Roll di una put cash-secured o assegnazione: costo reale
Confronta il roll di una put cash-secured con l'assegnazione in base al costo effettivo delle azioni, al premio cumulativo, al nuovo strike, al periodo di finanziamento, al ribasso e al rischio di esecuzione.
Risposta diretta
L'assegnazione di una put cash-secured acquista le azioni deliverable allo strike. Il roll chiude quella put e ne vende un'altra, cambiando lo strike, la scadenza o entrambi. Il premio sostitutivo non ripara da solo l'operazione precedente. Confronta il costo delle azioni assegnate con il nuovo obbligo usando tutti i crediti, i debiti, il tempo della riserva di cassa e l'esposizione al ribasso
L'assegnazione trasforma la put in azioni possedute
Per strike K e premio C, il prezzo di acquisto effettivo iniziale dopo l'assegnazione è K - C prima di costi e imposte. Se K è 50 e C è 1.75, l'assegnazione acquista a 50 con una base effettiva di 48.25
Se l'azione è a 44, quella posizione ha un deficit economico immediato di 4.25 per azione rispetto al mercato. La decisione dovrebbe ora dipendere dal fatto che l'investitore voglia possedere la società a quel prezzo effettivo, non dall'obiettivo di premio originale
Un roll porta avanti ogni flusso di cassa realizzato
Supponi che la vecchia put 50 costi 6.50 per essere chiusa e che una put 45 successiva venga venduta a 4.20. L'ordine di roll è un debito di 2.30, e il risultato della vecchia opzione è 1.75 - 6.50 = -4.75. La cassa cumulativa delle opzioni diventa 1.75 - 6.50 + 4.20 = -0.55
Se la nuova put viene successivamente assegnata a 45, il costo economico delle azioni è 45 - (-0.55) = 45.55 prima di costi e imposte. Uno strike più basso non ha fatto sparire la perdita accumulata
Valuta la put sostitutiva in modo indipendente
Fare roll verso il basso può ridurre lo strike del prossimo acquisto ma può richiedere un debito. Fare roll in avanti estende il periodo in cui la cassa resta riservata e l'investitore rimane esposto a un altro ribasso. Confronta rendimento annualizzato, nuovo break-even, date degli utili e dei dividendi, volatilità e usi alternativi della cassa
Un test disciplinato consiste nel chiedersi se l'investitore venderebbe volentieri oggi la nuova put senza alcuna storia precedente. In caso contrario, fare roll solo per rinviare l'assegnazione è una giustificazione debole
Il rischio di assegnazione precedente termina solo dopo un eseguito
Un roll è un acquisto di chiusura più una nuova vendita. Finché la put esistente non viene effettivamente ricomprata, può ancora essere assegnata, anche prima della scadenza per le equity option americane
Conferma eseguiti, cassa riservata, numero di contratti e termini del broker. Se avviene l'assegnazione, preparati a finanziare le azioni; se si apre la nuova put, preparati anche al suo obbligo separato
Domande frequenti
È meglio fare roll di una put cash-secured o accettare l'assegnazione?
L'assegnazione può essere adatta quando l'investitore vuole ancora le azioni allo strike rettificato per il premio e dispone della cassa necessaria. Il roll può essere adatto quando il nuovo strike, la scadenza e il premio formano una vendita di put interessante come operazione autonoma. Confronta crediti e debiti cumulativi, maggiore impegno di cassa, rischio al ribasso, imposte e costo opportunità invece di trattare l'evitare l'assegnazione come obiettivo sufficiente
Come calcolo il costo delle azioni dopo aver fatto roll di una put?
Somma tutti i premi delle put ricevuti e sottrai ogni debito di ricomprata. Se la cassa cumulativa delle opzioni è positiva, sottraila dallo strike finale di assegnazione; se è negativa, aumenta il costo economico delle azioni. Per esempio, una cassa cumulativa delle opzioni di negativo 0.55 e un'assegnazione a 45 producono un costo economico di 45.55 prima delle commissioni e degli aggiustamenti fiscali
Fare roll a credito significa che l'operazione put è redditizia?
No. Un credito del roll dice solo che il premio della nuova put short supera l'importo pagato per chiudere la vecchia put in quell'ordine. I crediti e debiti precedenti e ogni costo di chiusura successivo contano ancora. Anche la nuova put può perdere se l'azione scende, quindi mantieni un registro continuo e confronta l'esposizione risultante con l'accettazione delle azioni o la chiusura senza sostituzione
Una put cash-secured può essere assegnata mentre provo a fare roll?
Sì. La put short esistente resta aperta e assegnabile finché il suo acquisto di chiusura non viene eseguito. Un roll pendente, annullato o eseguito parzialmente non elimina quell'obbligo, e l'elaborazione dell'assegnazione può sovrapporsi alla scadenza. Verifica lo stato dell'ordine, il potere d'acquisto e i termini del broker affinché il conto possa finanziare le azioni se la vecchia posizione viene assegnata prima del completamento previsto del roll