期貨日曆價差詳解

先選擇近月和遠月，並清楚列出價差的符號慣例。若報價是近月減遠月，價差值就是近月期貨價格減去遠月期貨價格。

買近月、沽遠月就是持有這個近月減遠月價差的好倉。近月升得更多、跌得較少，或遠月跌得更多，都可能帶來利潤。這和單獨買一張期貨不同；市場大幅變動時，兩個月份的差額可能幾乎不變。

正向市場與逆向市場描述某時刻不同到期月的相對價格，不能單獨說明某個價差下一步會如何。曲線可變陡、變平、出現折點或倒轉；重要的是所選兩個月份差額的變化。

近月減遠月價差在正向市場變平時可能變得較不負。即使兩個月份都下跌，只要遠月跌得更多亦可能如此。判斷有利與否前，先記錄符號規則。

[展期收益、正向市場與逆向市場](/learn/futures-roll-yield-contango-backwardation-explained)說明曲線和展期；日曆價差則刻意同時持有兩個掛牌月份。

若合約乘數相同，費用前價差損益等於月份差額變化 × 乘數 × 價差數量。交易所如以跳動報價價差，應確認該價差的跳動價值，不要直接假定單獨合約的規則不變。

兩邊的流動性或價格限制未必相同。只有一邊成交的拆腿情況會暫時留下單邊方向敞口。價差訂單可減少此風險，但是否可用、優先次序和成交品質取決於市場及交易所。

用[期貨跳動價值與合約乘數](/learn/futures-tick-value-contract-multiplier-explained)把變動換算成現金，並加入真實買賣差價和部分成交情景。

相反月份可減少部分共同價格敞口，卻不會消除風險。季節性、儲存、融資、庫存限制、月份流動性和事件都能迅速改變曲線。合約數量看似平衡，比例或乘數仍可能不匹配。

各月份接近期限時，通知、交割、最終結算及經紀商規則變得重要。平倉或展期須同時管理兩邊。

保證金可承認抵銷，但它是要求而非最大損失。請核對現行規則，並為每日盯市保留流動性，參見[期貨保證金與槓桿](/learn/futures-margin-vs-leverage-explained)。