Indeks Kondisi Keuangan dan Suku Bunga Federal Funds

Kondisi keuangan menggambarkan seberapa mudah rumah tangga, bisnis, dan pemerintah memperoleh pendanaan serta persyaratan yang harus mereka terima. Suku bunga penting, begitu pula ketersediaan kredit, harga risiko, leverage, dan keadaan pasar uang, utang, serta saham. Satu suku bunga kebijakan dapat memengaruhi kondisi tersebut tanpa menggambarkan semuanya.

Perbedaan ini membantu saat berita menyebut kondisi keuangan mengetat meski Federal Reserve mempertahankan kisaran targetnya. Berita itu mungkin merujuk pada gabungan ukuran pasar dan kredit yang lebih luas, bukan keputusan baru FOMC. The Fed menjelaskan bahwa keputusan kebijakan memengaruhi suku bunga jangka pendek dan kondisi keuangan yang lebih luas, yang kemudian memengaruhi belanja dan kegiatan ekonomi. Gambaran kebijakan moneter Federal Reserve

Tidak ada satu indeks kondisi keuangan yang berlaku universal. National Financial Conditions Index (NFCI) dari Chicago Fed adalah ukuran khusus untuk AS; indeks lain dapat memakai pasar, masukan, bobot, dan metode berbeda. Pastikan nama seri sebelum menafsirkan grafik.

Suku bunga federal funds adalah suku bunga overnight ketika lembaga penyimpan dana meminjamkan saldo cadangan kepada satu sama lain. FOMC menetapkan kisaran target untuk suku bunga pasar tersebut. Federal Reserve menjalankan keputusan kebijakannya dengan alat yang membantu menjaga suku bunga pasar di dalam kisaran itu. Jadi, suku bunga ini adalah harga tertentu di pasar pendanaan overnight, bukan rangkuman seluruh biaya pinjaman rumah tangga atau bisnis. Penjelasan suku bunga kebijakan Federal Reserve

Perubahan kisaran target dapat memengaruhi suku bunga jangka pendek lain, imbal hasil jangka panjang, harga aset, dan persyaratan kredit. Namun, besarnya dan waktu pengaruh tersebut beragam. Misalnya, suku bunga hipotek tetap tidak otomatis berubah satu banding satu setiap kali target federal funds saat ini berubah; biaya pendanaan jangka panjang dan ekspektasi pasar juga berpengaruh. The Fed menjelaskan hubungan ini sebagai saluran transmisi kebijakan ke kondisi yang lebih luas, bukan pemetaan mekanis satu banding satu. Penjelasan transmisi kebijakan moneter

Untuk membedakan kisaran target, bunga atas saldo cadangan, dan fasilitas reverse repo overnight, baca cara The Fed menjalankan suku bunga kebijakannya.

NFCI adalah rangkuman mingguan berbobot atas 105 ukuran aktivitas keuangan di pasar uang, utang, dan saham, serta perbankan tradisional dan shadow banking. Sebelum digabungkan, setiap ukuran distandardisasi terhadap rata-rata dan simpangan baku sampelnya. Chicago Fed mengelompokkan kontribusi ke dalam kategori risiko, kredit, dan leverage. Latar belakang NFCI Chicago Fed Data dan kontribusi NFCI terkini

Indeks ini disusun agar rata-ratanya nol dan simpangan bakunya satu selama periode sampel yang dimulai sejak 1971. Secara historis, NFCI positif dikaitkan dengan kondisi keuangan yang lebih ketat daripada rata-rata, sedangkan nilai negatif dikaitkan dengan kondisi yang lebih longgar. Perbandingan ini menggunakan distribusi historis indeks. Nilai nol tidak berarti pinjaman gratis, risiko tidak ada, atau semua peminjam memperoleh persyaratan rata-rata.

Karena indeks menggabungkan banyak masukan berbobot, angkanya tidak menunjukkan bahwa seluruh 105 ukuran bergerak ke arah yang sama. Chicago Fed menerbitkan kontribusi untuk menunjukkan indikator dan kategori mana yang menaikkan atau menurunkan nilai keseluruhan. Pergerakan besar pada indikator berbobot tinggi dapat berpengaruh lebih besar daripada pergerakan yang lebih besar pada indikator berbobot rendah.

Adjusted NFCI (ANFCI) memperhitungkan hubungan antara indikator keuangan dengan kegiatan ekonomi dan inflasi saat ini. Chicago Fed menjelaskannya sebagai ukuran yang memisahkan bagian kondisi keuangan yang tidak diterangkan oleh keadaan makroekonomi tersebut. Pertanyaannya kira-kira: apakah kondisi keuangan lebih ketat atau longgar daripada yang biasanya dikaitkan dengan keadaan ekonomi saat ini? Latar belakang NFCI FAQ NFCI Chicago Fed

Karena itu, NFCI dan ANFCI dapat memiliki tanda yang berbeda tanpa saling bertentangan. NFCI membandingkan kondisi dengan rata-rata historisnya; ANFCI menyesuaikan perbandingan itu terhadap kegiatan ekonomi dan inflasi. Pembaca yang ingin melihat gambaran keuangan luas tanpa penyesuaian dapat melihat NFCI; pembaca yang bertanya apakah pasar luar biasa ketat dibandingkan keadaan ekonomi sekarang juga dapat memeriksa ANFCI. Keduanya tidak mengukur secara langsung sikap kebijakan yang dimaksud FOMC.

Untuk ilustrasi saja, anggap kisaran target federal funds tidak berubah di antara dua pengamatan, sementara NFCI naik dari −0,20 menjadi +0,10. Perubahan aritmetisnya adalah +0,30 poin indeks. Nilai hipotetis pertama di bawah rata-rata historis NFCI dan yang kedua di atasnya, sehingga indeks menggambarkan pergeseran dari kondisi yang lebih longgar daripada rata-rata menjadi lebih ketat.

Contoh ini tidak berarti The Fed menaikkan suku bunga, setiap peminjam menerima penawaran dengan bunga lebih tinggi, atau ekonomi mengalami dampak yang setara dengan kenaikan suku bunga 30 basis poin. NFCI adalah data indeks terstandar, bukan suku bunga. Poin indeksnya tidak dapat langsung diubah menjadi basis poin, cicilan pinjaman, atau prakiraan output. Kisaran target dan indeks luas harus dibaca sebagai pengamatan yang terpisah.

<!-- learn:illustration -->

Suku bunga kebijakan adalah salah satu pengaruh pada kondisi keuangan; pasar juga memperhitungkan ekspektasi kebijakan mendatang. Ketika investor merevisi perkiraan jalur suku bunga jangka pendek, imbal hasil jangka panjang dan biaya pinjaman dapat bergerak sebelum FOMC mengubah target hari ini. Perubahan selera risiko, ketersediaan kredit, atau leverage juga dapat memengaruhi komponen NFCI. The Fed menjelaskan bagaimana ekspektasi dan harga pasar mengubah kondisi keuangan yang lebih luas. Penjelasan transmisi kebijakan moneter

Hal sebaliknya juga dapat terjadi. FOMC mengubah kisaran target, sementara faktor lain mengimbangi sebagian perubahan kondisi yang lebih luas. Indeks dapat naik, turun, atau hampir tidak bergerak, bergantung pada perubahan masukan berbobotnya. Ini tidak membuat salah satu ukuran keliru: suku bunga kebijakan mencatat target tertentu, sedangkan NFCI merangkum kelompok indikator keuangan teramati yang lebih luas.

Standar kredit memberi sudut pandang lain. Senior Loan Officer Opinion Survey dari Federal Reserve menanyakan standar pinjaman dan permintaan kredit kepada bank—hal yang tidak dapat dijawab sepenuhnya oleh indeks pasar. Baca cara memahami survei pinjaman bank The Fed dan bagaimana perubahan suku bunga The Fed diteruskan ke bunga deposito bank.

Pertama, pastikan apakah grafik menampilkan NFCI atau ANFCI, minggu pengamatannya, dan tanggal rilisnya. Halaman data terkini Chicago Fed menyebutkan indeks diperbarui setiap minggu dan sejarah terbaru dapat direvisi saat pengamatan baru masuk, data sumber direvisi, atau bobot estimasi berubah. Komponen bulanan dan triwulanan dapat membuat revisi lebih terlihat pada awal bulan. Jangan membandingkan dua tangkapan layar seolah-olah masing-masing adalah versi yang tidak berubah. Data terkini dan revisi NFCI

Berikutnya, bedakan level dari arah perubahannya. Nilai positif secara historis dikaitkan dengan kondisi yang lebih ketat daripada rata-rata; nilai yang naik berarti indeks meningkat selama rentang perbandingan yang dipilih. Tidak satu pun pernyataan itu mengidentifikasi penyebabnya. Periksa kontribusi kategori dan indikator, lalu bandingkan dengan bukti terpisah seperti standar pinjaman, spread kredit, dan suku bunga pinjaman yang relevan bagi peminjam atau pasar.

Terakhir, bandingkan ukuran yang menjawab pertanyaan sama. NFCI adalah indeks luas aktivitas keuangan AS. Indeks ini bukan ukuran kemampuan rumah tangga membayar utang, survei semua pemberi pinjaman, atau indeks setiap negara. Untuk menilai pasar kredit tertentu, gunakan suku bunga pasar terkait, persyaratan pinjaman, dan data kredit bersama indeks agregat.

NFCI bukan probabilitas resesi, alarm krisis dengan ambang universal, prakiraan keputusan FOMC berikutnya, atau sinyal perdagangan mandiri. Nilai positif tidak membuktikan bahwa kredit tidak tersedia; nilai negatif tidak membuktikan setiap peminjam dapat memperoleh pembiayaan dengan mudah. Indeks ini merangkum indikator keuangan terpilih dan tidak menggantikan analisis atas peminjam, sekuritas, atau pasar pinjaman tertentu.

Indeks ini juga tidak mengisolasi dampak sebab-akibat kebijakan moneter. Beberapa indikator dapat bergerak bersama, dan data sumber atau bobotnya dapat direvisi kemudian. Untuk menjelaskan perubahan, sebutkan versi indeks dan tanggalnya, periksa kontribusinya, serta bedakan kondisi yang diamati dari klaim tentang penyebabnya. Gunakan suku bunga kebijakan untuk target overnight, NFCI untuk perbandingan historis luas, dan data pasar tertentu untuk biaya pinjaman yang sebenarnya.