Long put e azioni short: rischio definito, tempistica e prestito
Confronta una long put con azioni short per obbligo contrattuale o di prestito, limite alla scadenza, premio e nozionale, valore temporale, margine, dividendi ed esiti della chiusura.
Risposta diretta
Una long put e una posizione in azioni short possono entrambe beneficiare di un prezzo azionario più basso, ma sono contratti diversi con orologi e obblighi diversi. Una long put è un diritto del possessore previsto da un contratto di opzione specifico e scade; la sua perdita standard come opzione è limitata al premio pagato prima dei costi. Una vendita allo scoperto inizia generalmente prendendo a prestito azioni, vendendole e poi acquistando azioni per sostituire il prestito. La perdita può essere teoricamente illimitata se l'azione sale. Confronta condizioni esatte dell'opzione, percorso di vendita e ricopertura, tempo residuo, condizioni del prestito titoli e dei dividendi, trattamento del margine e procedura di chiusura o esercizio invece di trattare entrambe come la stessa posizione ribassista.
Un'etichetta ribassista può descrivere due contratti diversi
Una long put dà al possessore il diritto di vendere il sottostante secondo le condizioni di esercizio e regolamento dell'opzione fino alla scadenza indicata. Non è proprietà azionaria e il suo valore può cambiare con prezzo del sottostante, tempo residuo, volatilità implicita e quotazioni di mercato. Per una long put standard mantenuta fino alla scadenza, il premio pagato è la perdita massima dell'opzione prima di commissioni e altri oneri del conto. Calcola profitto massimo, perdita massima e break-even della long put solo dopo aver verificato strike, premio, moltiplicatore, quantità, sottostante consegnabile e stile di regolamento.
Una posizione azionaria short è un obbligo di prestito e consegna, non un diritto opzionale in scadenza. La SEC descrive una vendita allo scoperto come la vendita di azioni non possedute o prese a prestito per la consegna, seguita dal riacquisto di azioni per sostituire quelle prese a prestito. Le due posizioni possono condividere un'etichetta ribassista pur lasciando il conto esposto ad accordi, scadenze e possibili posizioni azionarie distinti.
Non tutti i conti, titoli o ordinamenti rendono disponibile la vendita allo scoperto alle stesse condizioni. Le regole del prodotto e i processi del broker fanno parte della definizione della posizione, non sono dettagli deducibili dal grafico del prezzo.
Confronta il limite alla scadenza con il percorso del prezzo azionario
Per un sottostante convenzionale simile a un'azione che non può scendere sotto zero, una long put intatta alla scadenza ha un limite superiore al rialzo. Se K è lo strike e P è il premio per azione prima dei costi, il guadagno massimo alla scadenza è K meno P quando il sottostante è zero, la perdita massima è P quando chiude a K o sopra e il break-even è K meno P. Moltiplica il risultato per azione per il moltiplicatore e la quantità effettivi, poi includi costi ed eventuali condizioni del sottostante consegnabile non standard.
Le azioni short non hanno una scadenza comparabile. Il risultato basato solo sul prezzo parte dal prezzo effettivo di vendita allo scoperto e cambia quando le azioni vengono ricoperte a un prezzo successivo. Un'azione in calo può ridurre il costo di ricopertura; un'azione in rialzo può aumentarlo senza un limite teorico. Separa il valore nozionale dell'opzione dal premio prima di confrontare il premio di una put con il valore delle azioni prese a prestito come se fossero lo stesso capitale.
Queste sono descrizioni di payoff, non previsioni dei prezzi né istruzioni. Una long put normalmente non si muove uno a uno con l'azione prima della scadenza e il risultato del conto sulle azioni short riflette anche prezzo effettivo di ricopertura, costi di transazione e condizioni applicabili del prestito titoli.
Il valore temporale non è prestito, dividendi o margine
Prima della scadenza, una long put contiene valore temporale oltre al valore intrinseco. Variazioni di volatilità implicita, passaggio del tempo, spread denaro-lettera, tassi, dividendi e sottostante possono influenzare il prezzo al quale il contratto può essere chiuso. Un premio pagato non garantisce che la put conservi valore fino all'uscita o alla scadenza desiderata.
La SEC osserva che un broker in genere presta azioni per una vendita allo scoperto, addebita interessi su quel prestito e può richiedere al venditore short di pagare dividendi al prestatore quando il titolo preso a prestito ne distribuisce. Il debitore è inoltre soggetto alle regole di margine. Confronta il potere d'acquisto delle opzioni con la perdita massima senza presumere che un premio noto o un credito da vendita allo scoperto descrivano ogni esigenza di finanziamento, restrizione del conto o flusso di cassa successivo.
Regole sul margine, requisiti interni, disponibilità del prestito, tassi del prestito, trattamento dei dividendi e procedure di vendita forzata sono specifici del conto e del prodotto. Non dedurli da un'etichetta generica di vendita allo scoperto o dal conto di un altro trader.
Chiudere, ricoprire ed esercitare possono lasciare conti diversi
Chiudere una long put significa in genere vendere il contratto di opzione, mentre chiudere azioni short significa acquistare azioni per coprire il prestito. Esercitare una put standard su azioni o ETF con regolamento fisico è diverso: il diritto di esercizio è vendere il sottostante allo strike. Un possessore di put autonoma senza azioni può così creare una posizione azionaria short invece di ricevere semplicemente il valore quotato della put.
Stile di esercizio, regolamento, elaborazione dell'esercizio automatico, cutoff del broker e sottostante consegnabile variano. Le opzioni su azioni ed ETF usano comunemente l'esercizio in stile americano, mentre molte opzioni su indici usano l'esercizio in stile europeo e possono avere un regolamento diverso. Confronta chiusura ed esercizio di un'opzione prima di considerare un'istruzione di scadenza equivalente a una vendita o ricopertura ordinaria.
L'esito del conto dipende dall'opzione esatta e dalla procedura del broker. Mantieni separati l'uscita da un'opzione, una decisione di esercizio e una ricopertura di azioni short; nessuno è automaticamente intercambiabile con gli altri.
Domande frequenti
La perdita di una long put è sempre limitata al premio pagato?
Per il payoff di una long put standard, il possessore non può perdere più del premio pagato prima di commissioni e altri costi se la posizione viene semplicemente mantenuta o chiusa come opzione. Il conto può avere esposizioni diverse se il possessore esercita trasformandola in consegna di azioni o assume altre posizioni separate. Conferma contratto specifico, stile di regolamento, procedura del broker e tutti i costi invece di applicare l'etichetta a ogni esito del conto.
Un prezzo azionario più basso influenza long put e azioni short nello stesso modo?
Entrambe possono essere esposte a un prezzo azionario più basso, ma quotazioni e obblighi differiscono. Il valore di una long put prima della scadenza dipende anche da valore temporale e volatilità implicita, poi il contratto termina alla scadenza. Le azioni short non hanno una scadenza di opzione, ma restano soggette a prezzo effettivo di ricopertura, accordo di prestito, dividendi, margine e regole del broker. Lo stesso percorso di prezzo non rende identici i due risultati di conto.
Una long put può essere esercitata automaticamente trasformandosi in contanti?
Non universalmente. Esercizio e regolamento dipendono dal prodotto e dalla procedura del broker. L'esercizio di una put su azioni o ETF con regolamento fisico è il diritto di vendere azioni sottostanti allo strike e può creare azioni short per un possessore che non detenga azioni. I prodotti con regolamento in contanti e in stile europeo possono funzionare diversamente e occorre verificare cutoff del broker e regole di esercizio automatico per il contratto esatto.