Cómo calcular las ganancias y pérdidas de opciones

Anota si cada pata se compró o se vendió, la prima, el strike, el vencimiento, la cantidad y el multiplicador. Una opción sobre acciones suele tener un multiplicador de 100, por lo que una cotización de 2,50 representa 250 dólares por contrato antes de costes. El multiplicador no forma parte del precio de equilibrio: convierte un resultado por acción en efectivo.

Para una sola pata, usa esta comprobación:

P&L en efectivo = (valor de salida por acción − valor de entrada por acción) × multiplicador × contratos

En una opción comprada, el valor de entrada es la prima pagada. En una opción vendida, la prima recibida es el flujo inicial y el signo se invierte al recomprarla. Consulta la prima de una opción y el multiplicador del contrato antes de hacer las cuentas.

Al vencimiento, el valor intrínseco por acción de una call comprada es max(precio del subyacente − strike, 0). Resta la prima pagada y multiplica por el multiplicador y la cantidad. Una call 50 comprada por 2,00 con multiplicador 100 pierde 200 dólares antes de costes si el subyacente termina en 50 o menos. A 54, el valor intrínseco es 4,00 y el resultado es (4,00 − 2,00) × 100 = 200 dólares.

El valor intrínseco de una put comprada es max(strike − precio del subyacente, 0). Una put 50 comprada por 2,00 tiene 2,00 de valor intrínseco si el subyacente termina en 48, de modo que la prima queda compensada antes de costes. Revisa las fórmulas de equilibrio de opciones para mantener la dirección de calls y puts separada.

Para un spread u otra posición de varias patas, calcula cada pata al mismo precio del subyacente y en el mismo vencimiento, y suma los resultados con su signo. Un spread de calls 50/55 comprado por un débito neto de 2,00 tiene un resultado por acción al vencimiento de min(max(precio del subyacente − 50, 0), 5,00) − 2,00. La ganancia máxima es 3,00 por acción, o 300 dólares por un contrato antes de costes; la pérdida máxima es el débito de 200 dólares.

Los spreads de crédito se calculan igual, incorporando el crédito neto con el signo contrario. No trates el crédito como beneficio gratuito: la pata corta crea una obligación y la pata larga solo la limita entre los strikes indicados. Usa cómo leer un gráfico de payoff de opciones para comprobarlo y verifica cada pata en lugar de copiar la fórmula de una opción simple.

Antes del vencimiento, el P&L actual usa el precio de la opción que realmente puedes ejecutar, no solo el valor intrínseco. En una posición comprada, compara el precio pagado con el precio real de venta. En una posición vendida, compara la prima recibida con el precio real de recompra. Después aplica multiplicador, cantidad y costes.

Una opción puede ser rentable antes del vencimiento aunque el subyacente no haya llegado al equilibrio de vencimiento si aumenta el valor temporal o la volatilidad implícita. También puede perder después de un movimiento favorable si pasa el tiempo o cae la volatilidad. P&L realizado y no realizado de opciones explica por qué el valor marcado en pantalla no es un cierre ejecutado.

Escribe tanto el payoff al vencimiento como el escenario de salida anticipada. Para el escenario anticipado, indica fecha, precio del subyacente, supuesto de volatilidad, diferencial y tipo de orden. El precio medio sirve para analizar, pero no garantiza ejecución; incluye comisiones, deslizamiento, ejecuciones parciales y ajustes del contrato en el efectivo final.