Ventas minoristas y gasto de consumo PCE: por qué difieren

La pregunta «¿Los consumidores siguen gastando?» puede referirse a más de una serie económica. El Census Bureau de EE. UU. publica una estimación mensual preliminar de las ventas minoristas y los servicios de comida. La Oficina de Análisis Económico (BEA) publica los gastos de consumo personal como parte de las cuentas nacionales. Ambas ayudan a describir la demanda y pueden moverse de manera similar, pero tienen límites de cobertura, fuentes de datos, etapas de publicación y tratamientos de precios diferentes.

Las ventas minoristas estiman los ingresos de establecimientos clasificados en comercio minorista y servicios de comida. El PCE estima el valor de una gama mucho más amplia de bienes y servicios consumidos por hogares residentes en EE. UU. e instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares. La BEA utiliza datos de ventas minoristas para muchas categorías de bienes y los combina con otras fuentes y métodos. No se limita a cambiarle el nombre al total del Census.

Esta distinción también separa el gasto PCE del índice de precios PCE. El gasto PCE es un valor monetario del consumo. El índice de precios PCE sigue los precios de la canasta de consumo cubierta. Una publicación puede mostrar tanto el gasto nominal como una medida real ajustada por inflación; por eso, la palabra «PCE» por sí sola no indica qué tabla o serie menciona un titular. Compare los límites más amplios de los índices en CPI, PCE y deflactor del PIB y el sentido de las tasas general y subyacente en inflación general e inflación subyacente.

La encuesta preliminar Monthly Retail Trade Survey (MARTS) estima las ventas de establecimientos minoristas y de servicios de comida en EE. UU. Las empresas informan sus ventas en dólares para el mes de referencia. La serie se organiza según la actividad principal de cada establecimiento y por grupos industriales; no es un recuento completo de todas las veces que cambia de manos un producto determinado. El Census señala que las ventas de fabricantes, mayoristas y establecimientos clasificados principalmente fuera del comercio minorista no forman parte de la estimación de ventas minoristas. Sus [definiciones y notas de cobertura]({source:censusRetailDefinitions}) explican el límite sectorial.

La cifra principal publicada puede estar ajustada estacionalmente y corregida por las diferencias de días festivos y comerciales, pero no se ajusta por cambios de precios. Un total mayor en dólares puede deberse a que se vendieron más unidades, subieron los precios, cambió la combinación de bienes y servicios o ocurrió una mezcla de esos factores. El «ajuste estacional» elimina un patrón de calendario recurrente; no convierte los dólares corrientes en producción real. El Census también indica a los encuestados que excluyan los impuestos sobre las ventas que recaudan y entregan al gobierno, aunque algunos impuestos especiales permanecen en los ingresos informados.

Los servicios de comida y los establecimientos de bebidas se incluyen junto con el comercio minorista en el total preliminar que se suele citar. Muchos otros servicios que consumen los hogares —como atención médica, servicios de vivienda, educación y servicios financieros— quedan fuera de la cobertura minorista y de servicios de comida de este informe. Si un minorista también tiene actividad mayorista, el Census clasifica el establecimiento según su principal fuente de ingresos y recoge las ventas declaradas conforme a las reglas de esa encuesta. No interprete «ventas minoristas» como «todas las compras de bienes de los hogares».

La BEA define los gastos de consumo personal como el valor de los bienes y servicios que compran los residentes de EE. UU. o que se compran en su nombre. El concepto de las cuentas nacionales incluye a los hogares y a las instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares. Abarca más que los pagos que un hogar hace directamente en una tienda: por ejemplo, ciertos servicios médicos pagados por una aseguradora o un programa público se registran como consumo en nombre del hogar. El PCE también incluye algunos servicios imputados, como el servicio de vivienda que proporciona una casa ocupada por su propietario. La BEA resume el concepto en su [descripción general del gasto de los consumidores]({source:beaPceCoverage}) y en el [capítulo metodológico del PCE]({source:beaNipaPceMethods}).

Estos límites explican por qué el PCE abarca muchos servicios, mientras que las ventas minoristas se centran en establecimientos minoristas y de servicios de comida. El alquiler de un hogar, un servicio médico financiado por una aseguradora o un servicio financiero pueden contribuir al PCE sin aparecer como una venta de tienda minorista. El PCE es una estimación estadística del consumo dentro del marco de las cuentas nacionales, no el total de los movimientos bancarios de una familia típica.

La BEA también distingue las estimaciones en dólares corrientes del PCE real. El PCE en dólares corrientes valora el consumo a los precios del período. El PCE real utiliza índices de precios para descontar los cambios de precios y estimar las variaciones en la cantidad de consumo. El índice de cantidades encadenadas relacionado refleja cambios en las ponderaciones del gasto; por lo general, no se construye aplicando un único precio fijo a cada categoría. El índice de precios PCE es una medida aparte de las variaciones de precios, aunque se construya dentro del mismo marco de cuentas nacionales.

Los datos de ventas minoristas son insumos importantes para los cálculos de la BEA, sobre todo para muchas categorías de bienes. El [capítulo del manual NIPA sobre PCE]({source:beaNipaPceMethods}) describe el método de control minorista usado para la mayoría de las categorías de bienes y otros indicadores para las restantes. Los servicios se basan en diversas fuentes, entre ellas encuestas de servicios del Census, datos administrativos e indicadores específicos de cada categoría. Algunas estimaciones también utilizan imputaciones o tendencias basadas en criterio cuando no se dispone a tiempo de una medición directa.

La encuesta preliminar del Census y la encuesta mensual posterior son etapas de publicación distintas. El Census elabora una primera estimación a partir de MARTS y la revisa con información posterior de su encuesta mensual más amplia de ventas minoristas y servicios de comida. Después, la BEA estima el PCE con categorías más detalladas y su propio calendario de fuentes de datos y marco de cuentas nacionales. Los insumos pueden superponerse, pero la cobertura y las transformaciones son diferentes. Lea la [metodología de la encuesta preliminar]({source:censusRetailMartsMethodology}) junto con el capítulo de la BEA, en vez de dar por hecho que los totales mensuales deben coincidir.

Que haya datos coincidentes no significa que cada dólar se cuente de la misma manera en ambas series. Los establecimientos informan sus ingresos minoristas, mientras que el PCE clasifica las transacciones de consumo final de hogares e instituciones sin fines de lucro. Los dos sistemas pueden tratar de forma diferente los impuestos, los servicios, los bienes usados, los pagos de terceros, los servicios de vivienda y las revisiones de fuentes. Por eso, ni un ajuste fijo ni restar un total publicado del otro produce una estimación oficial del «gasto de consumo faltante».

Los datos mensuales suelen mostrar la variación de las ventas minoristas con ajuste estacional. Este ajuste tiene en cuenta los patrones que se repiten habitualmente alrededor de las fiestas, los calendarios escolares, el clima y otros efectos del calendario. Ayuda a comparar un mes con otro, pero el nivel de ventas sigue expresado en dólares corrientes, salvo que la publicación indique expresamente que se han eliminado las variaciones de precios.

El PCE real busca separar los movimientos de precios y cantidades mediante los métodos de índices de precios y cantidades de la BEA. En un ejemplo hipotético sencillo, si el gasto sube de 100 a 104 mientras el precio pasa de 1,00 a 1,02, el cambio implícito en la cantidad es 104 ÷ 100 ÷ 1,02 − 1, o alrededor de 1,96%. Este cálculo ilustra la diferencia entre un cambio en el gasto en dólares y uno en volumen. No es la fórmula de la BEA para el PCE real total, que utiliza datos detallados y índices de cantidades encadenadas.

Cuando una publicación indica que las ventas subieron, compruebe si informa ingresos en dólares corrientes, una tasa mensual con ajuste estacional o una medida real de cantidades. Un aumento mensual de las ventas minoristas nominales, por sí solo, no demuestra que los hogares hayan comprado más bienes o servicios después de tener en cuenta los precios. Tampoco indica qué hogares aumentaron sus compras ni si el avance se mantendrá.

El informe preliminar del Census está diseñado para ofrecer una señal mensual temprana. La estimación inicial utiliza una muestra preliminar más pequeña y un método que compara el cambio mensual de las empresas que responden con una base mensual anterior. Más adelante, el Census incorpora resultados de su encuesta mensual más amplia, de modo que el mes anterior puede revisarse. Los errores de muestreo y otros errores también implican que un pequeño cambio inicial no debe tratarse como un recuento exacto de cada transacción empresarial.

La publicación Personal Income and Outlays de la BEA incluye el PCE mensual junto con los ingresos, el ingreso personal disponible, el ahorro y los índices de precios. Algunas categorías del PCE se estiman primero usando indicadores oportunos y se revisan cuando hay fuentes de datos más completas. El manual de la BEA documenta métodos y calendarios de fuentes por categoría. Las revisiones forman parte de la mejora de las estimaciones de ambos sistemas estadísticos; no demuestran que el informe inicial midiera un concepto económico distinto.

Antes de comparar publicaciones, alinee el mes de referencia, el estado del ajuste y la versión de los datos. Una estimación mensual del Census con ajuste estacional no se compara directamente con una variación anual sin ajuste en otra tabla del PCE. Si un servicio de datos actualiza su gráfico, compruebe si muestra la estimación preliminar del Census, una revisión posterior, el PCE en dólares corrientes, el PCE real o un índice de precios.

Imagine un hogar que compra bienes por $500 en tiendas minoristas y gasta $80 en restaurantes durante un mes. También recibe $300 en atención médica pagada en su nombre por una aseguradora y consume el servicio de vivienda de una casa que posee. La encuesta de ventas minoristas y servicios de comida está diseñada para estimar las ventas de los establecimientos cubiertos: su alcance incluye la actividad de las tiendas y los restaurantes, pero no el servicio financiado por la aseguradora ni el servicio de vivienda imputado. El marco del PCE de la BEA puede incluir todas esas categorías de consumo según sus definiciones.

Este ejemplo ilustra el alcance para un solo hogar ficticio; no es una forma de calcular la diferencia nacional entre las ventas del Census y el PCE. El PCE real y las ventas minoristas son productos estadísticos agregados con marcos de muestreo, fuentes de datos, clasificaciones, calendarios y ajustes diferentes. El ejemplo solo muestra por qué el PCE puede ser más amplio, aunque los datos de ventas minoristas sean una fuente importante para algunas estimaciones de bienes de la BEA.

Ahora suponga que un titular dice que las ventas minoristas crecieron 1% en un mes. Para interpretarlo, pregunte si la tasa tiene ajuste estacional y si mide dólares o cantidades. Después, compárela con la medida de PCE correspondiente solo tras hacer coincidir el período de referencia y la base nominal o real. Para entender los totales económicos nominales y ajustados por inflación, consulte PIB nominal y PIB real; la misma distinción general entre precios y cantidades ayuda a leer los datos de consumo.

Empiece por el nombre de la serie. «Ventas minoristas preliminares» se refiere a una estimación temprana del Census para el comercio minorista y los servicios de comida. «Gastos de consumo personal» se refiere a la medida más amplia de la BEA. «PCE real» o un índice de cantidades encadenadas se refiere al consumo ajustado por inflación, mientras que el índice de precios PCE sigue los precios. Estas series están relacionadas, pero responden a preguntas distintas.

Luego compruebe las unidades y la comparación. ¿La cifra es un nivel en dólares, una variación porcentual frente al mes anterior o una tasa interanual? ¿Tiene ajuste estacional? ¿Se revisó el dato mensual? Al comparar industrias, recuerde que el Census clasifica los establecimientos por actividad comercial; no ofrece un total completo de las ventas de cada producto por todos los canales.

Por último, evite convertir una sola publicación en una afirmación sobre todos los hogares. El gasto agregado puede aumentar aunque algunas familias reduzcan sus compras, y un alza nominal puede reflejar precios en vez de un mayor volumen de bienes o servicios. Estas medidas sirven para analizar la actividad económica cuando se mantienen junto a la cifra su cobertura, base de precios y etapa de revisión. Esta guía explica medidas estadísticas de EE. UU.; no ofrece pronósticos ni recomienda productos.