SOXX vs. SMH vs. XSD: posiciones, solapamiento y análisis de ETF de semiconductores

La diferencia principal está en cómo construye cada fondo su cesta. SOXX sigue el NYSE Semiconductor Index, que selecciona 30 valores cotizados en Estados Unidos y los pondera por capitalización ajustada por capital flotante, con límites. SMH sigue el MVIS US Listed Semiconductor 25 Index, que da prioridad a grandes empresas de semiconductores líquidas y cotizadas en EE. UU., y permite pesos mayores para las principales posiciones. XSD sigue el S&P Semiconductor Select Industry Index, que parte de un universo estadounidense de semiconductores más amplio y reajusta las ponderaciones hacia un peso igual, sujeto a límites de liquidez.

La diferencia se refleja en la suma de las diez mayores posiciones a esa fecha: SOXX quedó entre los otros dos, SMH fue el más concentrado en sus diez mayores posiciones y XSD asignó más peso fuera de ese grupo. Tener «más posiciones» o una «menor concentración en las diez mayores» no elimina la exposición común al sector. Los tres fondos pueden reaccionar a la misma demanda de semiconductores, el mismo ciclo de gasto de capital, los cambios de inventario y las noticias empresariales.

Esta comparación explica cómo se construyen las cestas y qué valores declarados comparten. No ordena las rentabilidades recientes ni recomienda un fondo. Las posiciones que siguen están alineadas al 24 de septiembre de 2026 para usar una misma fecha. Consulta las posiciones actuales de los emisores antes de basarte en un peso, ya que cambian los precios, la composición del índice y las posiciones de los fondos.

SOXX busca seguir el NYSE Semiconductor Index. El documento del índice describe 30 valores, ordenados por capitalización ajustada por capital flotante a nivel de cada valor y seleccionados entre cotizaciones estadounidenses admisibles. La página del fondo identifica el NYSE Semiconductor Index como referencia. Es, por tanto, una cesta de grandes empresas con límites; una empresa de semiconductores puede quedar fuera si no está entre los valores seleccionados o no cumple los requisitos del índice. Consulta el perfil de SOXX de iShares, la descripción del índice y el SAI de iShares y el suplemento del índice de SOXX de septiembre de 2026.

SMH sigue el MVIS US Listed Semiconductor 25 Index. MarketVector lo describe como las 25 empresas de semiconductores más grandes y líquidas cotizadas en bolsas estadounidenses. En general, las nuevas incorporaciones necesitan obtener al menos el 50 % de sus ingresos de la producción de semiconductores o de equipos; las empresas que ya forman parte del índice pueden permanecer con un umbral menor, del 25 %. Esto puede incluir emisores extranjeros cotizados en EE. UU., como Taiwan Semiconductor Manufacturing, ASML y valores de SK Hynix. Cotizar en Estados Unidos no implica tener allí el domicilio social. Consulta el perfil de SMH de VanEck y la guía del índice MarketVector.

XSD sigue el S&P Semiconductor Select Industry Index. El índice selecciona empresas de la subindustria de semiconductores del S&P Total Market Index, que abarca un universo de renta variable estadounidense más amplio que el segmento de gran capitalización por sí solo. Sus filtros de inclusión contemplan requisitos de inversión y liquidez. Por eso XSD puede incluir empresas de semiconductores más pequeñas que no aparecen en SOXX o SMH. La página de XSD de State Street describe la referencia, y la metodología S&P Select Industry documenta sus filtros y su proceso de ponderación.

El SAI de iShares actualmente publicado, fechado el 31 de julio de 2026 y actualizado el 2 de septiembre, indica los límites generales de ponderación del NYSE Semiconductor Index cuando se fijan los pesos del índice: 8 % por componente, 4 % para posiciones fuera de las cinco mayores iniciales y 10 % agregado para ADR. Son límites aplicados en las fechas programadas de ponderación del índice, no topes continuos de cada posición diaria del fondo. El archivo del 24 de septiembre muestra Intel con 10,20 %, AMD con 9,58 % y Micron con 8,08 %. La diferencia observada merece atención, pero el archivo de posiciones por sí solo no muestra los pesos tras el reajuste del índice, el momento de implementación del fondo ni la causa de los pesos diarios; no basta para concluir que se incumplió la regla. Consulta el SAI de iShares y su suplemento del 2 de septiembre.

El suplemento también fija la recomposición anual después del tercer viernes de septiembre, con datos de finales de agosto, e incorpora Fast Entry para nuevas cotizaciones admisibles que estén entre las 15 primeras. El límite temporal del 4 % por posición y del 10 % agregado para ADR se aplica únicamente a una incorporación Fast Entry admisible hasta la siguiente recomposición o reajuste, con excepciones de calendario. Esos límites adicionales de Fast Entry no sustituyen las reglas generales de ponderación programada ni explican por sí solos los pesos observados el 24 de septiembre.

SMH también usa un enfoque modificado de capitalización bursátil ajustada por capital flotante, pero su reglamento permite un grupo «Large-Weights» con pesos individuales de entre el 5 % y el 20 %, mientras que el grupo restante «Small-Weights» tiene un máximo del 4,5 %. La separación permite que varias empresas grandes ocupen posiciones relevantes a la vez. No garantiza que una acción alcance el máximo: el peso efectivo depende de la admisibilidad en el índice, la capitalización bursátil, el capital flotante y el proceso de redistribución. El grupo de grandes pesos tiene un máximo agregado del 50 %. Las empresas con menos del 50 % de exposición a actividades de semiconductores admisibles tienen un máximo agregado del 20 %. Son reglas de ponderación programada del índice; los pesos diarios del fondo pueden desviarse.

XSD parte de pesos iguales en cada rebalanceo trimestral del índice y después los ajusta según la liquidez y la capitalización bursátil ajustada por capital flotante. El límite máximo básico de cada componente es el menor de estos tres valores: 4,5 %; 3 veces la mediana del valor diario negociado durante los tres meses anteriores, dividida por el valor teórico de la cartera (TPV); y el 4,5 % de la capitalización bursátil ajustada por capital flotante del componente, dividido por el TPV. Si todos los componentes alcanzan sus límites y la suma de los pesos aún no llega al 100 %, S&P relaja las restricciones primero aumentando el multiplicador de liquidez en incrementos de 0,1, después elevando el límite por acción en incrementos de 0,1 puntos porcentuales y, por último, reduciendo el TPV en incrementos de 0,1 mil millones de dólares. Repite este orden hasta obtener una ponderación viable. En ese proceso, el límite por acción no supera el 4,8 %. En una comprobación independiente, el antepenúltimo día hábil de marzo, junio, septiembre y diciembre, S&P reajusta los pesos del índice con los valores calculados previamente para ese trimestre si los componentes con pesos superiores al 4,8 % suman más del 50 %. Son reglas del índice, no una promesa de que todas las posiciones de XSD mantengan pesos iguales o inferiores a los pesos reajustados: las variaciones de precios, el efectivo y la ejecución del fondo pueden cambiar las posiciones diarias. Consulta la metodología S&P Select Industry y el anuncio de implementación de S&P de 2024. La excepción para índices con exactamente 22 componentes no se aplica aquí: el índice tenía 47 componentes el 24 de septiembre de 2026.

No son tres versiones de la misma fórmula de ponderación. SOXX limita una cesta ponderada por capitalización bursátil; SMH puede asignar mucho más peso a sus mayores empresas admisibles; XSD da más influencia a los componentes pequeños mediante su reajuste modificado a pesos iguales. El nombre del fondo no basta para saber si se concentra en líderes de megacapitalización o reparte más peso por el sector.

Las siguientes posiciones por emisor corresponden a la misma fecha. Cada celda muestra la empresa, el ticker y su porcentaje del patrimonio neto. Las sumas de las diez mayores agregan los pesos mostrados, redondeados a dos decimales.

El archivo de posiciones de SOXX está disponible en el perfil de iShares y como descarga CSV; la tabla fechada de SMH se encuentra en la página de posiciones de VanEck; y las posiciones diarias de XSD están disponibles en el archivo diario de posiciones de XSD. Para XSD, el emisor informó ese día de 48 posiciones del fondo y 47 componentes del índice; el efectivo y las líneas de implementación no son empresas operativas adicionales. Para SMH, usa el campo de posiciones totales del emisor, en vez de asumir que cada línea es una acción de una empresa.

Según los pesos mostrados al 24 de septiembre, las diez mayores posiciones representaban el 67,62 % del patrimonio neto de SMH, el 61,73 % de SOXX y el 27,14 % de XSD. También difería el mayor peso individual: NVDA suponía el 19,28 % de SMH, INTC el 10,20 % de SOXX y AMD el 2,80 % de XSD. Estas medidas ayudan a explicar por qué los tres fondos pueden tener distinta sensibilidad a cada empresa aun cuando se centran en el mismo sector.

La concentración en las diez mayores es una estadística limitada. Por sí sola no dice nada sobre volatilidad, pérdidas, valoraciones ni sobre si una cesta menos concentrada es más segura. XSD sigue siendo una cartera de renta variable centrada en un sector; repartir el peso entre más empresas de semiconductores no elimina la exposición a una caída del mismo sector. A la inversa, una mayor proporción en las diez mayores no demuestra que un fondo vaya a moverse más que otro en todos los periodos.

También hay que contextualizar el número declarado de posiciones. Un fondo puede tener docenas de líneas de empresas, muchas con pesos pequeños. Compara la distribución de pesos y las actividades de las posiciones; no interpretes «48 posiciones» como si cada valor tuviera la misma aportación. El número de componentes del índice, el de posiciones del fondo, las líneas de efectivo y el total de filas de un archivo descargable están relacionados, pero no son medidas intercambiables.

Para la instantánea del 24 de septiembre, los valores comunes se emparejaron por sus símbolos ticker exactos declarados. Las columnas de la derecha suman los pesos de esos tickers compartidos dentro de cada fondo. Se incluyen acciones ordinarias y recibos de depósito; se excluyen el efectivo, los derivados y las posiciones en fondos del mercado monetario. En el archivo de QQQ, ASML aparece con el ticker ASML y el tipo de valor DRNY; tratamos este recibo de depósito de renta variable como una posición accionaria y lo incluimos en la coincidencia exacta por ticker. Sumamos la precisión disponible en cada fuente antes de redondear los totales. Esto mide el peso compartido declarado en las cestas; no estima la correlación de rentabilidades ni predice cómo se moverán conjuntamente los precios.

Esta tabla añade contexto a la comparación de las diez mayores. SOXX y SMH compartían la mayor parte del peso de cada fondo en valores con el mismo ticker, aunque SMH estuviera más concentrado en NVDA. XSD compartía menos de su propio patrimonio con los otros dos, en parte porque su diseño de pesos iguales asignaba más peso a empresas pequeñas. Un símbolo de cotización distinto también puede ocultar una relación económica: SOXX declara SK Hynix como SKHY, mientras que SMH informa SKHYV. El método por ticker exacto cuenta esos valores como títulos distintos. No intenta agrupar ADR, cotizaciones locales ni clases de acciones distintas en una sola exposición por emisor.

Una medida simétrica aparte toma el menor peso de cada ticker coincidente y suma esos mínimos: sum(min(weight_A, weight_B)). En los mismos archivos de origen, el resultado es 66,70 % para SOXX–SMH, 37,02 % para SOXX–XSD y 27,07 % para SMH–XSD, una vez redondeado. Esto mide cuánto peso de la cartera puede emparejarse con pesos de ticker coincidentes, mientras que la tabla anterior muestra cuánto asigna cada fondo al conjunto compartido. Los dos porcentajes direccionales no tienen por qué ser iguales. Ninguno de los métodos une SKHY con SKHYV ni calcula la correlación de rentabilidades.

QQQ sigue el Nasdaq-100, un grupo multisectorial de grandes empresas no financieras cotizadas en Nasdaq. XLK sigue empresas de tecnologías de la información del S&P 500. Los ETF de semiconductores son cestas sectoriales más estrechas, pero sus mayores componentes cotizados en EE. UU. ya pueden estar presentes en ambos fondos más amplios. Las siguientes coincidencias por símbolo exacto usan las posiciones de los emisores del 24 de septiembre.

El desglose sectorial de XLK del 24 de septiembre declaraba un 45,83 % en semiconductores y equipos para semiconductores. Su cesta también contiene software, hardware y otras industrias de tecnologías de la información, por lo que XLK no es un fondo puro de semiconductores. QQQ es aún más amplio: incluye varios sectores fuera de las tecnologías de la información. Los solapamientos muestran que estos fondos más amplios pueden tener un peso relevante en empresas de semiconductores sin estar dedicados a ellas. Fuentes: información de Invesco QQQ, datos de posiciones de QQQ, metodología del Nasdaq-100 y archivo diario de posiciones de XLK.

Las posiciones abarcan actividades distintas. NVIDIA y AMD diseñan procesadores; TSMC fabrica chips para sus clientes; Micron y SK Hynix producen memoria; ASML, Applied Materials, Lam Research y KLA suministran herramientas para fabricar e inspeccionar chips; y compañías como Cadence y Synopsys venden software de diseño electrónico. Es un mapa simplificado: las empresas pueden operar en más de un área, y cada índice de ETF clasifica los valores admisibles según sus propias reglas.

Esta distinción importa porque los ingresos de semiconductores no dependen de un único factor. Los diseñadores de chips pueden depender de la demanda de productos y de su adopción por los clientes. Las fundiciones y los fabricantes de memoria invierten en capacidad y pueden afrontar cambios en la utilización y ciclos de oferta y demanda. Los proveedores de equipos dependen del gasto de capital de sus clientes y de sus planes de instalación. Un índice puede mantener todas estas empresas, pero la combinación exacta depende de sus requisitos de inclusión y ponderaciones. La tabla de posiciones no sustituye el análisis financiero de cada empresa.

Las posiciones internacionales cotizadas de SMH pueden añadir emisores extranjeros mediante cotizaciones estadounidenses. SOXX y XSD también son cestas de renta variable cotizadas en EE. UU., con sus propios valores admisibles. Un ADR cotizado en Estados Unidos sigue expuesto a los riesgos empresariales, cambiarios, de custodia, gobierno corporativo y geopolíticos del emisor y sus mercados. El lugar de cotización no convierte económicamente en nacional a una empresa internacional de semiconductores.

La documentación actual de los emisores indica gastos anuales del 0,33 % para SOXX, del 0,35 % para SMH y del 0,35 % para XSD. Con un saldo sin cambios de 10.000 dólares durante un año, el cálculo sencillo es:

• SOXX: 10.000 $ × 0,0033 = 33 $
• SMH: 10.000 $ × 0,0035 = 35 $
• XSD: 10.000 $ × 0,0035 = 35 $

En este ejemplo estático, SMH y XSD cuestan 2 dólares más que SOXX por cada 10.000 dólares al año. No es una factura ni una comparación de rentabilidad: los gastos se aplican sobre activos cuyo valor cambia y el cálculo no incluye comisiones de intermediación, diferenciales entre compra y venta, impuestos, impacto de mercado ni diferencias de seguimiento del índice. Una comisión menor no implica que la cesta se ajuste mejor. Revisa la estructura de gastos de SOXX, los gastos de SMH y la información del folleto de XSD, porque las comisiones y condiciones pueden cambiar.

Si una cuenta mantiene más de un ETF, suma los pesos de los valores subyacentes según los importes invertidos. Para una empresa con peso (w_A) en el fondo A y (w_B) en el fondo B, y asignaciones en dólares (a) y (b), su peso combinado en la cuenta es (a × w_A + b × w_B) ÷ (a + b). Es un cálculo aritmético de cartera, no una medida estadística de diversificación.

La tabla de tickers compartidos también permite un ejemplo sencillo. Supongamos que una cuenta asigna $5,000 a SMH y $5,000 a QQQ, usando la instantánea del 24 de septiembre y los porcentajes redondeados de la tabla. Los nombres presentes en ambos fondos representaban el 84,83 % de SMH y el 33,83 % de QQQ, así que el importe asignado al conjunto de tickers compartidos sería $5,000 × 0.8483 + $5,000 × 0.3383 = $5,933, o el 59,33 % de la asignación de $10,000 en ETF. El ejemplo supone la misma fecha de posiciones y asignaciones sin cambios; no es un informe actual de cartera.

No interpretes esos $5,933 como una previsión de que el 59,33 % de la cuenta subirá o bajará al unísono. Solo suma los dólares de cartera asignados a símbolos ticker presentes en ambos fondos a esa fecha. Los precios de las empresas pueden moverse de forma distinta, los pesos de los fondos cambian y la coincidencia exacta por ticker trata por separado valores cotizados distintos. Para conocer el importe actual, usa los pesos vigentes y las posiciones reales de la cuenta; después suma las exposiciones de otros fondos o acciones.

Los tres ETF se concentran en la industria de semiconductores, cuyos integrantes afrontan cambios tecnológicos, ciclos de producto, grandes inversiones fijas, concentración de clientes, restricciones comerciales y oscilaciones de oferta y demanda. Una empresa puede beneficiarse de una demanda sólida de chips y, aun así, sufrir presión sobre precios, problemas de ejecución o cambios en las necesidades de sus clientes. Las reglas del índice no eliminan esos riesgos empresariales.

Los valores del 24 de septiembre son una comparación fechada, no pesos de cartera en tiempo real. Las páginas del fondo y del índice pueden actualizarse con calendarios distintos, y la contabilidad del fondo puede incluir efectivo, derivados u otras líneas que no son acciones. Este análisis no calcula correlaciones históricas, volatilidad, valoración, caídas máximas, consecuencias fiscales ni rentabilidad esperada. Tampoco decide qué ETF pertenece a una cuenta individual.

Para una comparación relacionada de fondos tecnológicos amplios, consulta XLK vs. VGT vs. FTEC. Para el solapamiento entre el Nasdaq-100 y el S&P 500, consulta QQQ vs. VOO. El orden útil es leer las reglas del índice, examinar posiciones de una misma fecha, calcular qué parte del dinero de la cuenta se asigna a empresas comunes y considerar después cómo encajan en el resto de la cartera.