Apa Itu Sahm Rule? Cara Kerja Indikator Resesi Ini

Sahm Rule adalah aturan untuk melihat apakah pengangguran meningkat cukup besar dibandingkan titik terendah terkini. Perhitungannya memakai tingkat pengangguran U-3 nasional Amerika Serikat yang disesuaikan secara musiman dan berasal dari Current Population Survey (CPS). U-3 mengukur orang yang menganggur sebagai bagian dari angkatan kerja menurut definisi BLS; penjelasan tentang klasifikasi tersebut tersedia di [konsep dan definisi CPS]({source:blsCpsConcepts}).

Aturan ini tidak mengukur seluruh kondisi ekonomi. Ia merangkum perubahan pada satu indikator pasar kerja dalam jendela bergerak. Karena itu, nilainya perlu dibaca bersama produksi, pendapatan, pekerjaan, dan informasi lain, bukan sebagai keputusan otomatis bahwa ekonomi sedang resesi.

Untuk setiap bulan, ambil rata-rata U-3 yang disesuaikan musiman selama tiga bulan terakhir. Kurangi nilai itu dengan nilai paling rendah dari rata-rata tiga bulanan yang diamati selama 12 bulan sebelumnya:

Nilai Sahm Rule = rata-rata U-3 tiga bulan terkini − rata-rata tiga bulan terendah dalam 12 bulan sebelumnya

Pemicu tercapai bila hasilnya sama dengan atau lebih besar dari 0,50 poin persentase. Satuan ini penting: perubahan dari 3,80% menjadi 4,30% adalah kenaikan 0,50 poin persentase, bukan kenaikan 0,50% relatif terhadap nilai awal. [Seri real-time FRED]({source:fredSahmRealTime}) menerapkan aturan tersebut pada data yang tersedia pada tiap titik waktu.

Anggap tiga angka U-3 musiman yang dipakai untuk rata-rata terkini adalah 4,2%, 4,3%, dan 4,4%. Rata-ratanya 4,30%. Anggap pula rata-rata tiga bulanan terendah dalam jendela pembanding sebelumnya adalah 3,80%. Selisihnya menjadi 4,30% − 3,80% = 0,50 poin persentase, tepat pada ambang.

Seluruh angka pada contoh ini dibuat untuk menjelaskan aritmetika. Angka tersebut bukan pembacaan terkini, bukan data resmi bulan tertentu, dan bukan pernyataan bahwa pemicu sedang tercapai. Jendela tiga bulanan juga saling bertumpang tindih, sehingga angka bulanan yang berdekatan berbagi beberapa pengamatan.

Pembanding bukan satu bulan dengan tingkat pengangguran terendah. Yang dibandingkan adalah rata-rata tiga bulanan terbaru terhadap nilai terendah di antara rata-rata tiga bulanan yang mendahuluinya dalam jendela 12 bulan. Cara ini mengurangi pengaruh perubahan satu bulan dan mengukur kenaikan dari kondisi pasar kerja yang relatif kuat baru-baru ini.

Setiap kali bulan baru tersedia, rata-rata tiga bulan terkini diperbarui dan jendela sebelumnya bergeser. Perubahan pada nilai pembanding dapat terjadi ketika satu rata-rata lama masuk atau keluar dari periode 12 bulan itu. Maka, perubahan Sahm Rule mencerminkan baik pergerakan U-3 terbaru maupun posisi angka tersebut terhadap titik rendah yang masih berada dalam jendela.

FRED menyediakan [SAHMREALTIME]({source:fredSahmRealTime}), yang menyusun indikator dari data dan riwayat rilis yang tersedia pada setiap bulan. Seri [SAHMCURRENT]({source:fredSahmCurrent}) menghitung rumus yang sama menggunakan riwayat data terkini yang telah direvisi. Untuk pertanyaan “apa yang dapat diketahui saat itu?”, seri real-time lebih sesuai; untuk melihat perhitungan atas riwayat terbaru, seri current menjawab pertanyaan yang berbeda.

Tingkat U-3 yang disesuaikan musiman dapat berubah setelah penyesuaian faktor musiman tahunan. Karena itu, pembacaan terkini atau riwayat yang sekarang ditampilkan tidak selalu identik dengan angka yang tersedia bagi pengamat pada saat itu. BLS menjelaskan prosesnya dalam [metodologi penyesuaian musiman CPS]({source:blsCpsSeasonalAdjustment}). Saat mengutip indikator, sebutkan seri, tanggal akses atau vintase data, dan apakah angka yang digunakan real-time atau sudah direvisi.

Ambang 0,50 poin persentase menunjukkan bahwa rata-rata pengangguran U-3 tiga bulanan naik cukup jauh dari nilai rendah pembanding menurut aturan ini. Itu dapat menjadi petunjuk pelemahan pasar kerja yang patut diperhatikan. Namun, ambang itu bukan ramalan panjang tentang kapan resesi akan dimulai, tidak menjamin resesi terjadi, dan tidak mengidentifikasi penyebab kenaikan.

Jangan menyamakan pemicu Sahm Rule dengan penetapan resmi tanggal resesi. Data dapat direvisi; satu angka merangkum hanya satu sisi aktivitas ekonomi; dan keadaan dapat berbeda dari satu siklus ke siklus lain. Aturan ini berguna sebagai sinyal pemantauan yang transparan, tetapi tidak menggantikan penilaian atas kumpulan indikator yang lebih luas.

Claudia Sahm mengusulkan penggunaan pemicu berbasis pengangguran ini untuk mengaktifkan pembayaran stimulus otomatis dalam sebuah proposal kebijakan Hamilton Project pada 2019. Ide kebijakannya adalah merespons kemerosotan lebih cepat melalui aturan yang ditentukan sebelumnya. [Proposal Hamilton Project]({source:hamiltonSahmProposal}) menjelaskan rancangan tersebut; proposal tidak dengan sendirinya menjadi undang-undang atau mengotorisasi pembayaran ketika ambang terlewati.

Penanggalan resesi oleh NBER adalah proses terpisah dan retrospektif. Komite NBER menilai penurunan yang signifikan dan tersebar luas pada aktivitas ekonomi, dengan melihat berbagai ukuran, bukan menggunakan ambang Sahm Rule sebagai rumus resmi. [FAQ prosedur penanggalan siklus bisnis NBER]({source:nberBusinessCycleDatingFAQ}) menjelaskan pendekatan itu. Jadi, indikator dapat melewati ambang tanpa NBER langsung menyatakan resesi, dan penilaian NBER bukan konfirmasi mekanis dari seri FRED.

Mulailah dengan memeriksa definisi U-3, penyesuaian musiman, jendela bulan, dan versi data. Lalu hitung selisih dengan rata-rata tiga bulanan terendah dalam 12 bulan pembanding dan tulis satuannya sebagai poin persentase. Bila angka berada dekat ambang, ketidakpastian survei dan revisi membuat vintase data sangat relevan.

Setelah itu, tempatkan sinyal tersebut di antara ukuran lain. Panduan soft landing dan resesi membedakan perlambatan dari penurunan luas; penjelasan kurva Beveridge membahas lowongan dan pengangguran; sedangkan artikel U-3 dan U-6 menguraikan ukuran pengangguran yang lebih luas. Ketiganya melengkapi konteks, tetapi tidak mengubah Sahm Rule menjadi ramalan atau keputusan kebijakan otomatis.