甚麼是裂解價差？原油、成品油價格與煉油利潤代理指標

美國能源資訊署把裂解價差描述為批發石油產品價格與原油價格之間的差異。這種關係 始於一項列明的原油投入和一種或多種列明的產品，例如汽油或餾分燃料。它記錄的是 這些選定價格參考在指定時間的差別。

「裂解」一詞來自把原油煉製成較小、可用產品的過程。不過，這個生產背景不會令每個 價格差額都成為煉油廠的營運結果。報出的價差可以使用現貨參考、期貨參考，或必須 先披露的混合參考；與另一個數字比較前，應先說清楚。

期貨與現貨市場說明即時交收參考與有日期 合約價格為何是不同記錄。計算裂解價差時，應列明每一邊使用哪一類資料。

單一產品或 1:1 裂解價差，會把一桶等值的指定產品與一桶指定原油參考作比較， 問題聚焦在該產品的關係。多產品裂解價差則先按列明的產出比例合併多項產品參考， 再與原油比較。

常見的 3:2:1 形式使用三桶原油、兩桶汽油和一桶餾分燃料。EIA 將其說明為典型 美國煉油產出的近似值，而不是聲稱每間煉油廠都有相同的產出組合。其他比例、產品、 地點或等級，回答的是不同問題。

3-2-1 裂解價差逐步說明單位換算和 比例記錄。不要在未說明下，將其中的輸入換成另一種原油、產品等級或產品地點。

只有單位相同，價格差額才可解讀。原油常以每桶美元報價，成品油則可以每加侖美元 報價。EIA 在解釋 3:2:1 時，會在與每桶原油價格比較前，先按每桶 42 加侖把產品 價格換算為每桶價格。

同樣的準則也適用於期貨報價。合約乘數、最小價格變動和報價單位，決定畫面價格如何 成為一張合約的美元尺度。期貨跳動價值與合約乘數 把這些欄位與合約張數或現行保證金要求分開說明。

兩個同樣稱為汽油裂解價差的數字，可能描述不同的經濟關係。原油等級、汽油配方、 交收或定價地點、價格服務商、報價方向、觀測時間和月份都可能不同。當地和季節性 產品條件也可以與廣泛的原油基準背離。

這是基差風險問題：用來描述或對沖一項敞口的參考，可能不匹配該敞口的等級、地點或 時間。期貨對沖比率與基差風險提供 框架去記錄這項不匹配，而非把相似名稱視作等同證據。

裂解價差組合不同商品或產品參考。期貨日曆價差則比較同一名稱期貨產品的不同合約 月份。兩者都用「價差」一詞，但輸入、交收期間和要回答的經濟問題不同。

期貨日曆價差區分兩個月份之間的關係， 以及原油對成品油的關係。任何一個標籤都不能確定未來方向、可執行成交、保證金金額 或完整的實體業務結果。把圖表標籤變成持倉或會計結論前，應閱讀現行產品規格。

本指南解釋一種價格關係，並不建議交易商品期貨、經營煉油廠，或據此推斷公司的 結果。實際交易以現行合約條款、市場數據定義和帳戶政策為準。