Opsi SPX vs. XSP: Skala Kontrak, Penyelesaian, dan Kedaluwarsa
Bandingkan opsi SPX dan Mini-SPX (XSP) berdasarkan skala indeks, multiplier, eksposur notional, unit premi, penyelesaian tunai, exercise Eropa, kedaluwarsa, dan risiko khusus kontrak
Jawaban langsung
SPX dan XSP sama-sama merupakan keluarga opsi indeks S&P 500 Cboe yang diselesaikan tunai, tetapi XSP menggunakan indeks Mini-SPX, yang levelnya sepersepuluh SPX. Kedua produk menggunakan multiplier $100, sehingga satu kontrak XSP mewakili eksposur notional tingkat indeks kira-kira sepersepuluh satu kontrak SPX terkait. Skala ini dapat membuat sepuluh kontrak XSP menjadi acuan nominal yang berguna untuk satu kontrak SPX, tetapi tidak menjamin premi, fill, likuiditas, kebutuhan tunai, atau hasil yang sama. Spesifikasi seri yang tepat tetap berlaku.
XSP mengubah skala indeks, bukan hanya ticker
Opsi SPX mengacu pada S&P 500 Index. Opsi XSP mengacu pada Mini-SPX Index, yang menurut spesifikasi Cboe bernilai sepersepuluh S&P 500 Index. Karena itu, pandangan pasar yang sama dapat muncul pada level strike XSP yang kira-kira sepersepuluh level SPX. Ini adalah hubungan skala kuotasi, bukan janji bahwa setiap strike, premi, atau hasil eksekusi yang tercatat akan tepat sepersepuluh.
Cboe mencantumkan multiplier $100 untuk masing-masing produk. Perbandingan notional tingkat indeks secara kasar adalah:
Karena Mini-SPX berada pada sepersepuluh level S&P 500 Index, satu kontrak XSP kira-kira sepersepuluh jumlah notional tingkat indeks SPX yang bersesuaian. Perbandingan produk Cboe menyajikan hubungan skala satu SPX banding sepuluh XSP yang sama. Ini adalah pemeriksaan unit awal, bukan rekomendasi ukuran posisi.
Multiplier kontrak opsi menjelaskan mengapa multiplier mengubah kuotasi opsi menjadi jumlah dolar. Spesifikasi produk saat ini tetap diperlukan untuk seri yang tepat di layar.
- SPX: level indeks dikalikan $100 untuk satu kontrak
- XSP: level Mini-SPX dikalikan $100 untuk satu kontrak
Perbandingan nominal sepuluh banding satu bukan konversi harga
Sepuluh kontrak XSP dapat menjadi acuan skala nominal untuk satu kontrak SPX, tetapi kedua posisi opsi tidak harus memiliki premi, kedalaman pasar, spread bid-ask, ketersediaan strike, atau kualitas fill yang sama. Perbandingan baru masuk akal setelah kedaluwarsa, jenis opsi, hubungan strike, sisi kuotasi, dan stempel waktu juga cocok.
Sebagai contoh, bandingkan premi SPX dengan sepuluh kali premi XSP hanya setelah memeriksa bahwa opsi mengacu pada level indeks terkait, memiliki kedaluwarsa yang kompatibel, dan diamati pada waktu yang sama. Last sale bisa sudah lama; bid dan offer menjawab pertanyaan eksekusi yang berbeda. Perbedaan skala kecil juga dapat mencerminkan interval strike, pembulatan, volatilitas, suku bunga, dividen, aliran order, dan kuotasi pasar saat ini, bukan kesalahan perhitungan. [!WARNING] Skala kontrak yang lebih kecil bukan batas kerugian Skala indeks XSP yang lebih kecil dapat membuat jumlah nominal setiap kontrak lebih kecil, tetapi kuantitas yang lebih besar dapat membangun kembali eksposur yang sebanding atau lebih besar. Short option, perubahan harga cepat, perubahan volatilitas, serta kuotasi yang lebar atau tidak tersedia tetap dapat menciptakan kerugian atau kebutuhan margin yang material.
Gunakan kuantitas, bukan kata "mini", untuk menilai posisi. Rencana harus menunjukkan jumlah kontrak maksimum, premi yang dibayar atau diterima, skenario pasar yang merugikan, dan kas yang tersedia sebelum order dikirim.
Kedua produk memiliki fitur penyelesaian penting yang sama
Spesifikasi SPX dan XSP Cboe menjelaskan penyelesaian tunai dan exercise bergaya Eropa untuk produk opsi indeks yang terdaftar. Penyelesaian exercise adalah jumlah tunai yang ditentukan dari nilai penyelesaian exercise, strike, dan multiplier yang berlaku; tidak satu pun produk menyerahkan keranjang saham S&P 500.
Fitur yang sama itu tidak menghapus detail seri. Cboe membedakan penawaran standar, mingguan, dan akhir bulan, dan seri yang relevan dapat memiliki tanggal kedaluwarsa, waktu perdagangan terakhir, serta konvensi nilai penyelesaian yang berbeda. Opsi SPX standar, SPX mingguan, opsi XSP standar, dan XSP mingguan tidak boleh diperlakukan sebagai satu peristiwa penyelesaian generik pada hari yang sama.
Nilai penyelesaian juga mungkin tidak sama dengan nilai indeks terakhir yang terlihat di grafik. Dokumen kontrak menentukan apakah nilai tersebut ditetapkan dari harga komponen pembukaan atau penutupan dan kapan dihitung. Nilai penyelesaian opsi versus harga penutupan adalah pemeriksaan terpisah yang berguna sebelum mengandalkan harga penutupan yang ditampilkan. [!TRYMARK] Catat seri opsi secara lengkap Simpan produk, tanggal kedaluwarsa, strike, call atau put, multiplier, sisi kuotasi, premi, konvensi penyelesaian, dan waktu perdagangan terakhir dalam catatan yang sama. Tambahkan jumlah kontrak XSP, bukan menganggap skala indeks yang lebih kecil otomatis sesuai dengan batas risiko dolar tertentu.
Kedaluwarsa dan exercise tetap memerlukan rencana operasional
Exercise Eropa pada umumnya berarti opsi hanya dapat di-exercise saat kedaluwarsa, bukan pada tanggal yang lebih awal. Penyelesaian tunai menghindari penyerahan saham, tetapi tidak menghilangkan kebutuhan untuk memahami hasil in-the-money, nilai penyelesaian resmi, pendanaan akun, atau batas waktu instruksi dan kontrol risiko dari broker.
Opsi yang kedaluwarsa dapat berhenti diperdagangkan sebelum nilai penyelesaian yang relevan ditetapkan. Jeda ini sangat penting bagi seri yang nilai resminya menggunakan proses harga komponen pembukaan atau penutupan. Kuotasi yang terlihat tepat sebelum perdagangan berakhir bukan jaminan nilai exercise tunai final.
Baca spesifikasi Cboe terbaru untuk seri SPX atau XSP tertentu, bersama batas waktu dan kebijakan margin broker yang berlaku. Jadwal pasar, hari libur, pencatatan produk, dan prosedur akun dapat berubah. Opsi Amerika versus Eropa dan penyelesaian menjelaskan perbedaan gaya exercise tanpa menganggap setiap keluarga opsi memakai ketentuan yang sama.
Pilih metode perbandingan sebelum memilih kuantitas
Mulai dengan pertanyaan eksposur atau risiko yang jelas, lalu terjemahkan ke unit kontrak yang sebenarnya. Bandingkan bidang berikut untuk seri SPX dan XSP yang tepat:
Tidak ada aturan universal bahwa SPX atau XSP lebih disukai. Ketersediaan produk, likuiditas, jumlah kontrak, izin akun, biaya, perlakuan pajak, dan toleransi risiko berbeda-beda. Panduan ini menjelaskan hubungan skala kontrak; ini bukan rekomendasi untuk memperdagangkan, menulis, membeli, menjual, atau melakukan hedge dengan salah satu produk.
- Skala indeks, strike, multiplier, jumlah kontrak, dan jumlah nominal yang dihasilkan
- Call atau put, kedaluwarsa, waktu perdagangan terakhir, gaya exercise, dan formula penyelesaian tunai
- Bid live, offer, ukuran yang ditampilkan, last trade, stempel waktu kuotasi, dan sesi pasar
- Arus kas premi, perlakuan margin akun, biaya, dan dampak mata uang
- Skenario harga dan volatilitas yang merugikan yang mampu didanai akun
Pertanyaan umum
Apakah XSP adalah sepersepuluh SPX?
Mini-SPX Index yang digunakan XSP berada pada sepersepuluh level S&P 500 Index yang digunakan SPX. Kedua spesifikasi produk mencantumkan multiplier $100, sehingga satu kontrak XSP memiliki jumlah notional tingkat indeks kira-kira sepersepuluh jumlah terkait pada SPX. Hubungan itu tidak berarti setiap premi atau kuotasi tepat sepersepuluh.
Apakah sepuluh opsi XSP sama dengan satu opsi SPX?
Sepuluh kontrak XSP adalah perbandingan skala nominal yang berguna dengan satu kontrak SPX ketika strike terkait dan kedaluwarsanya selaras. Keduanya tidak otomatis merupakan posisi yang sama. Premi, interval strike, kualitas kuotasi, likuiditas, biaya transaksi, dan waktu dapat berbeda, sehingga setiap seri memerlukan pemeriksaan spesifikasi kontraknya sendiri.
Apakah opsi SPX atau XSP menyerahkan saham S&P 500?
Tidak. Keduanya adalah produk opsi indeks yang diselesaikan tunai. Exercise yang in-the-money diselesaikan berdasarkan nilai penyelesaian resmi, strike, dan multiplier yang berlaku, bukan dengan menyerahkan keranjang saham. Ini tidak menghilangkan risiko hasil tunai yang tidak menguntungkan bagi suatu posisi.
Mengapa saya tidak boleh hanya membandingkan premi opsi?
Premi saja mengabaikan multiplier, jumlah kontrak, strike, kedaluwarsa, konvensi penyelesaian, spread bid-ask, waktu kuotasi, dan kemungkinan margin akun. Premi yang tampak lebih kecil tetap dapat berhubungan dengan eksposur dolar yang berarti atau seri opsi yang berbeda. Bandingkan posisi lengkap dan skenario yang merugikan, bukan satu angka kuotasi.