वोलैटिलिटी कोन की व्याख्या: वर्तमान IV को ऐतिहासिक संदर्भ में रखें
जानें कि वोलैटिलिटी कोन अलग-अलग अवधियों में रोलिंग रियलाइज़्ड वोलैटिलिटी वितरणों से वर्तमान इम्प्लाइड वोलैटिलिटी की तुलना कैसे करता है और यह तुलना कहाँ भ्रामक हो सकती है
सीधा जवाब
वोलैटिलिटी कोन कई रोलिंग अवधियों के लिए वार्षिकीकृत रियलाइज़्ड वोलैटिलिटी का ऐतिहासिक वितरण दिखाता है। यह बताता है कि वर्तमान IV उस नमूने की तुलना में असामान्य है या नहीं, लेकिन अकेले यह साबित नहीं कर सकता कि कोई विकल्प सस्ता है या महंगा
कोन एक वितरण है, केवल एक औसत नहीं
10, 20, 60 और 120 ट्रेडिंग दिनों जैसी अवधियाँ चुनें। हर योग्य ऐतिहासिक तारीख के लिए एक ही सुसंगत नियम से आगे या पीछे की विंडो में रियलाइज़्ड वोलैटिलिटी की गणना करें
हर अवधि के लिए अवलोकनों को माध्यिका और 10वें, 25वें, 75वें तथा 90वें पर्सेंटाइल जैसी सीमाओं से संक्षेपित करें। समान पर्सेंटाइल को अवधियों के पार जोड़ने से कोन बनता है
यह परिणाम बताता है, “इस नमूने में इस अवधि की वोलैटिलिटी आम तौर पर कहाँ रही?” यह नहीं बताता कि आगे वोलैटिलिटी को क्या करना ही होगा
निर्माण के विकल्प चित्र निर्धारित करते हैं
पर्सेंटाइल निकालने से पहले अंडरलाइंग, समायोजित मूल्य श्रृंखला, रिटर्न की परिभाषा, माध्य का उपचार, वार्षिकीकरण गुणक, विंडो की दिशा, तारीख सीमा और अनुपलब्ध डेटा के नियम तय करें
ओवरलैपिंग रोलिंग विंडो अधिकांश रिटर्न साझा करती हैं, इसलिए अवलोकन स्वतंत्र नहीं होते। रोज़ बनाया गया 20-दिन का कोन अधिक पंक्तियाँ देता है, लेकिन उतने स्वतंत्र 20-दिन के एपिसोड नहीं देता
क्लोज़-टू-क्लोज़ रिटर्न का उपयोग इंट्राडे पथों को भी छोड़ देता है। किसी दूसरे रियलाइज़्ड-वोलैटिलिटी अनुमानक से बना कोन एक अलग प्रश्न का उत्तर देता है
IV को सही अवधि से मिलाएँ
30-दिन के विकल्प माप की तुलना 30 दिनों के पास के कोन से करें, 5-दिन के रियलाइज़्ड आँकड़े से नहीं। यदि कोन में ठीक वही मैच्योरिटी न हो तो सावधानी से इंटरपोलेट करें
घड़ियाँ सुसंगत रखें। कैलेंडर-दिन IV और ट्रेडिंग-दिन रियलाइज़्ड वोलैटिलिटी सप्ताहांत को अलग तरह से बाँटते हैं, जबकि किसी विकल्प अवधि के भीतर की घटना पास-पास की एक्सपिरेशन को अतुलनीय बना सकती है
स्ट्राइक भी मायने रखती है। एट-द-मनी IV की तुलना चुपचाप विंग IV या कई स्ट्राइक से बने वेरिएंस माप से नहीं करनी चाहिए
ऊँचा पर्सेंटाइल समृद्ध मूल्य सिद्ध नहीं करता
IV भविष्य के जोखिम-तटस्थ वितरण का मूल्य तय करता है और इसमें अक्सर कन्वेक्सिटी तथा टेल इंश्योरेंस का मुआवज़ा शामिल होता है। कोन चुने गए अनुमानक के तहत अतीत का वास्तविक-दुनिया वितरण दर्ज करता है
ऐतिहासिक 90वें पर्सेंटाइल से ऊपर IV ऐसे संकट से पहले हो सकता है जो नमूने से भी बड़ा हो। पर्याप्त रियलाइज़्ड मूवमेंट के बिना यह गिर भी सकता है। पर्सेंटाइल अकेले न अपेक्षित रिटर्न देता है, न ट्रेड का पेऑफ
लेन-देन लागत, स्क्यू, कैरी, जंप, हेजिंग, पथ-निर्भरता और वोलैटिलिटी रिस्क प्रीमियम तय करते हैं कि कोई संरचना इस तुलना से कमाई कर सकती है या नहीं
रेजीम और नमूना चयन हावी रहते हैं
शांत दस-वर्षीय नमूना सामान्य तनाव को चरम दिखा सकता है। किसी एक संकट से प्रभावित नमूना बाजार संरचना बदलने के काफी बाद तक ऊपरी बैंड को चौड़ा रख सकता है
उप-अवधियों, हाल के और लंबे नमूनों तथा टेल अवलोकनों के पीछे की तारीखों की जाँच करें। कॉर्पोरेट कार्रवाइयाँ, पुराने मूल्य, लिमिट मूव और उत्पाद परिवर्तन झूठे चरम बना सकते हैं
सफलता बताने के लिए जिस इतिहास का उपयोग किया गया है, उसी पर अवधि और पर्सेंटाइल सीमाओं को ऑप्टिमाइज़ न करें। इससे कोन ओवरफिटेड सिग्नल बन जाता है
केवल स्तर नहीं, बदलाव पढ़ें
देखें कि पूरी IV टर्म स्ट्रक्चर कोन के आर-पार ऊपर उठती है या केवल एक एक्सपिरेशन अलग होती है। स्थानीय उभार किसी घटना की पहचान कर सकता है; समानांतर बढ़त व्यापक रेजीम बदलाव बता सकती है
प्रवेश के समय कोन पर्सेंटाइल और विकल्प के बाद के जीवन में रियलाइज़्ड वोलैटिलिटी भी दर्ज करें। इससे वर्णनात्मक डैशबोर्ड और परीक्षण योग्य नियम अलग होते हैं
निर्णय तालिका का उपयोग करें
हर तुलना के लिए IV माप, स्ट्राइक या वेरिएंस का दायरा, मैच्योरिटी, कोन अनुमानक, नमूना, पर्सेंटाइल, इवेंट कैलेंडर, लागत और जिस पोज़िशन के पेऑफ का मूल्यांकन हो रहा है उसे लिखें
फिर कोन के ऊपर की चाल, वोलैटिलिटी के ढहने और कोई बदलाव न होने की स्थिति को स्ट्रेस करें। उपयोगी कोन जाँचने वाले प्रश्नों को सीमित करता है; यह कभी भी परिदृश्य विश्लेषण की जगह नहीं लेता
आम सवाल
वोलैटिलिटी कोन कैसे बनाते हैं?
कई अवधियों पर रोलिंग रियलाइज़्ड वोलैटिलिटी निकालें, हर अवधि का ऐतिहासिक वितरण इकट्ठा करें और माध्यिका तथा 10वें या 90वें बैंड जैसे समान पर्सेंटाइल जोड़ें
क्या IV की तुलना उसी DTE पर कोन से करनी चाहिए?
व्यवहार में जितना संभव हो उतना करें। अलग अवधियाँ, घड़ियाँ, स्ट्राइक और इवेंट एक्सपोज़र ऐसी तुलना बना सकते हैं जो सटीक दिखे लेकिन अलग जोखिम मापे
क्या कोन से ऊपर IV का अर्थ विकल्प बेचें?
नहीं। यह मूल्यांकित टेल रिस्क, आने वाली घटना, नए रेजीम या वोलैटिलिटी रिस्क प्रीमियम को दर्शा सकता है। पेऑफ, लागत, स्क्यू और प्रतिकूल परिदृश्यों का अभी भी विश्लेषण करना होगा
छोटी अवधियों में कोन चौड़ा क्यों होता है?
छोटे नमूने व्यक्तिगत जंप और शांत अंतरालों के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं। लंबी विंडो अधिक एपिसोड का औसत लेती हैं, हालाँकि ओवरलैप और रेजीम की दृढ़ता दिखाई देने वाली स्मूदिंग को जटिल बनाते हैं