Tasso sui federal funds e prime rate: chi li stabilisce e come vengono usati nei prestiti

Il tasso sui federal funds è il tasso applicato ai prestiti overnight sul mercato interbancario. Il Federal Open Market Committee (FOMC) stabilisce un intervallo obiettivo per orientare quel tasso di mercato nell'ambito della politica monetaria statunitense. Il prime rate è un tasso di riferimento deciso dalle singole banche e usato per determinare il prezzo di alcuni prestiti. La Federal Reserve riassume il target di politica monetaria nella sua [panoramica sui tassi ufficiali]({source:fedPolicyRateOverview}) e spiega [che cos'è il prime rate e se lo stabilisce la Fed]({source:fedPrimeRateFaq}).

La distinzione fondamentale riguarda chi stabilisce o pubblica ciascun dato. Il FOMC sceglie un intervallo obiettivo; il tasso effettivo sui federal funds (EFFR) viene calcolato sulla base delle transazioni overnight osservate; ogni banca decide il proprio prime rate. I tassi sono collegati, ma non sono tre nomi per lo stesso tasso.

Il FOMC stabilisce un intervallo obiettivo per il tasso sui federal funds, anziché scegliere il tasso preciso di ogni transazione overnight. L'EFFR è una misura pubblicata delle transazioni concluse sul mercato dei federal funds. Il comunicato H.15 della Federal Reserve descrive il calcolo dell'EFFR come mediana ponderata per il volume dei dati sulle singole transazioni inviati dagli istituti di deposito. È un tasso di mercato osservato, non l'intervallo obiettivo stesso. Consulta la [metodologia H.15 e la serie dei tassi]({source:fedH15SelectedInterestRates}).

La Fed usa strumenti di politica monetaria, tra cui gli interessi sulle riserve e la facility di reverse repo overnight, per orientare i tassi di mercato a breve verso l'intervallo obiettivo. La [panoramica sui tassi ufficiali]({source:fedPolicyRateOverview}) descrive questi strumenti e le [FAQ sugli IORB]({source:fedIorbFaq}) spiegano come gli interessi sulle riserve contribuiscano ad attuare le decisioni del FOMC. L'intervallo obiettivo è l'indicazione di politica monetaria; l'EFFR è un tasso misurato sul mercato.

La distinzione conta anche quando si leggono i contratti di mercato: un future 30-Day Fed Funds usa la media mensile dell'EFFR, non l'intervallo obiettivo del FOMC. Vedi come funzionano i future 30-Day Fed Funds.

La Federal Reserve non stabilisce direttamente un unico prime rate. Sono le singole banche a determinare i propri prime rate. La Fed non interviene direttamente nella loro determinazione, anche se molte banche scelgono di basare i propri tassi in parte sul target dei federal funds del FOMC. Secondo le [FAQ della Federal Reserve sul prime rate]({source:fedPrimeRateFaq}), questo tasso viene comunemente usato come riferimento per alcuni prestiti con carta di credito e alle piccole imprese.

Il comunicato H.15 pubblica una serie sui prime rate dei prestiti bancari. La nota a piè di pagina definisce il dato come il tasso pubblicato dalla maggioranza delle 25 maggiori banche commerciali costituite negli Stati Uniti e assicurate sui depositi, classificate in base agli attivi detenuti presso le sedi nazionali; indica inoltre che il prime è uno dei vari tassi base usati per prezzare i prestiti commerciali a breve termine. Si tratta di una serie di riferimento pubblicata; il contratto di un prestito può indicare uno specifico indice pubblicato. Non dare per scontato che la [serie H.15]({source:fedH15SelectedInterestRates}) e l'indice citato in un singolo contratto siano intercambiabili senza averlo verificato.

Molte banche considerano il target dei federal funds come uno dei fattori per stabilire il prime rate; questo aiuta a spiegare perché i tassi spesso si muovono nella stessa direzione generale. La politica monetaria incide anche su altri tassi a breve termine e sulle condizioni finanziarie. La Federal Reserve descrive questo processo nella sua spiegazione di [come la politica monetaria influenza i tassi e le decisioni economiche]({source:fedMonetaryPolicyTransmission}).

La Fed, però, non impone il prime rate di ogni banca né obbliga tutte le banche a modificarlo nello stesso momento. Intervallo obiettivo, EFFR e prime rate bancario vengono fissati o misurati attraverso processi diversi. I valori pubblicati non devono coincidere e un determinato prestito può usare un altro indice o una diversa data di adeguamento. Per un approfondimento sulle aspettative di mercato sulla politica monetaria, vedi CME FedWatch e il dot plot del FOMC a confronto.

Un prestito o una carta di credito a tasso variabile può calcolare il tasso annuo percentuale (APR, secondo la denominazione statunitense) aggiungendo uno spread fisso a un indice. Per esempio, il contratto di una carta può indicare una specifica serie del prime rate più uno spread. Il CFPB osserva che l'APR variabile di una carta può cambiare seguendo un indice come il prime rate e che il contratto del titolare spiega come avvengono gli adeguamenti. Consulta la sua guida ai [APR fissi e variabili]({source:cfpbFixedVsVariableApr}).

Ecco un calcolo puramente ipotetico. Supponiamo che il contratto indichi APR = indice prime + 14,00 punti percentuali. Se l'indice specificato è pari al 6,00%, la formula dà un APR del 20,00%. Se in seguito l'indice scende al 5,50%, la formula dà il 19,50%, una diminuzione di 0,50 punti percentuali, supponendo che il contratto applichi la variazione e che nessun limite minimo o massimo ne modifichi il risultato. Questi valori sono solo esempi: non sono tassi attuali né una stima dell'APR di un particolare debitore.

Lo spread è stabilito dal contratto; non corrisponde alla variazione del target deciso dalla Fed. Un prestito potrebbe usare un altro indice, uno spread diverso o una formula differente. Non dedurre il tasso del proprio finanziamento soltanto da un annuncio della Fed o dalla serie prime pubblicata.

Una variazione dell'indice, da sola, non indica il giorno esatto in cui cambia l'APR. Il contratto della carta o i documenti del prestito specificano indice, spread, metodo di calcolo e momento in cui il finanziatore applica l'adeguamento. Verifica se il tasso è variabile, con quale frequenza può cambiare e se sono previsti un minimo o un massimo. Nella guida alle [variazioni dei tassi delle carte di credito]({source:cfpbVariableAprIndexChanges}), il CFPB spiega che il contratto stabilisce come può cambiare un APR variabile e in quali circostanze l'emittente può aumentarlo quando sale l'indice.

Perciò, “la Fed ha tagliato i tassi” non significa necessariamente che l'APR del debitore sia sceso quel giorno. Il contratto può riferirsi a una specifica pubblicazione del prime rate, applicare le variazioni secondo un calendario o prevedere un tasso minimo. Un APR fisso non oscilla con un indice nello stesso modo, anche se il CFPB precisa che “fisso” non significa che il tasso non possa mai cambiare in alcuna circostanza. Verifica il contratto applicabile invece di presumere che ogni prestito reagisca subito e nella stessa misura.

L'intervallo obiettivo della Fed influenza più in generale i tassi a breve termine e le condizioni finanziarie. Questi cambiamenti possono incidere sulle decisioni di indebitamento di famiglie e imprese, ma il tasso di uno specifico prodotto dipende anche dal proprio parametro di riferimento, dal contratto, dai criteri di prezzo del finanziatore e da altre condizioni di mercato. La panoramica della Federal Reserve sulla [trasmissione della politica monetaria]({source:fedMonetaryPolicyTransmission}) descrive questa catena più ampia senza promettere una variazione identica per ogni tasso di prestito.

I rendimenti di mercato a più lunga scadenza possono inoltre comportarsi diversamente da un target overnight. Il rendimento dei Treasury decennali incorpora le valutazioni del mercato su un orizzonte più lungo, quindi può salire anche intorno a un taglio dei tassi della Fed. Per questa domanda distinta, vedi perché i rendimenti dei Treasury a lungo termine possono salire dopo i tagli della Fed.

Quando confronti un tasso quotato con un annuncio della Fed, identifica prima che cosa rappresenta il dato: l'intervallo obiettivo del FOMC, l'EFFR, il prime rate di una banca, un indice specifico indicato nel contratto o l'APR del debitore. Poi verifica lo spread e le condizioni di adeguamento previste dal contratto. Un'etichetta familiare come “prime” non basta a determinare l'APR finale.

Per una linea di credito a tasso variabile, individua l'indice indicato e la sezione che descrive il calcolo e la data di adeguamento. Per una linea a tasso fisso, non considerare il target dei federal funds un fattore diretto, a meno che il contratto non lo stabilisca. Questi controlli distinguono un segnale di politica monetaria da un costo specifico del credito; non prevedono i tassi futuri e non determinano quale prestito sia adatto a una persona.