सिग्नियोरेज और मुद्रास्फीति कर: मुद्रा निर्माण वास्तविक संसाधनों का हस्तांतरण कैसे करता है

जब मुद्रा जारी करने वाली संस्था कोई मौद्रिक देनदारी बनाकर उससे संपत्ति खरीदती है या किसी चीज़ का भुगतान करती है, तो वह पहले सामान्य कर वसूले बिना या ब्याज वाले बॉन्ड से उधार लिए बिना वास्तविक वस्तुएँ और सेवाएँ प्राप्त कर सकती है। अर्थशास्त्री इससे बने संसाधन-माप को सिग्नियोरेज कहते हैं। इसका एक सामान्य प्रवाह-माप है नाममात्र मुद्रा में बदलाव को मूल्य सूचकांक से भाग देना: S = ΔM / P। यहाँ M परिभाषित मुद्रा-स्टॉक है और P वह मूल्य-स्तर है जिससे नाममात्र रकम को क्रय-शक्ति में बदला जाता है। कौन-सी देनदारियाँ मुद्रा मानी जाएँ और अवधि कैसे तय हो, इससे माप बदलता है। {source:imfFiscalAccountsSeigniorage}

सिर्फ नोट पर अंकित मूल्य छपा होने से नई मुद्रा मुफ्त वास्तविक आय नहीं बन जाती। मुद्रा जारी करने से जारीकर्ता की देनदारी भी बनती है। बदले में मिली क्रय-शक्ति, खरीदी गई संपत्तियों का प्रतिफल, मुद्रा जारी करने और संभालने की लागत, तथा देनदारियों पर दिया गया ब्याज—इन सभी का महत्व है। इन मापों के पीछे मौजूद मुद्रा-समुच्चयों की शुरुआती जानकारी के लिए मौद्रिक आधार, M1 और M2 की मार्गदर्शिका पढ़ें।

आर्थिक विश्लेषण और लेखांकन में इस शब्द की एक ही सर्वमान्य परिभाषा नहीं है। संसाधन-प्रवाह वाला दृष्टिकोण नई जारी मुद्रा का वास्तविक मूल्य मापता है। केंद्रीय बैंक की आय वाला दृष्टिकोण मौद्रिक देनदारियों से वित्तपोषित संपत्तियों पर मिले ब्याज और अन्य प्रतिफल में से भुगतान किया गया ब्याज और संचालन लागत घटा सकता है। सिक्के ढालने से जुड़ी एक संकीर्ण ऐतिहासिक परिभाषा में सिक्के के अंकित मूल्य और उत्पादन लागत का अंतर शामिल होता है। ये राशियाँ अलग-अलग तरह से बदल सकती हैं, इसलिए उन्हें एक मानक आँकड़ा मानकर तुलना नहीं करनी चाहिए। {source:imfSeigniorageInflationTax} {source:ecbSeigniorageBroadDefinition}

यूरोपीय केंद्रीय बैंक यूरो क्षेत्र के लिए एक विशिष्ट उदाहरण देता है: उसकी व्याख्या में नोट जारी करने से जुड़े खरीदे गए परिसंपत्तियों या ऋणों से हुई आय शामिल है। ECB का एक हालिया शोधपत्र यह भी बताता है कि कुछ विश्लेषण व्यापक परिभाषा अपनाते हैं, जिसमें रिज़र्व और केंद्रीय बैंक की अन्य देनदारियाँ, उन पर दिया गया ब्याज और उनसे जुड़ी परिसंपत्तियाँ शामिल हैं। ये मापन-सीमाओं के अलग-अलग उदाहरण हैं, हर देश के लिए सार्वभौमिक कानूनी परिभाषाएँ नहीं। {source:ecbSeigniorageExplainer} {source:ecbSeigniorageBroadDefinition}

मुद्रास्फीति कर कीमतों का स्तर बढ़ने पर लोगों के पास पहले से मौजूद मुद्रा-बैलेंस की वास्तविक क्रय-शक्ति में आई गिरावट है। यहाँ “कर” उस परोक्ष नुकसान का रूपक है: परिवार को कर का नोटिस नहीं मिलता, और नुकसान सीधे उतनी ही सरकारी नकद प्राप्ति में नहीं बदलता। मुद्रा की माँग के सामान्य विश्लेषण में सिग्नियोरेज में इच्छित वास्तविक मुद्रा-बैलेंस की वृद्धि और मुद्रास्फीति कर का हिस्सा—दोनों शामिल हो सकते हैं। कुछ स्रोत इन शब्दों का व्यापक अर्थ में इस्तेमाल करते हैं, इसलिए परिभाषा जाँचें। {source:imfFiscalMonitorSeigniorage} {source:imfSeigniorageInflationTax}

अगर आर्थिक गतिविधि बढ़े और लोग लेन-देन के लिए स्वेच्छा से अधिक वास्तविक मुद्रा रखना चाहें, तो क्रय-शक्ति में उतने ही नुकसान के बिना मौद्रिक आधार बढ़ सकता है। वास्तविक बैलेंस में इस वृद्धि को अक्सर “शुद्ध सिग्नियोरेज” कहा जाता है। इसके विपरीत, मुद्रास्फीति कर का हिस्सा बताता है कि महँगाई पहले से मौजूद बैलेंस का वास्तविक मूल्य कैसे घटाती है। दोनों संबंधित हैं, लेकिन इनका अर्थ यह नहीं कि हर कीमत-वृद्धि सरकार द्वारा वसूला गया कर है। {source:imfFiscalMonitorSeigniorage}

मान लें कि मूल्य सूचकांक 1.00 से शुरू होता है और मौद्रिक आधार 1,000 नाममात्र इकाइयों का है। उसका वास्तविक मूल्य 1,000 इकाई है। यदि मूल्य सूचकांक 10% बढ़कर 1.10 हो जाए, जबकि नाममात्र आधार 1,000 ही रहे, तो वास्तविक बैलेंस लगभग 909.09 रह जाएगा। पहले से मौजूद बैलेंस ने लगभग 90.91 इकाई क्रय-शक्ति खो दी। यह मुद्रास्फीति से हुई क्षति का उदाहरण है, कर-बिल नहीं।

एक अवधि के जान-बूझकर सरलीकृत उदाहरण में मान लें कि जारीकर्ता 100 अतिरिक्त नाममात्र इकाइयाँ बनाता है और नए 1.10 मूल्य सूचकांक पर आधार 1,100 हो जाता है। अतिरिक्त मुद्रा की मौजूदा क्रय-शक्ति लगभग 90.91 है (100 / 1.10)। इन मान्यताओं के तहत यह पहले निकाली गई क्षति के बराबर है। वास्तविक आँकड़ों में यह बराबरी कोई सार्वभौमिक नियम नहीं है: यह समय, मुद्रा की माँग, मूल्य सूचकांक, ब्याज और लागत संबंधी इस उदाहरण की मान्यताओं पर निर्भर है। यह काल्पनिक गणना है, किसी देश का अनुमान नहीं। {source:imfFiscalAccountsSeigniorage} {source:imfFiscalMonitorSeigniorage}

जारीकर्ता को वास्तविक संसाधन केवल नई देनदारियों के बदले किए गए लेन-देन से मिलते हैं। ऊँचे मूल्य-स्तर पर 100 इकाई का अंकित मूल्य अपने-आप 100 इकाई की वास्तविक आय नहीं होता। मुद्रा की मात्रा बढ़ना अकेले यह भी साबित नहीं करता कि बजट को खर्च के लिए नकद मिला है। {source:imfGfsm2014}

लोग कितनी मुद्रा रखना चाहते हैं, यह वास्तविक आय, भुगतान तकनीक, बैंकिंग तक पहुँच, ब्याज दरों और मुद्रा पर भरोसे के साथ बदलता है। यदि वास्तविक मुद्रा-बैलेंस की माँग बढ़े, तो उतने ही मुद्रास्फीति दबाव के बिना बड़ा मौद्रिक आधार समाहित हो सकता है। महँगाई बढ़ने पर मुद्रा-धारक स्थानीय मुद्रा का बैलेंस घटाने की कोशिश करें, तो मुद्रास्फीति कर का आधार सिकुड़ सकता है। इसलिए सिग्नियोरेज GDP का कोई स्थिर प्रतिशत नहीं है और न ही ऐसा स्थिर राजस्व-स्रोत है जिसे एक साल से आगे सीधे बढ़ाकर आँका जा सके। {source:imfFiscalMonitorSeigniorage} {source:imfSeigniorageInflationTax}

नतीजा इस बात पर भी निर्भर करता है कि आँकड़ा नकदी, बैंक रिज़र्व या व्यापक मुद्रा-समुच्चय में से किसे शामिल करता है। रिज़र्व या जमा पर दिया गया ब्याज मौद्रिक देनदारियों की लागत बदलता है; व्यापक शुद्ध-आय माप में इससे सिग्नियोरेज घट सकता है। इसलिए मात्रा-आधारित माप और केंद्रीय बैंक की आय-आधारित माप एक ही अवधि के लिए अलग नतीजे दे सकते हैं। {source:ecbSeigniorageBroadDefinition}

नहीं। केंद्रीय बैंक के लाभ में परिसंपत्ति-आय, ब्याज व्यय, मूल्यांकन में बदलाव, प्रावधान और संचालन लागत शामिल हो सकते हैं। इस्तेमाल की गई परिभाषा के आधार पर सिग्नियोरेज उस नतीजे का केवल एक हिस्सा हो सकता है। केंद्रीय बैंक की कमाई सरकार को हस्तांतरित होगी या नहीं, यह देश के कानून और लेखांकन नियमों पर निर्भर करता है; हस्तांतरण सीमित, विलंबित या पूरी तरह अनुपस्थित हो सकता है। नोटों से जुड़ा ECB का माप एक संस्थागत व्यवस्था का उदाहरण है, सभी केंद्रीय बैंकों का साँचा नहीं। {source:ecbSeigniorageExplainer} {source:ecbSeigniorageBroadDefinition}

सरकारी आँकड़ों में मुद्रा जारी करने को सामान्य कर-राजस्व से अलग वर्गीकृत किया जा सकता है। IMF का Government Finance Statistics Manual वर्णित ढाँचे में मुद्रा जारी करने से हुए सिग्नियोरेज लाभ को राजस्व के रूप में दर्ज करने के बजाय मुद्रा और जमा लेन-देन में परोक्ष रूप से शामिल मानता है। इसलिए परिभाषाएँ जाँचे बिना सिग्नियोरेज के अनुमान को प्रकाशित बजट-राजस्व में न जोड़ें। {source:imfGfsm2014}

मौद्रिक आधार में एक बार की वृद्धि उपभोक्ता कीमतों में उतनी ही वृद्धि की यांत्रिक भविष्यवाणी नहीं करती। संबंध मुद्रा की माँग, बैंक ऋण और जमा, रिज़र्व पर दिए गए ब्याज, उत्पादन और आपूर्ति की स्थितियों, अपेक्षाओं तथा नीति-ढाँचे पर निर्भर करता है। केंद्रीय बैंक अपने संचालन ढाँचे के तहत रिज़र्व बना सकता है, पर वह रकम तुरंत परिवारों के खर्च में नहीं बदलती। मुद्रा की माँग से आगे निकलने वाला लगातार मौद्रिक वित्तपोषण मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ा सकता है, लेकिन सिग्नियोरेज स्वयं मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान नहीं है। मौद्रिक नीति पर राजकोषीय सीमाओं के संबंधित विषय के लिए राजकोषीय प्रभुत्व की मार्गदर्शिका पढ़ें। {source:imfFiscalMonitorSeigniorage} {source:ecbSeigniorageBroadDefinition}

आँकड़ों की तुलना से पहले लिखें कि कौन-सा माप इस्तेमाल हुआ है: किसी परिभाषित मुद्रा-स्टॉक में वास्तविक बदलाव, नकदी जारी करने का लाभ, या मौद्रिक देनदारियों से वित्तपोषित परिसंपत्तियों की शुद्ध आय। फिर मूल्य सूचकांक और रूपांतरण की तारीख, रिज़र्व शामिल हैं या नहीं, मुद्रा पर दिए गए ब्याज का व्यवहार, और जारी करने की लागत या मूल्यांकन बदलाव घटाए गए हैं या नहीं—यह जाँचें। यह भी देखें कि स्रोत केंद्रीय बैंक की आय, सरकार को हस्तांतरण या व्यापक संसाधन-माप रिपोर्ट करता है। आँकड़े का लेबल भर उन्हें परस्पर बदलने योग्य नहीं बनाता। {source:imfFiscalAccountsSeigniorage} {source:imfGfsm2014} {source:ecbSeigniorageBroadDefinition}

सिग्नियोरेज का आँकड़ा सामान्य बजट-संतुलन या सरकारी ऋण-स्टॉक का विकल्प नहीं है। बजट घाटा और राष्ट्रीय ऋण की मार्गदर्शिका यह अंतर समझाती है। हेडलाइन और कोर मुद्रास्फीति पर लेख बताता है कि मूल्य सूचकांक कीमतों में बदलाव का सार कैसे देते हैं। एक सिग्नियोरेज माप या एक मुद्रास्फीति दर पूरी राजकोषीय या मौद्रिक तस्वीर नहीं बताती।