विकल्पों में जंप रिस्क: गैप स्मूद हेज मान्यताओं को क्यों तोड़ते हैं
समझें कि मूल्य जंप लगातार वोलैटिलिटी से कैसे अलग हैं, डेल्टा हेजिंग गैप के आर-पार ट्रेड क्यों नहीं कर सकती और विकल्प इवेंट तथा टेल एक्सपोज़र का मूल्य कैसे लगाते हैं
सीधा जवाब
जंप रिस्क ट्रेड किए जा सकने वाले मूल्यों के बीच होने वाली असतत चाल है। छूटे हुए स्तरों पर कोई निष्पादन संभव नहीं होता, इसलिए छोटी लगातार चालों के लिए बनाया गया हेज ऐसा नुकसान उठा सकता है जिसे स्थानीय ग्रीक्स ने नहीं बताया
जंप केवल बड़ा स्मूद मूव नहीं है
लगातार पथ में मूल्य हर मध्यवर्ती स्तर से गुजरता है। जंप या बाजार गैप देखे गए ट्रेड योग्य मूल्यों के बीच चला जाता है और रास्ते में निष्पादन नहीं देता
कमाई, फैसले, अधिग्रहण समाचार, डिफॉल्ट, मैक्रो रिलीज़, ओवरनाइट घटनाक्रम और बाजार बंदी असततता पैदा कर सकते हैं। कारण निर्धारित होना आवश्यक नहीं है
डेटा की आवृत्ति लेबल को प्रभावित करती है। एक-मिनट रिटर्न में कई तेज चालें हो सकती हैं, जबकि क्लोज़-टू-क्लोज़ गैप लगातार इंट्राडे बदलाव और ओवरनाइट जंप दोनों मिला सकता है
लगातार ट्रेड योग्य पथ पर निर्भर करता है हेजिंग
डेल्टा हेजिंग छोटी अंडरलाइंग चाल के प्रथम-क्रम प्रभाव को ऑफसेट करती है, फिर मानती है कि मूल्य बदलने पर हेज अपडेट किया जा सकता है
गैप के दौरान पुराना हेज नए मूल्य तक बना रहता है। गामा और उच्च-क्रम पद स्थानीय वक्रता दिखाते हैं, लेकिन सीमित जंप उस क्षेत्र से बहुत आगे जा सकता है जहाँ टेलर अनुमान सटीक है
अधिक बार रीबैलेंसिंग से ट्रेडों के बीच होने वाले जंप को खत्म नहीं किया जा सकता। यह सामान्य डिस्क्रीटाइज़ेशन त्रुटि घटा सकती है, असततता जोखिम बना रहता है
विकल्प जंप इंश्योरेंस शामिल कर सकते हैं
आउट-ऑफ-द-मनी पुट, स्ट्रैंगल और विंग डिफ्यूज़न वोलैटिलिटी के साथ अचानक टेल मूव, आपूर्ति-माँग और जोखिम-विमुखता का मूल्य भी दर्शा सकते हैं
इसलिए केंद्रीय रियलाइज़्ड वोलैटिलिटी अपरिवर्तित रहते हुए भी स्क्यू तेज हो सकता है। एक IV संख्या संभावित डिफ्यूज़न, जंप, प्रीमियम और सतह परंपराएँ मिलाती है; यह अकेले जंप आवृत्ति नहीं बताती
ज्ञात घटना उसे शामिल करने वाली एक्सपिरेशन को ऊपर उठा सकती है। समाधान के बाद अंडरलाइंग मुश्किल से हिले तब भी प्रीमियम ढह सकता है
लॉन्ग कन्वेक्सिटी अपने-आप सुरक्षा नहीं है
लॉन्ग विकल्प बड़ी चाल से लाभ पा सकता है, लेकिन स्ट्राइक, दिशा, प्रीमियम, एक्सपायरी, सेटलमेंट और वोलैटिलिटी रीप्राइसिंग तय करते हैं कि पोज़िशन लाभ में है या नहीं
कॉल डाउनसाइड गैप से सुरक्षा नहीं देता और बहुत दूर की स्ट्राइक वाला पुट अपनी लागत वापस नहीं ला सकता। मल्टी-लेग संरचनाएँ सुरक्षा के लिए चाही गई टेल पेऑफ को ही सीमित कर सकती हैं
शॉर्ट विकल्प नॉनलाइनियर नुकसान, असाइनमेंट, लिक्विडिटी और कोलैटरल तनाव का सामना करते हैं। परिभाषित-जोखिम स्प्रेड अनुबंधित पेऑफ सीमित करते हैं, लेकिन निकास संभव होने से पहले लगभग अधिकतम नुकसान तक गैप कर सकते हैं
जंप की संभावना सीधे दिखाई नहीं देती
विकल्प मूल्य स्ट्राइक और मैच्योरिटी के पार जोखिम-तटस्थ मूल्य दिखाते हैं, कोई एक वास्तविक-जगत जंप संभावना नहीं। जंप तीव्रता, आकार, डिफ्यूज़न और रिस्क प्रीमियम के कई संयोजन समान कोट से मेल खा सकते हैं
मर्टन का जंप-डिफ्यूज़न ढाँचा लगातार रिटर्न में असतत घटक जोड़ता है, लेकिन कैलिब्रेशन मॉडल-निर्भर रहता है। फिट किया गया पैरामीटर भविष्य की गिनी हुई आवृत्ति नहीं है
मॉडल-निहित टेल कीमत, ऐतिहासिक जंप परिभाषा और व्यक्तिपरक इवेंट परिदृश्य को अलग रखें; तीनों को “गैप की संभावना” न कहें
इवेंट वेरिएंस एक विभाजन है
घटना से पहले और बाद की एक्सपिरेशन की तुलना उस अंतराल को दिया गया अतिरिक्त कुल वेरिएंस अलग कर सकती है, बशर्ते घड़ियाँ, मनीनेस और कोट समय सुसंगत हों
निकाला गया इवेंट वेरिएंस मूल्य-समतुल्य मात्रा है। इसमें रिस्क प्रीमियम और एक से अधिक तारीख की अनिश्चितता शामिल हो सकती है; यह वादा किया गया पूर्ण मूव नहीं है
टर्म स्ट्रक्चर भी साथ रीप्राइस करता है, इसलिए असमकालिक डेटा से एक प्री-इवेंट और एक पोस्ट-इवेंट कोट का उपयोग झूठा जंप अनुमान बना सकता है
गैप के आर-पार पोज़िशन को स्ट्रेस करें
ऊपर और नीचे के जंप, वोलैटिलिटी बदलाव, स्प्रेड चौड़ाई, ट्रेडिंग रुकना, देर से दोबारा खुलना, अर्ली असाइनमेंट और सेटलमेंट परिणाम चुनें। पहले ट्रेड योग्य स्टेट पर पूरी संरचना को रीप्राइस करें
यह न मानें कि स्टॉप ऑर्डर ट्रिगर पर भरता है या गैप के भीतर डेल्टा बदला जा सकता है। बाजार दोबारा खुलने से पहले कोलैटरल और लिक्विडिटी की जरूरत शामिल करें
रिपोर्ट करें कि कौन सा नुकसान दिशा, कन्वेक्सिटी, IV, समय, निष्पादन और अनुबंध यांत्रिकी से आया। जंप रिस्क एक परिदृश्य परिवार है, एक ग्रीक नहीं
आम सवाल
क्या जंप रिस्क और ऊँची वोलैटिलिटी एक ही हैं?
नहीं। वोलैटिलिटी कई लगातार चालों से आ सकती है, जबकि जंप असततता है जिसमें मध्यवर्ती मूल्यों से होकर ट्रेड योग्य पथ नहीं होता
क्या सकारात्मक गामा जंप रिस्क खत्म करता है?
नहीं। गामा स्थानीय वक्रता मापता है। सीमित गैप स्थानीय अनुमान से आगे जा सकता है, और पोज़िशन का प्रीमियम, स्ट्राइक, दिशा तथा IV प्रतिक्रिया अभी भी मायने रखते हैं
क्या विकल्प मूल्य क्रैश की संभावना बता सकते हैं?
विशिष्ट रूप से नहीं। उनमें जोखिम-तटस्थ मूल्य-निर्धारण, टेल प्रीमियम, आपूर्ति-माँग और मॉडल मान्यताएँ शामिल होती हैं। वास्तविक आवृत्ति के लिए अतिरिक्त प्रमाण चाहिए
क्या स्टॉप लॉस गैप में शॉर्ट विकल्प की रक्षा करेगा?
ट्रिगर मूल्य पर नहीं। पहला उपलब्ध निष्पादन बहुत दूर हो सकता है और ट्रेडिंग रुक सकती है या स्प्रेड बहुत चौड़े हो सकते हैं