Jump Risk in Options: Mengapa Kesenjangan Mecahkan Asumsi Hedge Lurus
Memahami bagaimana lompatan harga berbeda dari volatilitas terus menerus, mengapa lindung nilai delta tidak dapat berdagang melalui celah, dan bagaimana peristiwa harga opsi dan eksposur ekor
Jawaban langsung
Risiko lompatan adalah pergerakan tidak berlanjut antara harga yang dapat ditukar. Tidak ada eksekusi yang mungkin di tingkat yang diabaikan, jadi lindungan yang dibangun untuk perubahan berkelanjutan kecil dapat mengalami kerugian yang tidak dijelaskan orang Yunani lokal
Melompat bukan hanya gerakan besar yang halus
Dalam jalur yang terus menerus, harga melewati setiap tingkat menengah.
Hasil, keputusan, berita perkebunan, default, rilis makro, perkembangan semalam, dan penutupan pasar dapat menciptakan ketidakkontinuitas.
Frekuensi data mempengaruhi label. Satu menit kembali dapat berisi banyak gerakan yang lebih cepat, sementara jarak dekat-untuk-dekat dapat mencampur variasi intraday yang terus menerus dengan lompatan semalam
Hedging terus menerus bergantung pada jalur yang dapat diperdagangkan
Hedging Delta mengimbangi efek urutan pertama dari pergerakan dasar kecil, kemudian berasumsi hedging dapat diperbarui seiring dengan perubahan harga
Di seluruh jurang, lindungan lama tetap di tempatnya sampai harga baru. Gamma dan istilah orde yang lebih tinggi menunjukkan kekirangan secara lokal, tetapi lompatan terbatas dapat melangkah jauh di luar wilayah di mana perkiraan Taylor akurat
Lebih sering rebalancing tidak dapat menghilangkan lompatan yang terjadi antara perdagangan.
Opsi dapat mengembad asuransi lompatan
Puts, strangles, dan sayap yang tidak digunakannya dapat membuat harga bergerak tiba-tiba, penawaran dan permintaan, dan penolakan risiko selain volatilitas yang difusif
Skew dapat memperkuat bahkan jika volatilitas yang terwujud di tengah tidak berubah. Satu angka IV menggabungkan kemungkinan difusi, lompatan, premi, dan konvensi permukaan; tidak mengidentifikasi frekuensi lompatan saja
Sebuah peristiwa yang diketahui dapat mengangkat masa kadaluarsa yang mengandungnya.
Konveksi panjang tidak melindungi otomatis
Opsi panjang dapat mendapat manfaat dari pergerakan besar, tetapi strike, arah, premium, kadaluarsa, penyelesaian, dan volatilitas repricing menentukan apakah posisi keuntungan
Sebuah panggilan tidak melindungi celah downside, dan put ditembak terlalu jauh mungkin tidak memulihkan biaya. Struktur multi-leg dapat membatasi pembayaran ekor yang dimaksudkan sebagai perlindungan
Opsi pendek menghadapi kerugian nonlinear, penugasan, likuiditas, dan stres jaminan. Spread risiko yang ditentukan membatasi pembayaran kontraktual tetapi masih mungkin mengalami celah hingga kerugian hampir maksimum sebelum keluar mungkin
Probabilitas lompatan tidak dapat diamati secara langsung
Harga opsi mengungkapkan harga netral risiko di seluruh mogok dan masa kadaluarsa, bukan kemungkinan lompatan dunia nyata yang unik. Banyak kombinasi intensitas lompatan, ukuran, difusi, dan premi risiko dapat sesuai dengan penawaran yang serupa
Kerangka penyebaran lompatan Merton menambahkan komponen diskontinu ke pengembalian terus menerus, tetapi kalibrasi tetap tergantung pada model. Parameter yang dipasang bukanlah frekuensi masa depan yang dihitung
Harga ekor yang tersirat model terpisah, definisi historical jump, dan skenario peristiwa subjektif alih-alih menandai ketiga kemungkinan celah
Varians peristiwa adalah kerusakan
Membandingkan masa kadaluarsa sebelum dan setelah suatu acara dapat mengisolasi variasi total tambahan yang ditugaskan pada interval, asalkan jam, uang, dan waktu kutipan konsisten
Varians peristiwa yang diekstrak adalah jumlah setara dengan harga.
Struktur istilah juga repricing bersama-sama, jadi menggunakan satu pre-acara dan satu post-acara quote tanpa data sinkronisasi dapat menciptakan perkiraan lompatan palsu
Tekan posisi melalui celah
Pilih lompatan naik turun, perubahan volatilitas, penyebaran memperluas, perdagangan berhenti, pencerahan kembali tertunda, penugasan awal, dan hasil penyelesaian.
Jangan berasumsi bahwa stop order mengisi pada pemicu atau bahwa delta dapat disesuaikan dalam kesenjangan.
Laporan kerugian yang berasal dari arah, konveksi, IV, waktu, eksekusi, dan mekanisme kontrak.
Pertanyaan umum
Apakah risiko lompatan sama dengan volatilitas tinggi?
Tidak. Volatilitas dapat timbul dari banyak gerakan terus menerus, sementara lompatan adalah ketidakkontinuitas tanpa jalur yang dapat diperdagangkan melalui harga menengah
Apakah gamma positif menghilangkan risiko lompatan?
Gamma adalah ukuran kurva lokal. Kesenjangan terbatas dapat melebihi perkiraan lokal, dan posisi premium, pukulan, arah, dan respons IV masih penting
Apakah harga opsi dapat mengungkapkan kemungkinan kecelakaan?
Tidak unik. Mereka menggabungkan harga netral risiko, premium ekor, penawaran dan permintaan, dan asumsi model. Frekuensi dunia nyata membutuhkan bukti tambahan
Apakah stop loss akan melindungi opsi pendek melalui celah?
Tidak pada harga pemicu. Eksekusi pertama yang tersedia mungkin jauh, dan perdagangan dapat dihentikan atau spread dapat berkembang pesat