CPI、PCE 與 GDP 平減指數有何分別？
了解美國 CPI、PCE 及 GDP 平減指數的涵蓋範圍、計算方法和公布頻率
本指南內容簡答：三項指數涵蓋不同範圍
簡短摘要
CPI 衡量城市消費者為一籃子代表性商品及服務支付的價格；PCE 衡量家庭自行支付，以及代表家庭支付的消費開支，例如由 Medicaid 支付的部分醫療服務；GDP 平減指數則衡量在美國境內生產的商品及服務價格。三者涵蓋範圍不同，走勢和幅度可以不同。
簡答：三項指數涵蓋不同範圍
CPI、PCE 和 GDP 隱含價格平減指數都是追蹤美國價格變化的指標，但涵蓋的項目並不一樣，權重方法亦有分別。CPI 着重城市消費者購買的代表性消費籃子；PCE 包括家庭自行支付及代表家庭支付的消費開支；GDP 平減指數則涵蓋美國境內生產的最終商品及服務。
因此，單說「通脹」未能說明採用哪項指數。比較時先要對齊指數、期間、是否經季節調整，以及採用整體還是核心指標的定義。本文談的是美國全國層面的指標，並非個別家庭的生活成本指數。
CPI 衡量城市消費者支付的價格
美國勞工統計局（BLS）公布的 CPI，衡量城市消費者為一籃子代表性商品及服務支付的價格變化。籃子包括住屋、食品、衣履、交通及醫療等類別。BLS 在其 CPI 問答說明列出相關定義。
對於業主自住的房屋，CPI 不會直接把購買房屋的價格當作住屋服務價格，而是採用業主等值租金（owners’ equivalent rent），估算業主若租住類似房屋需要支付多少租金。因此，買樓成交價或按揭利息，並不等同 CPI 內的住屋服務價格。
CPI-U 的開支權重每年更新，根據兩年前的調查開支資料。在每個年度權重周期內，權重維持不變，到下一次年度更新才會調整。可參閱 BLS 的 CPI 相對重要性表。
PCE 亦包括代表家庭支付的消費開支
個人消費開支（PCE）價格指數由美國經濟分析局（BEA）編製，涵蓋家庭自行支付的消費開支，以及由其他方面代表家庭支付的開支。因此，PCE 可包括家庭沒有直接全數支付的服務，例如由 Medicaid 支付的醫療護理。聯邦儲備局比較了 PCE 與 CPI 的涵蓋範圍。
PCE 採用鏈式 Fisher 權重，權重會隨國民帳目所反映的開支組成而變動，不會長期固定在同一個消費籃子。這有助反映不同時期購買組合的變化；即使查看相近的價格類別，PCE 和 CPI 亦可能因此得出不同結果。方法詳情載於 BEA 的 NIPA 手冊第 5 章。
本文配圖以概念場景呈現消費者籃子、代表家庭支付的開支和本地產出之間的涵蓋範圍差異。圖中沒有文字或量度數據，亦不代表任何指數的實際數值。
GDP 平減指數衡量美國境內生產的產出價格
GDP 價格平減指數，亦稱 GDP 隱含價格平減指數，衡量在美國境內生產的商品及服務價格。由於按生產地點界定，指數包括出口、排除進口，因為進口貨品並非在美國生產。這與按消費者購買或開支計算的指數不同。可參閱 BEA 的 GDP 價格平減指數介紹。
隱含價格平減指數的公式是現價美元 GDP 除以相應的連鎖美元 GDP，再乘以 100：
GDP 平減指數 = 現價美元 GDP ÷ 相應的連鎖美元 GDP × 100
BEA 在隱含價格平減指數常見問題解釋這項公式。這不是只衡量家庭購物價格的指數，而是與 GDP 的生產組成相關。
假設例子：起始指數為 100
假設 CPI、PCE 和 GDP 平減指數在同一時點的起始指數均為 100。同一個假設年度後，三者分別升至 104、103.5 和 102.6。這個例子中的指數變化分別是 4%、3.5% 和 2.6%。
以上純屬用來說明算法的假設數值，並非目前實際數據或預測。起點為 100，升至 104 表示指數在所選期間上升了 4%。指數水平 104 不代表「通脹率為 104%」，亦不代表每項價格都上升 4%。
為甚麼不同指數會得出不同數字？
至少有三個原因。第一是涵蓋範圍：CPI 追蹤城市消費者的消費籃子；PCE 亦包括代表家庭支付的消費開支；GDP 平減指數追蹤本地生產。出口和進口因此會在不同指數中有不同處理。
第二是權重及公式。CPI-U 權重每年按兩年前的調查開支更新，並在該年度權重周期內保持不變。PCE 則使用根據國民帳目開支資料、隨時間變動的 Fisher 權重。GDP 平減指數取決於 GDP 的生產組成，而非同一個消費者籃子。
第三是資料來源和編製方式。各條數據序列會按自身涵蓋範圍採用相應資料。PCE 和 GDP 屬於 BEA 的國民帳目；收到新資料後，BEA 可能修訂過往估算。因此，指數有差異本身並不能證明其中一項計算錯誤。
按照問題選擇合適指數
如果想知道城市消費者為代表性消費籃子支付的價格如何改變，CPI 直接對應這個問題。如果關心家庭自行支付及代表家庭支付的消費開支，PCE 在部分項目上涵蓋較廣，包括由第三方支付的服務。
如果想追蹤美國境內生產的產出價格，應看 GDP 平減指數；它包括出口，不包括進口。聯邦儲備局的長期 2% 通脹目標，是按 PCE 價格指數的年度變化衡量；Fed 亦會觀察多項其他指數和數據。參閱聯邦儲備局的長期通脹目標說明。如要區分 FOMC、CPI 和就業報告的訊號，可閱讀 FOMC、CPI 與就業報告。
閱讀數據公布：對齊期間和定義
比較前先確認數字是按月還是按年變化、數列有否經季節調整，以及採用整體還是核心定義。CPI 和 PCE 每月公布；GDP 平減指數則屬季度 GDP 估算的一部分。未統一期間前，不應把一個月的 CPI 變化直接與一季的 GDP 平減指數變化比較。
亦要記錄公布日期和數據版本。BEA 收到新資料後，可能修訂過往的 PCE 和 GDP 估算。不同數列的基期可以不同，所以不宜直接比較原始指數水平；應在同一數列內計算相同期間的變化。如想分清名義回報和扣除通脹後的實際回報，可看名義回報與通脹調整後的實際回報。
局限與資料來源
全國指數是按既定涵蓋範圍和方法計算的平均值，不代表每個家庭的預算或實際面對的價格。CPI、PCE 和 GDP 平減指數都不是利率、投資回報或未來價格預測。引用時應清楚交代指數名稱、期間、數據版本和季節調整狀態。
官方資料：
常見問題
Q1指數水平為 104 是否代表通脹率為 104%？
不是。指數水平是相對於基期的刻度。同一數列由 100 變為 104，在這個例子中是上升 4%。
Q2CPI 為甚麼用業主等值租金，而不是買樓價格？
CPI 把業主自住單位視為住屋服務。業主等值租金估算類似單位的租金價值，不會直接把成交價當作服務價格。
Q3追蹤美國通脹應該用哪個指數？
先釐清要回答的問題。CPI、PCE 和 GDP 平減指數涵蓋不同支出或產出範圍；Fed 的長期目標採用 PCE 的年度變化。 ---
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