備兌認購期權收益率與總回報有甚麼分別
了解備兌認購期權的期權金收益率為何不等於總回報，以及股價變動、被指派和年化計算如何影響結果。
直接解答
備兌認購期權收益率通常只把收到的期權金與某個資本基數比較，而總回報還包括股票價格變動、期權金、被指派、股息、成本和稅項。期權金比例很高，不代表整個持倉一定獲利，實際結果還取決於持有時間和執行成本
收益率只回答局部問題
簡單公式是 收到的期權金 ÷ 股票價值或預留現金。必須說明分母。股價50元時收到1元期權金，相當於目前股票價值的2%，但不一定相當於成本、組合價值或保證金的2%。
期間同樣重要。兩星期與三個月的期權不能直接比較原始百分比。短期年化可能掩蓋跳空、波幅變化、費用和下一次交易未必取得相同期權金的可能性。
總回報要包括兩條腿
100股和一張認購期權的簡化稅前公式是 股票價格變化 + 收到的期權金 - 買回成本 + 股息 - 費用。若被指派，股票會按行使價交付，所以結束股票價格應改用行使價。展期要分開記錄平掉舊期權和建立新期權的結果。
相同期權金可以帶來不同結果
假設以50元買入100股，再以1.50元賣出55元認購期權，忽略費用、稅項和股息。
| 股票結果 | 股票結果 | 期權結果 | 合計結果 | | --- | ---: | ---: | ---: | | 跌至45元並到期 | -500元 | +150元 | -350元 | | 以53元到期 | +300元 | +150元 | +450元 | | 升至60元並被指派 | 到行使價為止+500元 | +150元 | +650元 |
同樣的3%期權金收益率可以產生三種總回報。期權金只能部分抵銷下跌，不是保險。被指派後，55元以上的升幅不再屬於這次備兌認購期權結果。
淨有效賣價不是收益率
被指派時，淨有效賣價通常是 行使價 + 收到的期權金。這有助判斷你是否願意交付股票，但要與成本和持有時間比較後才是百分比回報。成本48元、行使價55元、期權金1.50元時，費用前每股收益是8.50元；成本58元時，同一期權金比例仍可能是虧損。
謹慎使用年化數字
常見問題
備兌認購期權的期權金就是回報嗎？
不是。股票變動、被指派或買回、股息、費用和稅項都會改變總結果。
如何計算備兌認購期權收益率？
用收到的期權金除以清楚列明的分母，例如目前股票價值或成本，並列出持有期間。
收益率高就代表交易較好嗎？
不一定。高期權金可能反映高波幅、事件風險、較低行使價或流動性不足。先比較可接受賣價和完整情景。
可以把收益年化嗎？
可以作比較，但要標示為估算。被指派、空置期間、跳空、再投資和交易成本都可能令實際結果不同。