Todas las guías de opciones
Una cobra prima; la otra compra un suelo8 minutos de lectura
Covered call frente a protective put: ¿qué cobertura encaja?
Compara ambas estructuras con la misma acción, strike y prima, incluyendo break-even, subida y escenarios de caída
Respuesta directa
Una covered call vende una call contra acciones para cobrar prima y limita parte de la subida. Una protective put compra una put para crear un suelo de pérdida y paga una prima inicial. Ambas mantienen la acción, pero resuelven problemas opuestos.
Cómo funcionan
En la covered call posees acciones y vendes una call. La prima reduce el coste efectivo, pero puedes tener que entregar las acciones al strike si te asignan. Covered call explica la mecánica.
En la protective put posees acciones y compras una put. Obtienes el derecho a vender al strike y limitas la caída por debajo de ese nivel, antes de costes. Protective put explica el coste de la protección.
| Pregunta | Covered call | Protective put | | --- | --- | --- | | Objetivo | Cobrar prima mientras mantienes acciones | Comprar protección bajista | | Flujo inicial | Normalmente crédito | Normalmente débito | | Subida | Limitada sobre el strike de la call | Abierta, menos la prima | | Caída | La acción puede caer mucho | Pérdida limitada bajo el strike | | Encaja si | Aceptas vender al strike | Aceptas pagar por un suelo |
Ejemplo con los mismos números
Posees 100 acciones a 100. Comparas vender una call de strike 105 por 2,00 y comprar una put de strike 95 por 2,00, ambas a un mes.
| Acción al vencimiento | Covered call | Protective put | | --- | --- | --- | | 85 | -13 por acción | -7 por acción | | 100 | +2 | -2 | | 110 | +7 | +8 |
Es un ejemplo al vencimiento que omite dividendos, comisiones, ejercicio anticipado y la diferencia de strikes. La call vendida cobra por ceder subida; la put comprada paga por reducir bajada.
Break-even y pérdida máxima son distintos
El break-even aproximado de la covered call es 98 (coste 100 menos prima 2), pero no evita una gran pérdida si la acción cae. El de la protective put es 102 (coste más prima) y la pérdida bajo 95 queda limitada antes de costes. Consulta break-even de opciones y tamaño y pérdida máxima.
La volatilidad puede encarecer la put y hacer atractiva la prima de la call. Un collar combina ambas, financiando parte de la put con una call y limitando la subida. Compara bid, ask, dividendos, asignación y liquidez, no solo el mid.
Elige covered call si venderías de verdad al strike y toleras la caída; protective put si conservar las acciones y un límite conocido justifican la prima.
Este artículo es educativo, no una recomendación. Confirma especificaciones, asignación, impuestos, liquidez y límite de pérdida antes de operar.
Preguntas frecuentes
¿La protective put es más segura?
Tiene un suelo definido bajo el strike, pero cuesta prima. La covered call solo amortigua la caída con la prima recibida.
¿Puede perder dinero una covered call?
Sí. La acción puede caer más que la prima.
¿La protective put limita la subida?
No directamente; reduce el retorno neto por la prima. Un collar sí limita la subida al vender una call.
¿Qué pasa con una asignación temprana?
Puedes entregar acciones antes del vencimiento, especialmente cerca de dividendos. Revisa el procedimiento del bróker.
Fuentes
Guías relacionadas
Estrategias con opciones¿Qué es una opción de compra cubierta?Estrategias con opciones¿Qué es una opción de venta protectora?Guía para decidir con opcionesCall cubierta frente a put garantizada con efectivoEstrategias con acciones¿Qué es un collar protector?Mecánica de opciones¿Qué es la asignación de una opción?Gestión de riesgoCómo dimensionar opciones con la pérdida máxima