Valore di regolamento dell'opzione e prezzo di chiusura: quale determina il payoff
Comprendi perché l'ultimo prezzo dell'opzione, la chiusura del sottostante e un valore ufficiale di regolamento per l'esercizio possono differire e calcola correttamente i risultati alla scadenza con regolamento fisico o in contanti
Risposta diretta
Il prezzo di chiusura o l'ultimo prezzo scambiato di un'opzione generalmente non determina il suo regolamento alla scadenza. Un'opzione azionaria standard con regolamento fisico scambia azioni allo strike quando viene esercitata; la chiusura del sottostante viene comunemente usata per determinare la moneyness dell'esercizio per eccezione, ma il contratto continua a consegnare azioni invece di pagare la quotazione di chiusura dell'opzione. Un'opzione su indice con regolamento in contanti usa invece il suo valore ufficiale di regolamento per l'esercizio, calcolato secondo la metodologia esatta della serie. Quel valore ufficiale può differire dalla chiusura mostrata dell'indice e dalla quotazione finale dell'opzione
Tre prezzi diversi rispondono a tre domande diverse
L'ultimo prezzo dell'opzione registra l'operazione più recente e può essere obsoleto. Un mark di chiusura valuta un contratto aperto per la reportistica. La chiusura del sottostante descrive l'azione o l'indice a una chiusura di mercato specifica. Un valore di regolamento per l'esercizio è un input ufficiale definito separatamente e usato per calcolare il pagamento alla scadenza di un contratto regolato in contanti
Confondere questi valori crea P&L inspiegabile. Registra ogni numero con il suo simbolo, timestamp, fonte del prezzo e ruolo invece di chiamarli tutti prezzo di regolamento
Le opzioni azionarie regolano tramite il deliverable
Le opzioni azionarie standard statunitensi hanno comunemente regolamento fisico. Esercitare una call acquista le azioni contrattuali allo strike; esercitare una put le vende allo strike. L'ultima operazione dell'opzione non diventa un pagamento in contanti
Se viene esercitata una call con strike 50 mentre il riferimento dell'azione è 53, il suo valore intrinseco è 3 per azione, ma il risultato operativo è generalmente l'acquisto del deliverable a 50. Il P&L economico deve quindi includere premio, moltiplicatore, quantità, commissioni e valore o successiva vendita delle azioni risultanti. Le procedure di esercizio per eccezione e le istruzioni contrarie possono influenzare il fatto che l'esercizio avvenga
Le opzioni con regolamento in contanti usano il valore ufficiale
Per una call con regolamento in contanti, cash amount = max(settlement value − strike, 0) × multiplier × quantity. Per una put, si inverte la differenza. Un valore di regolamento di 5,012 su una call con strike 5,000 e moltiplicatore 100 produce 1,200 prima dei costi, anche se l'indice mostrato o la quotazione finale dell'opzione suggerivano un altro numero
La borsa pubblica i valori di regolamento con ticker e metodi specifici del prodotto. Verifica root esatta, scadenza, stile AM o PM, moltiplicatore, pagina di pubblicazione e se un valore preliminare è stato poi finalizzato
Una special opening quotation AM può divergere visibilmente
Cboe spiega che una special opening quotation AM usa l'operazione di apertura di ogni componente dell'indice sulla sua borsa primaria di quotazione. I componenti non aprono tutti simultaneamente. L'indice live vicino all'apertura può mescolare temporaneamente le aperture correnti con le chiusure del giorno precedente, mentre il SOQ attende le aperture richieste di tutti i componenti
I prodotti regolati PM usano comunemente prezzi di chiusura dei componenti specificati, ma l'opzione può smettere di essere scambiata prima che il paniere decisivo sia completo. Festività, aperture ritardate, sospensioni, operazioni societarie e metodologia del prodotto possono influenzare il calcolo ufficiale. La specifica del contratto e il valore di regolamento pubblicato, non uno screenshot dell'ultima quotazione, sono la prova finale
Domande frequenti
Perché la mia opzione su indice ha avuto un regolamento diverso dal prezzo di chiusura dell'indice?
Il contratto può usare un calcolo speciale di regolamento invece del livello dell'indice visto alla chiusura regolare. Una serie con regolamento AM può usare una special opening quotation costruita con le operazioni di apertura sul mercato primario di ogni componente, mentre una serie PM usa la metodologia di chiusura specificata. Il valore ufficiale di regolamento per l'esercizio e la serie esatta della scadenza controllano l'importo in contanti, non uno screenshot ricordato dell'indice spot
L'ultimo prezzo di un'opzione determina cosa ricevo alla scadenza?
No. L'ultima operazione dell'opzione può essere vecchia, piccola o registrata prima degli input usati per il regolamento. Un'opzione con regolamento fisico produce le azioni contrattuali allo strike quando viene esercitata, mentre un'opzione con regolamento in contanti usa il valore ufficiale di regolamento del sottostante e il moltiplicatore. L'ultimo prezzo può descrivere una precedente transazione di mercato, ma non è la formula del payoff alla scadenza
Come calcolo il regolamento in contanti per una call o put su indice?
Per una call, prendi la differenza positiva tra valore ufficiale di regolamento e strike, poi moltiplica per moltiplicatore del contratto e quantità. Per una put, usa la differenza positiva tra strike e valore di regolamento. Includi commissioni e conferma moltiplicatori rettificati o termini contrattuali speciali. Non sostituire il mark dell'opzione, l'ultima operazione, il prezzo del future o una quotazione non ufficiale dell'indice al valore di regolamento pubblicato
Dove posso trovare il valore ufficiale di regolamento dell'opzione?
Usa la pagina dei valori di regolamento della borsa e la specifica del prodotto per root e scadenza esatti. Registra ticker di regolamento, indicazione AM o PM, data, moltiplicatore, metodologia di calcolo e se il numero è preliminare o finale. Una schermata del broker può essere comoda, ma la pubblicazione della borsa è la fonte più solida quando si riconcilia un importo in contanti inatteso