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計算正股與短倉認購組合閱讀約14分鐘
備兌認購最高盈利、虧損與打和點
計算備兌認購的最高盈利、最大虧損、打和點、指派回報、合約乘數、股息、費用及正股成本基準。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
備兌認購持有每股基準成本B的正股，並以期權金C沽出可交付相同股數、行使價K的認購期權。費用與股息前，到期最高盈利為K - B + C，打和點為B - C，正股歸零時最大虧損也為B - C。乘備兌股數。期權金不會把正股風險變成無風險收入。
先選正股成本基準
同步買股沽認購時，B為正股成交價。舊持股的歷史稅務成本、目前市價與今日決策價值回答不同問題。
同一計算維持相同基準。若回報分母用現價而盈虧用舊成本，結果不能一致解讀。
指派固定上方售價
到期在K或以上時，超過K的正股升幅由短倉認購抵銷。B = 50、K = 55、C = 1.50時，每股最高盈利6.50，100股為650。
打和點為48.50。正股跌至0時，認購歸零，100股最大虧損4,850；期權金只緩衝1.50。
分開記錄實際現金流
只加入實際收到的股息，並扣佣金、稅、融資與平倉費。不要把預期股息視為已確認現金。
美式短倉認購可在除息日前提前指派，以K交付正股，並可能提早結束股息參與。
到期前估值不同
正股、認購時間值、IV、利率、股息與差價決定清算價值。買回認購昂貴時，在B - C以上也可能虧損。
分別計算整體平倉、接受指派、買回認購後繼續持股三條路徑。
常見問題
備兌認購最高盈利怎樣計算？
以短倉認購行使價減所選每股正股基準，再加所收期權金，乘備兌股數並扣費用。到期在K或以上時，額外正股升幅由短倉認購虧損抵銷，或正股以K獲指派交付，因此達到最大值。
認購無價值到期也會虧損嗎？
會。認購可在價外歸零，但正股跌幅若超過期權金，組合仍虧損。基準50、期權金1.50時，費用與股息前到期價低於48.50便是損失。把期權金稱為收入不會改變更大的正股方向風險。
應使用稅務成本還是目前股價？
按問題選擇並標明。歷史稅務成本衡量買入以來總結果，目前價格衡量今日繼續持股並沽認購的增量決策；同步買寫使用真實成交價。不要在同一分子與分母混用不同基準，稅務申報應諮詢專業人士。
指派回報包括股息嗎？
只有明確加入量度期內實際收到的股息才包括。除息前提前指派可能令正股離開戶口並失去預期股息，稅、費用與融資也改變淨回報。應把期權金、股價至K的收益、已收股息和成本分列後再加總。
資料來源與延伸閱讀
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