Elastisitas Opsi, Lambda, Omega, dan Leverage Efektif
Pelajari rumus delta×spot÷harga opsi, tanda call dan put, perubahan leverage berdasarkan moneyness dan waktu, multiplier kontrak, serta spread
Jawaban langsung
Elastisitas opsi, yang juga disebut lambda, omega, atau gearing, memperkirakan perubahan persentase lokal dalam nilai teoretis opsi untuk perubahan 1% pada underlying. Untuk satu opsi, Ω=Delta×Spot/OptionPrice. Delta mengukur sensitivitas harga dalam dolar, sedangkan elastisitas menskalakan eksposur itu berdasarkan nilai opsi saat ini sehingga penguatan modal lebih mudah dibandingkan. Ini bukan kelipatan leverage tetap karena delta dan penyebut harga opsi sama-sama berubah mengikuti spot, IV, dan waktu. Elastisitas juga tidak menggantikan kerugian maksimum, risiko gap, spread bid-ask, multiplier kontrak, atau biaya posisi penuh.
Elastisitas membandingkan dua perubahan persentase
Delta memperkirakan perubahan nilai opsi dalam dolar untuk pergerakan underlying sebesar satu dolar dengan input lain tetap.
Mengalikan delta dengan spot lalu membaginya dengan harga opsi mengubah eksposur itu menjadi perubahan persentase opsi untuk setiap pergerakan underlying sebesar 1%.
Dengan delta 0.50, spot 100, dan harga opsi 5, elastisitas lokal sekitar 10. Ini adalah pendekatan untuk pergerakan kecil.
Delta dan leverage bukan angka yang sama
Dua opsi dengan delta 0.50 dapat memiliki sensitivitas persentase yang sangat berbeda jika salah satunya berharga 2 dan yang lain 10.
Delta menanyakan unit eksposur arah; elastisitas menanyakan seberapa besar eksposur itu dibandingkan dengan nilai opsi saat ini.
Keduanya adalah ukuran orde pertama dengan kondisi lain dianggap sama. Pergerakan spot yang besar memerlukan gamma dan repricing lengkap.
Call dan put memiliki tanda yang berbeda
Long call biasanya memiliki delta dan elastisitas positif karena saham dan nilai call bergerak ke arah lokal yang sama.
Long put biasanya memiliki delta dan elastisitas negatif karena kenaikan spot mengarah pada nilai put yang lebih rendah.
Melaporkan leverage absolut saja menghapus arah. Nyatakan long atau short, call atau put, bersama tanda elastisitasnya.
Moneyness dan waktu mengubah kelipatan
Call deep-ITM dapat mendekati delta satu, tetapi juga mengandung nilai intrinsik yang besar sehingga elastisitasnya mendekati eksposur seperti saham.
Opsi OTM dapat menunjukkan elastisitas tinggi karena harganya kecil, sementara eksposur dolarnya rendah dan kerugian total tetap mungkin terjadi.
Spot, IV, waktu, suku bunga, dan dividen menggerakkan pembilang dan penyebut, sehingga elastisitas saat masuk tidak dapat dianggap konstan sampai kedaluwarsa.
Multiplier kontrak tidak mengubah rasio
Menerapkan multiplier standar yang sama pada delta dolar dan nilai opsi membuat rasio elastisitas satu kontrak tetap tidak berubah.
Delta dolar aktual, premi yang dibayar, kerugian maksimum, dan ukuran posisi memang berubah sesuai multiplier dan jumlah kontrak.
Satu kontrak dengan elastisitas delapan tidak otomatis berarti delapan kali eksposur modal tertentu. Definisikan penyebut modalnya.
Spread memerlukan nilai posisi bersih
Untuk beberapa leg, jumlahkan delta dolar setiap leg lalu bagi dengan nilai posisi bersih saat ini untuk memperkirakan elastisitas posisi.
Ketika nilai bersih mendekati nol dalam struktur rasio atau kredit, elastisitas dapat melonjak atau berganti tanda dan kehilangan kegunaan intuitif.
Premi bruto, daya beli, kerugian maksimum, dan P&L skenario kemudian lebih baik untuk menyampaikan risiko daripada satu rasio.
Elastisitas tinggi bukan expected value positif
Elastisitas mengukur sensitivitas arah lokal, bukan probabilitas kenaikan, expected return, keunggulan statistik, atau peluang payoff.
Nilai tinggi sering berasal dari penyebut premi yang kecil bersama risiko decay, IV crush, spread, dan opsi kedaluwarsa tanpa nilai.
Gunakan repricing lengkap untuk pergerakan terbatas dan secara terpisah lakukan stress terhadap gap merugikan, perubahan volatilitas, dan likuiditas.
Laporkan timestamp dan basis harga
Catat spot, bid, ask atau mid opsi, model delta, IV, timestamp, kedaluwarsa, dividen, dan suku bunga.
Nyatakan apakah labelnya lambda, omega, atau elastisitas, beserta tanda, jumlah kontrak, multiplier, dan basis premi bersih atau bruto.
Tampilkan elastisitas dan P&L pada skenario spot, IV, dan waktu agar leverage yang berubah tetap terlihat.
Pertanyaan umum
Apa perbedaan elastisitas opsi dan delta?
Delta adalah perubahan dolar opsi per dolar underlying; elastisitas adalah perubahan persentase opsi per perubahan persentase underlying.
Apakah elastisitas 10 berarti opsi naik tepat sepuluh kali saham?
Tidak. Itu perkiraan lokal; gamma, IV, waktu, dan perubahan bid-ask mengubah hasil aktual untuk pergerakan yang terbatas.
Mengapa elastisitas put negatif?
Long put biasanya kehilangan nilai saat spot naik, sehingga delta negatif dan arah elastisitasnya juga negatif.
Apakah elastisitas tinggi pada opsi OTM merupakan sinyal beli?
Tidak. Nilai itu mungkin terutama mencerminkan penyebut harga yang kecil, eksposur absolut yang rendah, dan risiko kehilangan seluruh modal yang besar.