Yield Covered Call vs Total Return: Apa Perbedaannya?
Pelajari mengapa yield covered call hanya satu bagian return, bagaimana assignment dan pergerakan saham mengubah hasil, serta cara membandingkan trade tanpa annualisasi yang menyesatkan.
Jawaban langsung
Yield covered call adalah premi yang diukur terhadap basis modal yang dipilih; total return mencakup pergerakan saham, premi, hasil assignment, dividen, biaya, dan pajak. Yield premi besar tetap dapat menghasilkan hasil lemah atau negatif jika saham turun, sementara premi lebih kecil dapat menyertai keuntungan assignment yang kuat
Yield menjawab pertanyaan yang sempit
Yield premi menanyakan berapa banyak kredit opsi yang diterima dibandingkan basis yang dinyatakan. Versi sederhananya adalah:
yield premi = premi call yang diterima ÷ nilai saham atau basis kas
Nyatakan penyebutnya. Premi $1 pada saham $50 adalah 2% dari nilai saham saat ini, atau $100 untuk 100 saham. Itu tidak otomatis menjadi 2% dari basis biaya Anda, seluruh portofolio, atau persyaratan margin. Metrik tersebut menjawab pertanyaan berbeda
Yield juga memerlukan jendela waktu. Premi dua minggu dan premi tiga bulan tidak dapat dibandingkan berdasarkan persentase mentahnya. Annualisasi observasi pendek dapat membuat trade terlihat menarik sambil menyembunyikan risiko gap, perubahan volatilitas, biaya, dan fakta bahwa trade berikutnya mungkin tidak memiliki premi yang sama
Total return mengikuti kedua leg
Untuk 100 saham dan satu call standar yang dipegang sampai exit, perhitungan sederhana sebelum pajak adalah:
total return = perubahan harga saham + premi call yang diterima - biaya buyback call + dividen - biaya
Jika call di-assignment, ganti harga saham akhir dengan strike karena saham dijual di sana. Masukkan premi ke arus kas. Jika call kedaluwarsa worthless dan Anda masih memegang saham, gunakan harga akhir saham. Roll bukan satu peristiwa return: catat close call lama dan open call baru secara terpisah
Perbandingan dengan contoh
Misalkan 100 saham berharga $50 dan Anda menjual satu call $55 seharga $1.50. Premi adalah $150, atau 3% dari nilai saham $5,000 saat masuk. Abaikan biaya, pajak, dan dividen
| Hasil saham | Hasil saham | Hasil call | Hasil gabungan | | --- | ---: | ---: | ---: | | Turun ke $45, call kedaluwarsa | -$500 | +$150 | -$350 | | Berakhir pada $53, call kedaluwarsa | +$300 | +$150 | +$450 | | Naik ke $60, call di-assignment | +$500 sampai strike $55 | +$150 | +$650 |
Yield premi 3% yang sama menghasilkan tiga total return berbeda. Call mengurangi penurunan sebesar $150, tetapi tidak mengasuransikan saham. Pada kasus assignment, keuntungan di atas $55 bukan bagian dari hasil covered call karena saham diserahkan pada strike
Harga jual bersih efektif tidak sama dengan yield
Untuk covered call yang di-assignment, harga jual bersih efektif biasanya dijelaskan sebagai:
harga jual bersih efektif = harga strike + premi yang diterima
Angka itu membantu menjawab apakah Anda senang menjual saham. Angka itu tidak memberi tahu persentase return kecuali dibandingkan dengan biaya saham yang relevan dan waktu kepemilikan. Jika biaya Anda $48, strike $55 dan premi $1.50 menghasilkan keuntungan $8.50 per saham sebelum biaya. Jika biaya Anda $58, opsi yang sama menghasilkan kerugian meskipun yield premi tidak berubah
Cara membandingkan angka annualisasi dengan bertanggung jawab
Gunakan annualisasi sebagai alat perbandingan, bukan perkiraan. Estimasi premi tahunan sederhana dapat mengalikan yield suatu periode dengan 365 dibagi jumlah hari kepemilikan, tetapi itu mengasumsikan Anda dapat mengulang trade pada tingkat yang sama tanpa kas menganggur, assignment, gap harga, pajak, atau biaya eksekusi. Return tahunan berbunga adalah perhitungan yang berbeda lagi
Sebelum membandingkan dua trade, samakan field berikut:
- penyebut: nilai saham saat ini, basis biaya, atau kas yang dicadangkan
- periode: hari kalender atau hari perdagangan
- hasil: kedaluwarsa, dibeli kembali, di-assignment, atau di-roll
- biaya: spread, komisi, biaya, bunga, dan pajak jika relevan
- eksposur saham: jalur harga dan penurunan yang tidak dihapus oleh premi
Worksheet return covered call yang lebih baik
Catat lot saham, biaya per saham, strike, fill premi, kedaluwarsa, dan tanggal peristiwa berikutnya. Saat exit, catat penjualan atau nilai saham saat ini, close call atau assignment, dividen, biaya, dan pajak secara terpisah. Lalu hitung hasil terealisasi dan hasil mark-to-market, bukan menyebut setiap premi sebagai return
Gunakan panduan strategi covered call untuk struktur payoff dan cara memilih strike covered call untuk keputusan harga jual. Jika yield terlihat sangat tinggi, periksa apakah alasannya adalah kedaluwarsa dekat, implied volatility tinggi, peristiwa terjadwal, strike rendah, atau spread lebar
Pertanyaan umum
Apakah premi covered call sama dengan return?
Tidak. Premi adalah satu komponen return. Pergerakan saham, assignment atau buyback, dividen, biaya, dan pajak dapat membuat hasil total lebih tinggi atau lebih rendah daripada yield premi yang dikutip
Bagaimana cara menghitung yield covered call?
Bagilah premi yang diterima dengan penyebut yang dinyatakan jelas seperti nilai saham saat ini, basis biaya, atau modal yang dicadangkan. Nyatakan periode kepemilikan dan jangan membandingkan penyebut berbeda seolah-olah yield-nya sama
Apakah yield covered call yang tinggi berarti trade lebih baik?
Belum tentu. Premi tinggi dapat mencerminkan volatilitas lebih tinggi, risiko peristiwa, strike lebih rendah, jangka waktu pendek, atau likuiditas buruk. Bandingkan harga jual yang dapat diterima dan skenario total return terlebih dahulu
Haruskah saya menganualisasi return covered call?
Anda dapat menganualisasikannya untuk perbandingan yang konsisten, tetapi beri label sebagai estimasi. Reinvestasi, assignment, periode kas menganggur, gap pasar, dan biaya eksekusi dapat membuat return tahunan terealisasi sangat berbeda