如何閱讀美國國債期貨價格報價

「美國國債期貨」只是產品家族名稱，不是一項完整報價。先識別交易所產品和指定合約月份，再確認該產品是價格報價還是孳息率報價。沒有這些欄位，畫面上的數字並不能說明合約的交收或現金結算流程、參考標的、乘數或現行報價規則。

甚麼是美國國債期貨說明，為何標準美國國債期貨合約不能只以寬泛的年期標籤界定。特別是，即使畫面把產品描述為 10 年期或 30 年期，標準可交收票據或債券期貨也不是直接持有某一隻現貨美國國債 CUSIP。

在解讀數字前，應保留產品家族資料。價格報價的標準票據或債券期貨、現金結算的 Micro Treasury 期貨和以孳息率報價的 Yield 期貨，都可能被籠統稱為「美國國債」產品，但其報價和最終流程不同。

對於價格報價的美國國債票據和債券期貨，CME 的教學材料把報價說明為完整點數加上面值 1/32 的分數。示例中的 134-010 代表 134 個完整點加 1/32 點；如以面值百分比的十進制表示，便是 134.03125。連字號用來分隔報價的部分，不是小數點。

只有在確認畫面所示產品採用此慣例後，這種讀法才適用。它不會識別現貨證券的淨價、交收發票金額、帳戶的美元金額或孳息率；那些是各有單位和定義的不同記錄。

若計算需要十進制表示，應先轉換已核實的報價慣例，並把原始報價保留在旁。原有格式有助其他讀者核對轉換來自哪個產品和哪個欄位。

點數後的分數可包含額外精度，而最小允許價格變動由確切合約規格決定。不要單憑 32 分之一的格式，就推斷通用的美國國債期貨跳動或現金價值。合約單位、報價增量和交易所規則共同決定一次允許變動對該產品的含義。

如何閱讀期貨合約規格提供記錄這些欄位的一般清單。期貨跳動價值和合約乘數則把價格增量與現金計算分開。兩者都要求確切產品和月份，而不是泛稱的美國國債標籤。

買入價是可買入的指示，賣出價是可賣出的指示，最後成交記錄一筆已報告的成交。每日結算價則是交易所在既定程序下計算的官方數值。它們可能相近，卻不是一個籠統「價格」下可互換的標籤。

作帳戶或歷史比較時，應把價格欄位和時間戳連同產品和月份一併記錄。某一刻的最後成交，不會自動等同用於按市值計算未平倉持倉的每日結算價。期貨結算價與最後成交價更詳細說明兩者的分別。

同樣的紀律亦可避免把舊報價與新合約月份比較，或把不同時間的現貨市場觀察混為一談。保留上下文，報價才不會只剩下一串數字。

CME 把 Yield 期貨描述為現金結算並以孳息率交易。每份合約按照本身合約規則，追蹤一隻單一最新發行（on-the-run）美國國債的 BrokerTec U.S. Treasury Benchmark，因此其期貨孳息率不會自動等同於已命名 CUSIP 在同一時點的現貨孳息率。這與採用交收籃子、依照本身合約規則的標準價格報價美國國債期貨是不同設計。標題同時有「孳息率」一詞，並不表示一個產品的數字可直接換算成另一個產品的數字。

美國國債期貨價格與孳息率把個別現貨證券的孳息率、標準美國國債期貨價格、Yield 期貨報價和公布的恆定期限利率區分開來。作比較前，先標示手上記錄的類型。

本指南說明如何解讀報價，不是買入、賣出、持有、轉倉或估值某一特定期貨合約的建議。實際持倉受現行交易所規則、市場數據和帳戶條件約束。