Le opzioni possono attraversare l'NBBO?
Scopri quando un'esecuzione su opzioni fuori dall'NBBO è vietata o consentita, come funzionano gli ISO e le operazioni complesse e come verificare un sospetto trade-through.
Risposta diretta
Un trade-through sulle opzioni è un'esecuzione in una serie al di sotto di una bid protetta o al di sopra di una offer protetta mostrata da un exchange idoneo. Le regole degli exchange generalmente vietano ai membri di causare trade-through e gli ordini ordinari ricevono protezione NBBO secondo le regole di gestione applicabili. Tuttavia, il Options Order Protection and Locked/Crossed Market Plan contiene eccezioni definite. Un'esecuzione che sembra peggiore di una quotazione sullo schermo è quindi un motivo per verificare timestamp e condizioni, non una prova automatica di violazione.
La protezione si applica a una serie e a un istante specifici
Per un acquirente, è rilevante un'esecuzione sopra una offer protetta migliore; per un venditore, sotto una bid protetta migliore. Il confronto deve usare lo stesso sottostante, scadenza, strike, call o put e deliverable del contratto al momento dell'esecuzione. Uno strike vicino o un contratto adjusted non sono la stessa serie.
L'NBBO è l'interesse mostrato al primo livello del book, non un inventario illimitato. Una quotazione protetta può essere eseguita, cancellata, modificata, diventare non ferma o essere esaurita prima di un'altra esecuzione. Orario di ricezione del broker, arrivo all'exchange, orario della quotazione e orario del report dell'operazione rispondono a domande diverse, quindi una schermata successiva non può ricostruire l'evento.
Il routing ordinario protegge i prezzi migliori mostrati
Le attuali regole Nasdaq sulle opzioni stabiliscono che gli ordini diversi dagli Intermarket Sweep Order non vengono automaticamente eseguiti a prezzi inferiori all'NBBO. Gli ordini instradabili possono essere inviati nel rispetto delle restrizioni sui trade-through, mentre gli ordini non instradabili possono essere riquotati invece di bloccare, attraversare o negoziare attraverso un mercato esterno.
La protezione non garantisce il midpoint, liquidità nascosta, una quantità superiore a quella mostrata o la quotazione visibile prima che l'ordine viaggiasse. Un limit continua a controllare il prezzo peggiore consentito per quell'ordine. Gli obblighi di best execution sono più ampi della protezione dell'ordine, quindi un risultato tecnicamente consentito non è l'unica misura della qualità di esecuzione.
Le eccezioni definite spiegano alcuni trade-through apparenti
Le regole Cboe attuali elencano eccezioni tra cui un mercato non responsivo gestito tramite self-help, una rotazione di negoziazione, un mercato incrociato, un ISO, una quotazione modificata di recente, una quotazione non ferma, un'operazione complessa, alcuni ordini stopped e operazioni i cui termini materiali non erano ragionevolmente determinabili al momento dell'impegno. Le condizioni esatte sono importanti.
Un ISO sulle opzioni consente all'exchange ricevente di eseguire l'interesse locale senza rispettare autonomamente quotazioni esterne migliori, perché il membro che lo invia deve instradare simultaneamente ulteriori ISO per eseguire tutta la quantità mostrata delle quotazioni protette superiori. L'etichetta modifica responsabilità e meccanica di routing; non autorizza a lasciare intatta la quantità protetta migliore.
Verifica il registro prima di contestare l'esecuzione
Cattura serie esatta, lato, quantità, limite e tipo d'ordine, ricezione del broker, exchange, ogni timestamp e prezzo di esecuzione e la quotazione concorrente con quantità e venue. Controlla se il report era ritardato, se la quotazione era ferma e protetta, se la sua quantità aveva già scambiato o se l'esecuzione recava una condizione complessa, ISO, di rotazione o altra condizione.
Chiedi al broker di indagare confrontando il proprio audit trail degli ordini e delle quotazioni se la sequenza appare ancora incoerente. Indica la bid o offer migliore sospetta e l'orario preciso invece di inviare solo una schermata. Un trade-through apparente non è automaticamente una richiesta per errore evidente e la finestra di verifica dell'exchange o del broker può essere breve.
Domande frequenti
Un normale ordine retail su opzioni può essere eseguito a un prezzo peggiore dell'NBBO?
La gestione ordinaria generalmente protegge da un'esecuzione inferiore rispetto a quotazioni ferme e protette per la stessa serie, ma le quotazioni possono cambiare o esaurirsi prima dell'arrivo e possono valere eccezioni regolamentari. Il limite dell'ordine resta un confine separato. Esamina i registri dell'istante dell'evento invece di una schermata osservata dopo.
Cos'è un Intermarket Sweep Order sulle opzioni?
Un ISO è un limit identificato secondo le regole di protezione degli ordini sulle opzioni. L'exchange ricevente può eseguirlo senza controllare i prezzi esterni perché il membro che lo invia è responsabile di instradare simultaneamente ISO verso tutta la quantità mostrata di ogni quotazione protetta superiore. Le piattaforme retail potrebbero non mostrare direttamente questa designazione.
Gli ordini complessi su opzioni hanno protezione NBBO contro i trade-through?
Le operazioni complesse sono elencate come eccezione al divieto di trade-through sulle serie semplici, perché la transazione viene valutata come pacchetto secondo le regole sugli ordini complessi e sulla priorità. Ciò non significa che il prezzo di ogni gamba sia senza limiti. Verifica debito o credito netto, rapporti, protezioni del pacchetto e allocazione riportata delle gambe.
Come posso contestare un'esecuzione su opzioni che sembra fuori dall'NBBO?
Contatta subito il broker con ID dell'ordine, contratto esatto, lato, quantità, limite, prezzo e orario di esecuzione e venue, prezzo, quantità e timestamp della quotazione migliore. Chiedi una verifica dell'audit trail e della scadenza applicabile. Una schermata statica da sola di solito non basta a dimostrare lo stato del mercato al momento dell'esecuzione.