3-2-1 裂解價差詳解：公式、桶、加侖與期貨比例
了解 3-2-1 裂解價差如何組合原油、汽油和餾分燃料價格、成品油報價為何要作 42 加侖換算，以及結果不量度甚麼。
直接解答
3-2-1 裂解價差是一項已列明的價格關係：三桶原油與兩桶汽油及一桶餾分燃料的 桶等值作比較。若產品輸入以每加侖美元報價，先各自乘以每桶 42 加侖，才與每桶 美元的原油輸入合併；然後把合併後的差額除以三，得出每桶原油的關係。它是基準 代理指標，不是完整煉油利潤、成交估算、保證金金額或交易建議。
這個比例指三桶原油、兩桶汽油和一桶餾分燃料
EIA 將 3-2-1 裂解價差說明為典型美國煉油產出的近似：三桶原油、兩桶汽油和一桶 餾分燃料。這個比例告訴讀者，選定哪些產出正與哪項投入比較；它不描述每間煉油廠 的設備、原油組合、產品收率或營運成本。
比例必須保留在標籤中。1:1 汽油裂解價差、2:1 關係和 3-2-1 裂解價差都可以是有效的 已列明指標，但回答的並非同一問題。裂解價差量度甚麼 界定此基準與完整煉油結果之間的範圍。
先把每加侖產品價格換成每桶輸入
汽油和餾分燃料常以每加侖美元報價，原油常以每桶美元報價。一桶有 42 加侖。EIA 在 3-2-1 說明中，會先將每項產品價格乘以 42，換成每桶美元。
就一項已列明的 WTI、RBOB 和 ULSD 關係而言，每桶表達式包括：
公式的意義只與其輸入一樣可靠。計算前，應記錄產品等級、地點、價格來源、報價欄位、 時間戳和合約月份。
- RBOB 每加侖美元價格乘以 42，再乘以二
- 加上 ULSD 每加侖美元價格乘以 42
- 減去三倍的 WTI 每桶美元價格
- 最後除以三，以每桶原油表示結果
合併列明產出和投入價值後，才除以三
相減先得出三桶原油投入組合的差額。最後除以三，是把這項特定組合差額表述為每桶 原油的數值；這並非每項產品價格都要先各自除以三，亦不會令數字變成公司的會計 利潤率。
EIA 指出，裂解價差不包括其他可變或固定煉油成本。它還可遺漏設施生產的其他產品、 存貨時間、運輸、當地收費和對沖影響。因此，即使算術正確，結果仍可是不完整的 業務指標。
期貨比例需要相配的合約單位和明確月份
CME 的裂解價差資料使用 WTI、RBOB 汽油和 ULSD 期貨，結構為三份原油、兩份 RBOB 和一份 ULSD。CME 說明，標準 RBOB 及 ULSD 期貨各為 42,000 加侖，即 1,000 桶； 標準 WTI 期貨為 1,000 桶。因此，對這些具名 CME 產品，列明的 3:2:1 合約比例可以 與桶比例對應。
這種對應只適用於特定產品。微型合約、其他交易所、不同產品等級或不同乘數，未必 維持相同合約張數。期貨跳動價值與合約乘數 說明如何先核對報價單位、乘數和最小跳動，才把畫面價格當作美元敞口。
這項價格關係仍需要完整成交和保證金記錄
常見問題
為何產品期貨價格需要作 42 加侖換算？
RBOB 汽油和 ULSD 常以每加侖美元報價，原油以每桶美元報價。每加侖價格乘以 42， 便可換成每桶美元單位，以作已列明的比較。
為何 3-2-1 裂解價差要除以三？
合併後的差額先描述三桶原油投入的價值關係。除以三後得到這個特定結果的每桶原油 數值；這不會令它成為完整煉油利潤。
三個期貨持倉腿是否必須使用相同合約月份？
CME 所說明的裂解價差示例通常使用相同到期月份。任何實際計算都應保存完整產品及 月份，因為混合月份記錄會在基準關係中加入時間敞口。
3-2-1 裂解價差上升，能否保證煉油廠或交易盈利？
不能。這項指標遺漏許多設施成本和業務因素；期貨持倉還取決於實際成交、數量、費用、 保證金和不斷變動的合約條款。它是已定義的價格關係，並非保證結果。