股價下跌時備兌認購期權會怎樣？

備兌認購由股份好倉和認購淡倉組成。股價下跌時，股份價值減少；認購淡倉通常變便宜，對這一腿有利，但通常只能抵銷部分下跌。它不像保護性認沽那樣提供下行保險

用美元計算

以 50 美元買入 100 股，再以 2.00 美元沽出行使價 55 美元的認購：

若股價跌至 42 美元，並以 0.30 美元買入平倉認購：

期權金只是把 800 美元損失降至 630 美元，沒有變成利潤，也不保證以 48 美元退出

• 股份成本：-5,000 美元
• 期權金：+200 美元
• 簡單損益兩平點：扣費前每股 48 美元
• 股份損益：(42 - 50) × 100 = -800 美元
• 期權損益：(2.00 - 0.30) × 100 = +170 美元
• 合併損益：扣除佣金和稅項前為 -630 美元

下跌後，認購可能變成價外，時間值也會減少。買入平倉可能更便宜，但股份損失不會恢復。只要仍有淡倉，便仍有指派義務和行使價處的上升上限

如果股價後來反彈超過行使價，認購又可能變成價內。不要只因目前期權金便宜就決定，反彈可能帶來指派或更昂貴的回購

參考備兌認購策略和期權指派

持有至到期的簡單備兌認購，其會計損益兩平點可用股份買入價減收到的期權金表示。這不是止損位、概率或保證。股息、費用、稅項、合約調整和滾動都會改變實際結果

上行收益通常受行使價和期權金限制；若股份急跌，損失可能接近股份成本減期權金。備兌認購是股份持有的收入疊加，不是下行保險

持有股份並保留認購淡倉

保留期權金，並留下行使價以下的反彈空間。同時繼續承擔淡倉義務和股份下行風險。重新確認行使價與到期日仍符合持股理由

買入平倉認購

buy to close可解除指派上限，恢復股份的上升參與，但會花費現金和部分期權金。把回購成本與自由持股的價值比較

滾動或全部平倉

滾動是關閉現有認購並開立另一個行使價或到期日的兩筆交易，不會重置股份成本。記錄淨借方或貸方、新到期日、指派風險和新的損益兩平點。賣出股份並關閉期權則結束策略並實現股份損益

大幅下跌、公司行動或股份轉移可能改變可覆蓋股數。若戶口沒有所需股份，認購淡倉可能變成裸倉並觸發孖展或經紀控制。核對股份數量、合約乘數和調整後交付物

1. 以實際平均成本和成交價分別計算股份與認購損益 2. 在費用、股息及之前滾動後計算合併損益兩平點 3. 檢查實值程度、剩餘到期日、隱含波幅和指派可能性 4. 確認標準認購的 100 股或經紀顯示的調整後交付數量 5. 在持有、買入平倉、滾動和賣出股份中選擇並記錄理由 6. 計算再跌 10%、20% 及跳空下跌的結果 7. 每次成交後重新核對股份和期權數量

參閱備兌認購最大利潤、損失與損益兩平及期權部位大小