美國國庫券與 CD：比較折價率、APY 與資金使用

美國國庫券（Treasury bill，T-bill）是美國聯邦政府發行、期限不超過一年的直接債務。通常以低於面值的價格出售，到期支付面值；買入價與面值之差構成收益。存款證（CD）則是銀行或信用合作社依合約發行的定期存款，存戶持有的是對金融機構的存款債權。合資格銀行 CD 或可享存款保障。 {source:treasuryDirectUnderstandingPricing} {source:fdicInsuredDeposits}

國庫券折價率以面值為基礎，採用 360 日年制。買入價 = 面值 × (1 − 折價率 × 剩餘日數 / 360)。CD 的年百分率收益率（APY）則把實際存款期限內的利息和複息效果年化。分母和換算方法不同，不能只看百分比高低。 {source:treasuryDirectUnderstandingPricing} {source:cfpbApyAppendixA}

假設面值 10,000 美元、尚餘 91 日、折價率 4.00% 的國庫券。價格 = 10,000 × (1 − 0.04 × 91 / 360) = 9,898.89 美元；持有至到期可收 10,000 美元，稅前收益約 101.11 美元。以實際買入價及 365 日年制簡單年化，投資收益率約 4.097%。

把 9,898.89 美元存入假設 APY 為 4.10% 的 91 日 CD，按利息 = 本金 × ((1 + APY)^(日數 / 365) − 1) 計算，利息約 99.66 美元，到期約收回 9,998.55 美元。在這組假設下，國庫券稅前多約 1.45 美元。這只說明報價口徑差異，不代表現時利率或未來結果。拍賣價格、複息條款、日數、費用及結算日都可能改變比較。 {source:cfpbApyAppendixA}

按美國聯邦所得稅規則，國庫券利息通常須繳聯邦稅，但免繳州和地方所得稅。CD 利息一般作利息收入課稅，州和地方處理方式視乎法律及帳戶。若所在地對銀行利息課稅，這差異會影響稅後比較，但不能因此斷定國庫券的稅後收益一定較高。本文例子是稅前數字，不估算個人稅款。 {source:irsPublication5502025}

合資格 CD 存於 FDIC 受保銀行時，一般按每位存戶、每間受保銀行及每種所有權類別，最高 250,000 美元受保；本金、累積利息和同類其他存款都要合併計算。經紀平台顯示銀行名稱，不代表餘額必然全數受保。國庫券是美國政府證券，不是 FDIC 受保存款。兩種支持來源不同，也不保證購買力或提早出售價格。 {source:fdicInsuredDeposits} {source:fdicShoppingForCD}

直接向銀行購買的 CD 可能按合約收取提早支取罰款。經紀 CD 可能不能向發行銀行提早贖回，持有人須在二手市場出售，價格可能低於本金，市場亦可能有限。國庫券同樣可經券商提早出售，但價格會隨市況變動。TreasuryDirect 新購的市場性證券一般須持有 45 個曆日後才可轉讓或出售；以到期款再投資有例外。 {source:finraBrokeredCDNotice} {source:treasuryDirectBuyingMarketableSecurity}

國庫券到期支付面值，未來拍賣利率不能預先鎖定；連續買入短期國庫券仍有再投資風險。部分銀行 CD 若存戶沒有在通知期限內行動，會自動續期，續期利率和期限可能不同。留意到期通知、寬限期、續期條款和提早支取罰款。發行人可提早贖回的權利，不等於投資者可隨時退出。 {source:treasuryDirectBuyingMarketableSecurity} {source:fdicShoppingForCD}

先對齊持有日數和首日投入的現金。國庫券要記錄面值、折價率、買入價、到期金額及收益率口徑；CD 要記錄 APY、實際期限、複息方式、存入金額、到期金額和費用。若國庫券買入價低於手上現金，也要交代餘款是閒置還是另有收益。再核對發行銀行、FDIC 合計保障、稅務、提前退出、轉讓限制和自動續期。可參閱國庫券階梯指南與如何閱讀國債拍賣結果。