, campo de precio de futuros, tratamiento del interés devengado y supuesto de financiación se usaron que repetir un identificador de bono sin contexto.

Precio de liquidación de futuros frente a última operación explica por qué una liquidación oficial y una operación mostrada son registros de precio separados. El marco de factura de entrega requiere su campo de liquidación declarado; una última operación de otro momento no lo sustituye.

El concepto CTD ayuda a explicar cómo un futuro del Tesoro entregable puede relacionarse con sus valores de contado elegibles. No elimina costes de ejecución, incertidumbre de financiación, riesgo de liquidez, riesgo de tiempo, restricciones de cuenta ni los pasos operativos de la entrega. Una posición larga o corta debe leer las reglas vigentes de la bolsa y del bróker en vez de inferir derechos personales de entrega a partir de una pantalla CTD pública.

Una posición que vence puede compensarse, rolarse o gestionarse mediante el proceso final del contrato conforme a sus reglas y a la política de la cuenta. Mecánica del roll de contratos de futuros explica que sustituir un mes por otro es un cambio de dos patas, no una forma de borrar los términos del ciclo de vida del contrato cercano.

Esta guía describe una mecánica de entrega de futuros, no instruye a comprar un título del Tesoro, vender un futuro, financiar una posición al contado, aceptar una entrega ni buscar un arbitraje. Las reglas vigentes de la bolsa, los datos de mercado, la compensación y las políticas de cuenta controlan una posición real.