Penerbitan ulang Treasury atau penerbitan baru: CUSIP, harga, dan bunga akrual

Dalam penerbitan ulang, Departemen Keuangan AS melelang tambahan jumlah sekuritas yang sudah diterbitkan. Untuk note atau bond nominal berbunga tetap, tambahan tersebut memiliki CUSIP, tanggal jatuh tempo, dan kupon yang sama dengan penerbitan terdahulu. Ini bukan obligasi kedua dengan nomor baru. Jadwal penerbitan ulang resmi menjelaskan penjualan tambahan dan ketentuan yang tetap. Penerbitan baru memulai sekuritas yang berbeda, umumnya dengan CUSIP, tanggal penerbitan pertama, dan jatuh tempo sendiri. Dua obligasi yang sama-sama disebut “10 tahun” belum tentu identik: cocokkan CUSIP, kupon, jatuh tempo, dan tanggal pembayaran. Panduan hasil lelang Treasury menjelaskan kolom hasil yang relevan. Untuk membaca kolom hasil lelang, lihat(panduan hasil lelang Treasury).

Penerbitan ulang mempertahankan kupon dan jatuh tempo, tetapi lelang menentukan kembali harga untuk jumlah tambahan. Jika imbal hasil pasar berubah sejak lelang pertama, harga dapat berada di atas atau di bawah nilai pari. FAQ lelang menyebutkan harga penerbitan ulang dapat berbeda dari harga awal. Penerbitan baru juga mendapat harga dari lelangnya sendiri, tetapi kupon dan jatuh temponya milik sekuritas lain. “Kupon sama” dan “CUSIP sama” merupakan dua pemeriksaan berbeda. Glosarium sekuritas yang dapat dipasarkan TreasuryDirect mendefinisikan penerbitan ulang berdasarkan ciri sekuritas lama yang tetap.

Tanggal penerbitan pertama adalah tanggal sekuritas itu pertama kali dijual. Penerbitan ulang memiliki tanggal penerbitan yang lebih baru untuk jumlah tambahan, sementara CUSIP dan jatuh temponya tetap terkait dengan sekuritas yang sudah ada. Karena itu, pembeli dalam penerbitan ulang memiliki waktu tersisa menuju jatuh tempo yang lebih pendek. Pisahkan tanggal lelang, tanggal penerbitan atau penyelesaian, dan jatuh tempo dalam pengumuman. Untuk sekuritas kupon, tanggal awal perhitungan bunga juga dapat berpengaruh. Aturan lelang mengatur penawaran dan penyelesaian; pengumuman khusus serta konfirmasi rekening memberi detail transaksi.

Sekuritas berkupon yang diterbitkan ulang mungkin telah mengakumulasi bunga dari tanggal awal sampai tanggal penerbitan tambahan. Bergantung pada ketentuan dan jalur pembelian, jumlah penyelesaian dapat mencakup bunga akrual selain harga lelang. Glosarium TreasuryDirect menjelaskan bahwa bunga yang dipungut pada penerbitan ulang dikembalikan bersama pembayaran bunga reguler pertama. Penyesuaian ini tidak menciptakan kupon tambahan atau mengubah tingkat kupon. Pembeli dapat membayar bunga untuk masa sebelum tanggal penerbitannya saat penyelesaian, lalu menerima kupon terjadwal secara penuh. Periksa pengumuman dan laporan penyelesaian; nilai nominal dikalikan harga belum tentu sama dengan seluruh debit tunai. Treasury bill tidak membayar kupon berkala; TIPS dan FRN memiliki mekanisme tambahan. Definisi dan penanganan penyelesaian dijelaskan dalam glosarium TreasuryDirect dan aturan lelang resmi.

Kupon adalah tingkat kontraktual yang berlaku atas pokok obligasi; imbal hasil menghubungkan harga yang dibayar dengan arus kas yang diharapkan menurut metode tertentu. Penerbitan ulang dapat mempertahankan kupon tetapi memiliki harga dan imbal hasil berbeda dari lelang pertama karena suku bunga pasar dan sisa waktu berubah. Untuk membandingkan, samakan CUSIP dan cara kuotasi, lalu perhitungkan harga bersih, bunga akrual, dan tanggal penyelesaian. Membandingkan kupon saja dapat melewatkan premi atau diskonto. Penerbitan baru dengan tenor serupa juga mungkin memiliki tanggal jatuh tempo dan pembayaran berbeda. Panduan Treasury on-the-run dan off-the-run membahas pentingnya identitas sekuritas dan kondisi pasar. Untuk memahami identitas efek dan kondisi perdagangan, lihat(Treasury on-the-run dan off-the-run).

Penerbitan ulang menambah jumlah beredar di bawah CUSIP yang sudah ada. Hal ini tidak otomatis menciptakan sekuritas acuan baru atau menjamin spread lebih sempit. Jumlah beredar yang lebih besar dapat mendukung pasar lebih dalam pada kondisi tertentu, tetapi likuiditas nyata juga bergantung pada permintaan, kapasitas dealer, kondisi pasar, dan ukuran kuotasi. Treasury menerbitkan jadwal penerbitan ulang yang diharapkan, tetapi jadwal itu bukan jaminan bahwa setiap penawaran berlangsung persis sesuai rencana. Periksa pengumuman aktual. Setelah diterbitkan, jumlah tambahan berbagi CUSIP dan arus kas kontraktual dengan sekuritas yang sudah ada; tanggal penerbitan dan pembukuan bunga tetap perlu diperiksa.

Misalkan investor mendapat alokasi nilai nominal $10.000 pada penerbitan ulang dengan harga hipotetis 101,25 per $100 nominal. Komponen harganya $10.125: 10.000 × 101,25 ÷ 100. Angka ini belum termasuk bunga akrual, biaya, atau beban khusus rekening. Harga awal yang dekat nilai pari tidak menentukan harga penerbitan ulang. Note baru lain secara hipotetis dapat dijual pada 100,40; komponen harga untuk nominal $10.000 menjadi $10.040. Selisih $85 saja tidak menunjukkan mana yang lebih murah atau lebih baik karena kupon, jatuh tempo, pembayaran, dan imbal hasil dapat berbeda. Bandingkan arus kas dan penyelesaian dengan dasar yang konsisten. Angka ini hanya contoh hitung, bukan hasil lelang atau perkiraan.

Dalam pengumuman Treasury, pastikan jenis sekuritas, CUSIP, kupon atau ketentuan indeks, jatuh tempo, status penerbitan ulang, dan tanggal penerbitan. Lalu baca kolom harga atau imbal hasil yang berlaku untuk produk tersebut. FAQ lelang dan jadwal penerbitan ulang menjelaskan proses serta ketentuan umum. Sebelum membandingkan hasil lelang dengan kuotasi pasar sekunder, cek apakah harga bersih atau termasuk bunga akrual, waktu kuotasi, dan tanggal penyelesaian. Jika membeli lewat broker, tinjau pratinjau dan konfirmasi pesanan untuk jumlah tunai dan baris bunga akrual. Pembelian lelang melalui TreasuryDirect memiliki alur pembayaran dan alokasi tersendiri. CUSIP yang sama tidak berarti jalur pesanan yang sama.

Ikuti urutan ini: identifikasi CUSIP; tentukan apakah penerbitan baru atau penerbitan ulang; cocokkan kupon, jatuh tempo, dan tanggal; bandingkan harga atau imbal hasil dengan acuan yang sepadan; lalu masukkan bunga akrual ke jumlah penyelesaian. Ini mencegah anggapan bahwa penerbitan ulang adalah obligasi yang sepenuhnya berbeda hanya karena ada tanggal lelang baru. Panduan ini berfokus pada Treasury note dan bond nominal berbunga tetap. Treasury bill tidak memiliki kupon; TIPS dan FRN memerlukan detail indeks atau penyesuaian bunga tambahan. Label penerbitan ulang tidak menunjukkan kecocokan untuk portofolio dan premi atau diskonto bukan perkiraan imbal hasil mendatang. Gunakan ketentuan resmi dan tanyakan kepada TreasuryDirect atau broker cara transaksi tertentu dibukukan.