Perpetual HIP-3 Hyperliquid: Pasar, Biaya, dan Risiko

DEX perpetual standar dan pasar HIP-3 memiliki operator serta tanggung jawab yang berbeda. HIP-3 memungkinkan builder meluncurkan DEX perpetual tanpa izin terlebih dahulu, tetapi “permissionless” bukan berarti semua listing telah ditinjau, tidak terbatas, atau seragam. Deployer menentukan aset acuan dan spesifikasi kontrak, menyediakan harga oracle, serta mengelola pengaturan seperti leverage maksimum dan penyelesaian. Ketentuan protokol lain juga dapat berlaku, termasuk staking, lelang listing, persyaratan agunan, dan tindakan validator.

Spesifikasi HIP-3 Hyperliquid saat ini menyebutkan bahwa deployer mainnet perlu melakukan staking 500.000 HYPE dan mempertahankannya setidaknya 183 hari setelah meluncurkan DEX. Ini merupakan ketentuan protokol bagi deployer, bukan margin yang harus disetor pengguna untuk membuka posisi. Persyaratan dapat berubah, jadi builder perlu memeriksa spesifikasi terbaru sebelum peluncuran. Besarnya staking saja tidak membuktikan keamanan pasar atau kompetensi operator.

Order HIP-3 menggunakan buku order dan infrastruktur pencocokan HyperCore; ini bukan blockchain lain atau selalu aplikasi trading terpisah. Namun, setiap DEX memiliki buku order dan konfigurasi margin yang independen. Likuiditas dan agunan dari DEX lain tidak otomatis digabungkan. Kenali nama DEX di samping simbol, ID aset yang tepat, dan status perdagangan terlebih dahulu. Nama aset yang mirip tidak berarti kontraknya sama jika deployer atau definisinya berbeda.

API Hyperliquid membedakan daftar DEX perpetual, informasi deployer, metadata, konteks aset, status akun, dan batas setiap DEX. Antarmuka atau skrip yang hanya meminta DEX perpetual default bisa melewatkan jadwal margin, batas open interest, funding, atau status terkini pasar HIP-3. Periksa DEX yang dipilih di antarmuka trading dan arahkan permintaan data ke DEX yang sama. Definisi kolom dan cakupan permintaan ada di referensi API perpetual.

P&L belum terealisasi, margin, dan keputusan likuidasi bergantung pada acuan harga pasar. Dalam HIP-3, deployer menetapkan oracle dan pembaruannya. Ticker terkenal atau listing di HyperCore tidak membuktikan bahwa harga acuannya mewakili pasar spot yang dalam dan independen. Periksa apakah aset dasar benar-benar diperdagangkan, apakah sumber oracle independen dan likuid, bagaimana indeks atau feed dihitung, serta seberapa tahan terhadap manipulasi.

Referensi tindakan deployer menjelaskan pembaruan harga, pengali funding dan suku bunga, tabel margin, batas open interest, serta penghentian trading. Tanggung jawab yang jelas membantu mengidentifikasi operator pasar, tetapi tidak berarti semua pasar menggunakan pengaturan yang sama. Tinjau spesifikasi awal, kewenangan perubahan selanjutnya, interval pembaruan, dan perilaku saat feed gagal.

Jika sebuah indeks sangat bergantung pada satu pasar token yang tipis, transaksi kecil atau feed yang terlambat dapat memperlebar selisih antara oracle dan buku order. Ini bukan sekadar masalah tampilan harga likuidasi. Funding, P&L belum terealisasi, ekuitas akun, dan penyelesaian dapat merespons nilai dari waktu yang berbeda. Oracle yang tangguh pun tidak membuat eksekusi setara dengan perpetual standar ketika ukuran kontrak, tick, agunan, atau batas ukuran order berbeda.

Buku order dan pengaturan margin yang terpisah bukan berarti setiap posisi HIP-3 memakai isolated margin. Periksa mode yang ditetapkan untuk aset. Spesifikasi Hyperliquid saat ini menetapkan kriteria bagi aset HIP-3 yang boleh menggunakan cross margin, antara lain likuiditas yang dapat diamati dan memadai, oracle eksternal yang andal, serta ketahanan terhadap manipulasi harga. Deployer dapat mengatur mode margin; persyaratan validator juga bisa berlaku. Angka leverage di layar tidak menunjukkan seberapa besar saldo akun yang terpapar kerugian.

Cross margin antar-DEX dari deployer berbeda dapat menyalurkan guncangan pasar ke akun bersama. Jika harga abnormal di satu pasar mengurangi ekuitas, margin tersedia untuk posisi di pasar lain juga dapat berkurang. Leverage maksimum yang tinggi bukan rekomendasi untuk menggunakannya. Tinjau bersama tingkat maintenance, batas open interest, acuan harga likuidasi, jalur backstop atau ADL, dan pengaturan cross akun. Panduan margin perpetual membahas margin umum; panduan likuidasi perpetual menjelaskan proses dan batas harga yang ditampilkan.

Tingkat biaya perpetual standar Hyperliquid mungkin belum cukup untuk menghitung total biaya transaksi HIP-3. Dokumentasi resmi menyatakan tingkat dasar pengguna berlaku untuk spot, perpetual standar, dan HIP-3, tetapi deployer HIP-3 dapat menetapkan bagian biaya tambahan untuk pasarnya. Diskon referral atau staking juga dapat berlaku sesuai ketentuan. Biaya eksekusi akhir bergantung pada tingkat akun, maker atau taker, agunan, dan pengaturan pasar. Rentang konfigurasi dan diskon dapat berubah.

Pada contoh resmi mode normal dengan agunan non-aligned, anggap biaya dasar sebagai satu unit: feeScale 0 berarti satu unit untuk protokol dan nol untuk deployer; 0.5 berarti satu unit protokol ditambah setengah unit deployer; dan 1 berarti masing-masing satu unit. Jadi feeScale 0.5 tidak membuat total biaya menjadi setengah biaya dasar. Pada 1, bagian deployer sebesar biaya dasar ditambahkan. Periksa dokumentasi biaya dan spesifikasi pengaturan biaya deployer untuk rumus terkini dan pengecualian growth mode atau agunan aligned.

Contoh hipotetis untuk menunjukkan besarannya: dengan tarif dasar 0,045%, satu taker fill senilai $10.000 memiliki biaya dasar $10,000 × 0.00045 = $4.50. Asumsikan agunan non-aligned, mode normal, dan feeScale 0.5. Proporsi dokumentasi menghasilkan $4,50 untuk protokol dan $2,25 untuk deployer, total $6,75. Ini bukan biaya aktual untuk setiap pasar HIP-3. Tingkat, maker/taker, diskon, growth mode, agunan, dan pengaturan deployer dapat mengubahnya. Untuk menghitung transaksi pulang-pergi, pastikan asumsi yang sama berlaku saat menutup posisi.

Tingkat biaya memakai volume bergulir 14 hari. Volume spot dan perpetual sama-sama berkontribusi; dokumentasi saat ini memberi bobot dua kali untuk volume spot. Saat membandingkan pasar, catat tingkat akun, bobot volume spot, urutan diskon, bagian deployer, dan rebate maker. Angka terendah pada tabel tingkat belum tentu biaya total. Panduan biaya trading perpetual menjelaskan perbedaan biaya maker, taker, dan akun.

Deployer HIP-3 dapat menghentikan aset dengan haltTrading. Spesifikasi saat ini menyebut tindakan ini membatalkan semua order yang belum terisi dan menyelesaikan posisi terbuka pada mark saat ini. Tindakan yang sama dapat digunakan untuk melanjutkan trading. Jadi perpetual tanpa tanggal kedaluwarsa tetap tidak menjamin trader dapat menutup posisi kapan saja pada harga buku order yang dipilih. Operator, acuan harga ketika dihentikan, dan perlakuan akun merupakan bagian praktis dari ketentuan kontrak.

Hal ini penting saat likuiditas yang dapat dieksekusi hilang atau acuan indeks berubah. Harga penyelesaian belum tentu sama dengan bid atau ask terakhir yang bisa dieksekusi; biaya, funding, dan konversi agunan juga dapat tetap relevan. Sebelum trading, periksa status dan pengumuman pasar, siapa yang dapat menghentikannya, dan mark saat ini. Panduan funding Hyperliquid membandingkan funding standar dengan pengaturan terpisah HIP-3.

Jangan bandingkan pasar HIP-3 hanya dari nama aset atau leverage. Samakan arti satu kontrak, aset yang dipakai untuk P&L dan agunan, acuan oracle dan mark, apakah biaya dikenakan per fill atau untuk kedua sisi, serta apakah bagian deployer sudah termasuk. Dua kontrak yang mengikuti indeks atau instrumen berbeda belum tentu saling melindungi meskipun keduanya memakai “BTC” pada namanya.

Untuk setiap pasar, catat DEX dan ID aset, status trading, sumber oracle, agunan, spesifikasi kontrak, leverage maksimum dan tingkat maintenance, mode cross atau isolated, batas open interest, total biaya taker, aturan funding, serta proses penghentian dan penyelesaian. Jika dokumentasi resmi tidak menyebutkan suatu hal, tandai sebagai tidak diketahui alih-alih memakai nilai perpetual standar. Referensi API perpetual menjelaskan cara meminta status, harga, dan konteks margin.

Pemeriksaan ini menjelaskan perbedaan yang perlu dibandingkan pada pasar HIP-3; ini bukan rekomendasi deployer atau bursa. Aturan protokol yang dipublikasikan tidak menjamin kualitas oracle, likuiditas yang dapat dieksekusi, kemampuan operasional, atau hasil masa depan. Sebelum mengirim order, cocokkan spesifikasi pasar terkini dengan biaya dan kondisi margin yang ditampilkan akun.