ट्रेजरी बिल लैडर: अलग-अलग परिपक्वताएँ और पुनर्निवेश

T-bill अमेरिकी सरकार की अल्पकालीन सिक्योरिटी है, जिसे छूट पर या अंकित मूल्य पर बेचा जाता है और परिपक्वता पर अंकित मूल्य चुकाया जाता है। खरीद मूल्य और मिली रकम के बीच का अंतर ब्याज होता है। ट्रेजरी फिलहाल 4, 6, 8, 13, 17, 26 और 52 सप्ताह की नियमित अवधियाँ सूचीबद्ध करता है। लैडर में अलग-अलग परिपक्वता तिथियों वाले कई बिल होते हैं; हर बिल का नीलामी मूल्य और परिपक्वता अलग होती है।

इसका उपयोग मूलधन मिलने की तारीखों को फैलाना है। एक बिल बड़ी नकदी जरूरत को एक ही तारीख पर केंद्रित कर सकता है, जबकि अलग-अलग परिपक्वताएँ नकदी उपलब्ध होने के कई नियोजित मौके देती हैं। यह समय का चुनाव है, अधिक औसत रिटर्न की गारंटी नहीं। हर बिल की दर उसकी खरीद वाली नीलामी में तय होती है और अगली खरीद की दर पहले से ज्ञात नहीं होती। जो बिल अभी परिपक्व नहीं हुए वे निवेशित रहते हैं, इसलिए लैडर रोज़ाना तुरंत नकदी उपलब्ध नहीं कराती।

बिल की शर्तों के बारे में अधिक जानकारी के लिए TreasuryDirect के बिल FAQ देखें।

मान लें कि चार काल्पनिक 13-सप्ताह के बिल चार सप्ताह के अंतर से खरीदे या जारी किए जाते हैं। हर बिल की अवधि 13 सप्ताह ही है; केवल खरीद की तारीखें अलग हैं। सरल सप्ताह-गणना में पहला बिल 13वें सप्ताह में और अगले 17वें, 21वें और 25वें सप्ताह में परिपक्व होगा। लैडर बनने के बाद लगभग हर चार सप्ताह में एक किस्त परिपक्व होती है।

हर परिपक्व बिल की रकम से नया 13-सप्ताह का बिल खरीदने पर यह अंतर जारी रह सकता है। वास्तविक तारीखें नीलामी के जारी होने और परिपक्वता की तारीख, कारोबारी दिनों और छुट्टियों पर निर्भर करती हैं; प्रकाशित नीलामी कार्यक्रम बदल भी सकता है। तीन महीने हमेशा ठीक 13 सप्ताह नहीं होते और परिपक्वता सुविधाजनक कैलेंडर तारीख पर आए, इसकी गारंटी नहीं। ऑर्डर से पहले मौजूदा नीलामी कैलेंडर और वास्तविक जारी होने व परिपक्वता की तारीखें देखें।

नियोजित भुगतान, न्यूनतम नकदी रिज़र्व और धन उपलब्ध होने की तारीखें लिखें। भुगतान से पहले परिपक्व होने वाली तारीखें चुनें और खाते में प्रक्रिया तथा ट्रांसफर के लिए समय रखें। यदि फीस का भुगतान और बिल की परिपक्वता एक ही दिन हो, तो धन जमा और भेजने की प्रक्रिया के लिए समय कम पड़ सकता है। बैंक या ब्रोकरेज खाते में अलग नकदी बफर रखने से बिल को समय से पहले बेचने की जरूरत घट सकती है।

जो किस्तें परिपक्व नहीं हुईं वे अब भी सिक्योरिटी हैं। इसलिए हर परिपक्वता तारीख पर पूरी रकम उपलब्ध नहीं होती। खर्च का समय अनिश्चित हो तो अलग नकदी रखें या जल्द जरूरत पड़ सकने वाली रकम के लिए कम अवधि चुनें। लैडर की तारीखों की तुलना अपनी वास्तविक खर्च-सूची से करें, केवल लक्ष्य रिटर्न या साफ-सुथरे मासिक पैटर्न से नहीं। ऑर्डर से पहले नीलामी, जारी होने, परिपक्वता और सेटलमेंट की तारीख जाँचें।

सरल उदाहरण में ट्रेजरी की डिस्काउंट गणना P = 100 × (1 − d × r / 360) है। यहाँ P हर 100 डॉलर अंकित मूल्य का भाव है, d दशमलव में डिस्काउंट दर और r परिपक्वता तक दिन हैं। काल्पनिक 4% दर और 91 दिनों पर P लगभग 98.98889 डॉलर है। 10,000 डॉलर अंकित मूल्य वाले बिल की लागत करीब 9,898.89 डॉलर होगी और परिपक्वता पर 10,000 डॉलर मिलेंगे; खाते की लागत और कर से पहले अंतर करीब 101.11 डॉलर है।

यदि चारों किस्तों का काल्पनिक भाव समान हो, तो कुल 40,000 डॉलर अंकित मूल्य खरीदने की लागत करीब 39,595.56 डॉलर होगी। यह केवल गणना समझाने का उदाहरण है; वास्तविक नीलामी भाव अलग हो सकते हैं और बिल अलग-अलग तारीखों पर खरीदे जाते हैं। 101.11 डॉलर उस बिल के खरीद मूल्य और अंकित मूल्य का अंतर है, भविष्य के वार्षिक रिटर्न का वादा नहीं। बैंक डिस्काउंट गणना अंकित मूल्य और 360-दिन आधार का उपयोग करती है, इसलिए रिटर्न के लेबल की गणना जाँचें। देखें ट्रेजरी का बिल मूल्य निर्धारण विवरण और नीलामी नियमों में मूल्य सूत्र।

परिपक्वता की रकम नियोजित खर्च, नकदी रिज़र्व या नए T-bill की खरीद में लग सकती है। TreasuryDirect उसी अवधि के नए बिल में पुनर्निवेश की सुविधा देता है। उसके निर्देशों के अनुसार मूल बिल खरीदते समय या परिपक्वता से चार कारोबारी दिन पहले तक पुनर्निवेश तय किया जा सकता है। यह अगली नीलामी की दर तय नहीं करता; नया बिल अपनी नीलामी में मूल्य पाता है।

हर किस्त के लिए अलग फैसला करें। तय खर्च के लिए रकम चाहिए तो उसे नकदी में लें; अतिरिक्त रकम हो तो पुनर्निवेश करें। सभी परिपक्वता रकम अपने आप फिर निवेश करने पर अपेक्षित नकदी नहीं मिलेगी। पुनर्निवेश बंद करने पर नया ऑर्डर देने तक नकदी खाली रह सकती है। अलग-अलग बैंक और ब्रोकर में रकम कहाँ जाएगी, निर्देश कैसे बदलेंगे और आखिरी समय क्या है, यह अलग होता है। TreasuryDirect की पुनर्निवेश जानकारी उसी के खाते की प्रक्रिया बताती है।

बाजार दरें बढ़ने पर परिपक्व किस्त को ऊँची नीलामी दर पर दोबारा निवेश किया जा सकता है; अभी परिपक्व न हुए बिल अपनी मूल शर्तों पर रहते हैं। लैडर नई दर पर जाने का समय फैलाती है। एक बड़ा बिल बार-बार खरीदने पर पूरी रकम एक ही तारीख को दोबारा निवेश हो सकती है। अंतर दर बदलने के समय और रकम का है; इससे यह सिद्ध नहीं होता कि किसी अवधि में कौन-सा तरीका अधिक कमाएगा।

दरें घटने पर बाद में किए गए पुनर्निवेश की दर पहले की किस्तों से कम हो सकती है। लैडर खरीद की तारीखें फैलाती है, लेकिन जो बिल अभी खरीदे नहीं गए उनके लिए आज की दर सुरक्षित नहीं करती। लंबी अवधि वाला बिल अपनी अवधि के लिए शर्त तय करता है, लेकिन मूलधन तक पहुँच देर से मिलती है। समय से पहले बेचने पर बाजार मूल्य खरीद मूल्य से ज्यादा या कम हो सकता है। अलग-अलग परिपक्वताएँ समय और पुनर्निवेश संभालती हैं; वे हर ब्याज-दर या क्रय-शक्ति बदलाव से सुरक्षा नहीं देतीं।

T-bill को परिपक्वता से पहले बेचा जा सकता है, लेकिन बिक्री का रास्ता और भाव उस समय के खाते और बाजार पर निर्भर करते हैं। TreasuryDirect कहता है कि वहाँ रखे बिल को बेचने के लिए पहले बैंक, ब्रोकर या डीलर के पास ट्रांसफर करना होगा। ब्रोकर के ट्रेड, ट्रांसफर, सेटलमेंट और शुल्क के नियम अलग हो सकते हैं। समय से पहले बिक्री को परिपक्वता पर अंकित मूल्य मिलने के बराबर न मानें।

खाता चुनते समय उपलब्ध अवधि, नीलामी तक पहुँच, न्यूनतम राशि, स्वचालित पुनर्निवेश पर नियंत्रण, परिपक्वता रकम कहाँ जाएगी, स्टेटमेंट, ट्रांसफर प्रक्रिया और लागत की तुलना करें। TreasuryDirect और ब्रोकरेज की प्रक्रिया समान हो यह जरूरी नहीं। पुराने लेख पर निर्भर होने के बजाय मौजूदा शर्तें जाँचें। देखें मौजूदा बिल की अवधि, नीलामी कैलेंडर और TreasuryDirect में जल्दी बेचने के चरण।

जिसे कई नियोजित परिपक्वता तारीखें चाहिए और जो अलग-अलग होल्डिंग संभाल सकता है, उसके लिए लैडर उपयोगी हो सकती है। यदि पूरी रकम एक तारीख तक निवेशित रह सकती है और एक साथ पुनर्निवेश ठीक है, तो एक बिल को बार-बार खरीदना सरल हो सकता है। अगली परिपक्वता से पहले आने वाले खर्च के लिए नकदी रिज़र्व सीधा उपाय है। मनी मार्केट फंड, बैंक जमा, ब्रोकरेज CD और T-bill की लिक्विडिटी, मूल्य, गारंटी और खाता व्यवहार अलग हैं; परिचित नाम या ऊँची दिखती दर इन्हें समान नहीं बनाती।

पहले पूछें: कितनी रकम किस तारीख तक उपलब्ध होनी चाहिए और कितनी निवेशित रह सकती है? फिर मौजूदा जारी होने की तारीख, मूल्य, अवधि, खाते की पुनर्निवेश शर्त और जल्दी नकदी पाने का तरीका जाँचें। नीलामी दरों के संदर्भ के लिए ट्रेजरी नीलामी परिणाम कैसे पढ़ें और दूसरी शून्य-कूपन सिक्योरिटी के लिए Treasury STRIPS देखें। यह समय-सारणी या गणना व्यक्तिगत निवेश सलाह नहीं है।