Long Box Spread vs Short Box Spread
Bandingkan long dan short box spread berdasarkan arus kas pembukaan, pembayaran tetap saat kedaluwarsa, suku bunga pinjaman atau pendanaan tersirat, agunan, risiko suku bunga, dan assignment dini
Jawaban langsung
Long box spread membayar debit bersih sekarang untuk menerima payoff tetap sebesar lebar strike saat kedaluwarsa, sehingga secara ekonomi berperilaku seperti meminjamkan kas pada suku bunga tetap tersirat. Short box membalik keempat leg, menerima kredit bersih sekarang, dan harus membayar payoff sebesar lebar strike nanti, sehingga menyerupai pinjaman berjangka tetap yang dijamin melalui akun broker. Keduanya adalah sisi berlawanan dari paket kuotasi yang sama, tetapi risiko praktisnya tidak simetris: long box mengikat kas dan menghadapi risiko reinvestasi, eksekusi, serta nilai penutupan dini, sementara short box memerlukan agunan, mempertahankan kewajiban pembayaran, dan dapat menghadapi margin call atau likuidasi. Gaya kontrak dan penyelesaian menentukan apakah timeline tetap itu bertahan.
Arah ditentukan oleh paket pembukaan
Long box memiliki call bawah dan put atas sambil men-short call atas dan put bawah. Posisi ini biasanya menghasilkan debit pembukaan.
Short box mengambil sisi yang persis berlawanan dan biasanya menghasilkan kredit pembukaan. Label harus mengikuti arah leg, bukan apakah platform menampilkan harga positif.
Arus kas long box menyerupai aset zero-coupon
Pembeli membayar harga box B dan menerima payoff tetap W saat kedaluwarsa. Selisih W dikurangi B adalah imbal hasil pendanaan bruto sebelum biaya dan pajak.
Kas terkunci dalam posisi kecuali posisi dapat ditutup. Jika suku bunga naik, nilai kini long box yang sudah ada dapat turun dan penjualan dini dapat merealisasikan kerugian.
Arus kas short box menyerupai pinjaman dengan pelunasan tetap
Penjual menerima B pada awal dan harus membayar W saat kedaluwarsa. Selisihnya adalah biaya pendanaan tersirat, dengan agunan akun yang memenuhi syarat mendukung kewajiban.
Hasil pinjaman tidak otomatis dapat ditarik, dan broker dapat mengubah persyaratan internal atau melikuidasi agunan setelah kerugian portofolio yang tidak terkait.
Exercise Amerika mengubah kedua sisi
Dengan leg bergaya Amerika, assignment dini dapat mempercepat sebagian pertukaran tetap dan menyisakan saham serta opsi yang tidak berpasangan. Jangka waktu pinjaman efektif dapat berakhir tanpa diduga.
Kontrak bergaya Eropa yang cash-settled menghapus penyerahan saham lebih awal, tetapi aturan nilai penyelesaian, jam pasar, pajak, kuotasi, dan kliring tetap perlu diverifikasi.
Bandingkan rate all-in dengan basis yang sama
Gunakan debit atau kredit bersih yang dapat dieksekusi, hari yang tepat, lebar strike, multiplier, komisi, biaya bursa, slippage bid-ask, dan perlakuan pajak. Samakan konvensi simple, money-market, bond-equivalent, atau compounded kontinu sebelum membandingkan yield.
Untuk short box, bandingkan juga opportunity cost agunan dan risiko likuidasi dengan margin loan atau kredit lain. Untuk long box, bandingkan likuiditas dan return setelah pajak dengan Treasury bill atau produk kas.
Pertanyaan umum
Box spread mana yang menerima kas saat masuk?
Short box biasanya menerima kredit bersih dan memiliki kewajiban membayar lebar strike tetap saat kedaluwarsa.
Bisakah long box rugi sebelum kedaluwarsa?
Nilai pasarnya dapat turun ketika rate atau likuiditas berubah, sehingga penutupan dini yang terpaksa dapat rugi meski payoff terminal tetap.
Apakah kredit short box merupakan kas gratis?
Tidak. Secara ekonomi kredit itu adalah hasil pinjaman yang dijamin agunan dan disertai pembayaran kembali yang diketahui saat kedaluwarsa.
Kontrak apa yang membuat waktu box lebih mudah diprediksi?
Opsi bergaya Eropa yang cash-settled karena menghindari exercise dini dan penyerahan saham fisik.