Roll di una covered call o assegnazione: confrontare gli esiti
Confronta il roll di una covered call con l'accettazione dell'assegnazione in base al P&L cumulativo, alla base azionaria, al nuovo strike, al tempo, ai dividendi, al ribasso e al rischio di esecuzione.
Risposta diretta
Accettare l'assegnazione di una covered call vende le azioni possedute allo strike. Il roll chiude la call short esistente e ne apre un'altra con scadenza, strike o entrambi diversi. Un roll può cambiare l'operazione futura, ma non cancella il guadagno o la perdita realizzati sulla vecchia opzione. Confronta i flussi di cassa cumulativi e il nuovo obbligo azionario
L'assegnazione completa l'uscita originaria con tetto
Se le azioni costano B, lo strike della call è K e il premio ricevuto è C, l'assegnazione produce un risultato alla scadenza pari a K - B + C per azione prima di costi e imposte. Le azioni escono a K anche se il mercato è più alto
Per una base azionaria di 50, uno strike call di 55 e un credito di 1.50, l'assegnazione produce 6.50 per azione prima dei costi. Questo è il risultato limitato della covered call originale, non una perdita pari alla parte del titolo sopra 55
Un roll realizza la vecchia call prima di aprirne una nuova
Supponi che l'azione raggiunga 60 e che la vecchia call costi 5.50 per essere chiusa. Quella gamba opzionale realizza 1.50 - 5.50 = -4.00. Vendere una call 60 successiva a 6.20 rende l'ordine di roll un credito di 0.70, ma la cassa cumulativa delle opzioni è 1.50 - 5.50 + 6.20 = 2.20
Se la nuova call viene poi assegnata a 60, il risultato cumulativo della covered call è 60 - 50 + 2.20 = 12.20 prima di costi e imposte. Il tetto più alto ha migliorato l'uscita possibile, ma l'investitore ha mantenuto più a lungo le azioni e resta esposto a un ribasso
Valuta la call sostitutiva come una nuova operazione
Fare roll verso l'alto può aumentare il prezzo di vendita ma può richiedere un debito. Fare roll in avanti può incassare valore temporale ma estende il periodo di possesso. Confronta lo strike sostitutivo, il debito o credito netto, il nuovo break-even, il calendario dei dividendi, il rendimento atteso sul capitale e la volontà di continuare a possedere le azioni
Non fare roll soltanto per evitare di riconoscere una perdita sulla vecchia call. Chiediti se vendere la call sostitutiva al prezzo corrente sarebbe interessante se non fosse esistita alcuna posizione precedente
Il rischio di assegnazione resta finché la vecchia call non viene chiusa
Le call azionarie di tipo americano possono essere assegnate prima della scadenza, e la tempistica dei dividendi è particolarmente rilevante. Un roll inviato è normalmente un ordine di chiusura e apertura, ma un ordine pendente o non eseguito non rimuove la vecchia call short né la sua esposizione all'assegnazione
Conferma l'eseguito della chiusura, il numero di azioni e le scadenze procedurali del broker. Se l'investitore vuole conservare le azioni a quasi qualsiasi prezzo, quella preferenza può essere in conflitto con la vendita continua di call su di esse
Domande frequenti
Fare roll di una covered call è meglio dell'assegnazione?
Nessuna delle due è universalmente migliore. L'assegnazione può essere appropriata quando l'investitore è soddisfatto di vendere le azioni allo strike concordato e vuole completare la posizione. Un roll può essere adatto quando la call sostitutiva è interessante, l'investitore vuole ancora l'esposizione azionaria e lo strike più alto o il premio aggiuntivo giustificano il costo di chiusura, il periodo di possesso più lungo, il rischio al ribasso, le imposte e l'incertezza di esecuzione
Fare roll di una covered call cancella la perdita?
No. Ricomprare la vecchia call realizza il suo guadagno o la sua perdita per la contabilità economica, anche quando una nuova call viene venduta nello stesso ordine. Un credito netto del roll significa solo che il nuovo premio supera il costo di chiusura della vecchia call in quel momento. La cassa cumulativa delle opzioni deve includere ogni credito e debito, e le azioni possono ancora scendere mentre la nuova call resta aperta
Come calcolo il risultato dopo più roll?
Somma ogni premio ricevuto dalle call short, sottrai ogni ricomprata di call e combina quella cassa cumulativa delle opzioni con il risultato azionario al prezzo finale di vendita. Mantieni separate imposte e commissioni dove il loro trattamento differisce. Questo registro impedisce a un nuovo premio elevato di nascondere un debito realizzato precedente e rende confrontabili il nuovo break-even e l'uscita limitata con l'assegnazione immediata
Posso ancora essere assegnato mentre un ordine di roll è pendente?
Sì. L'esposizione all'assegnazione resta finché la vecchia call short non è effettivamente chiusa, e la tempistica di elaborazione può sovrapporsi alla scadenza o a una data ex-dividendo. Un ordine inviato, annullato o eseguito parzialmente non equivale a una chiusura completata. Controlla lo stato dell'eseguito e i termini del broker e non presumere che la gamba di apertura o il ticket dell'ordine proteggano automaticamente le azioni