क्रिप्टो परपेचुअल मार्जिन: कोलेटरल, लेवरेज और मोड

नोशनल मूल्य पोज़िशन का आर्थिक आकार है; जमा मार्जिन वह कोलेटरल है जिसे उत्पाद के नियम खोलने या बनाए रखने के लिए माँगते हैं। मान लें लीनियर कॉन्ट्रैक्ट 0.20 BTC दर्शाता है और भाव $50,000 है। नोशनल एक्सपोज़र $10,000 है। सरल 10× गणना में शुरुआती मार्जिन $1,000 होगा, शुल्क और उत्पाद समायोजन से पहले। $1,000 BTC खरीद मूल्य नहीं है और $10,000 निकासी योग्य नकदी नहीं।

अगर भाव 2% प्रतिकूल दिशा में जाए तो साधारण मूल्य P&L करीब $200 घटेगा। यह $1,000 शुरुआती मार्जिन का 20% है, जबकि अंतर्निहित भाव केवल 2% बदला। लेवरेज कीमत की चाल कम नहीं करता; वह नियंत्रित एक्सपोज़र और आवंटित पूँजी का अनुपात बताता है। वास्तविक गणना में मार्क प्राइस, मार्जिन स्तर, कोलेटरल छूट, खुले ऑर्डर और अन्य पोज़िशन आ सकते हैं। फ्यूचर्स मार्जिन और लेवरेज व्यापक संबंध समझाता है।

आरंभिक मार्जिन से पता चलता है कि नियमों के अनुसार पोज़िशन खोलने के लिए कितना कोलेटरल चाहिए। रखरखाव मार्जिन वह इक्विटी सीमा है जिसे पोज़िशन खुली रहने पर पूरा करना होता है। कई उत्पादों में रखरखाव दर आरंभिक दर से कम होती है, पर सही प्रतिशत, न्यूनतम राशि, कटौती और स्तर की सीमा उत्पाद और एक्सचेंज तय करते हैं।

नई ट्रेड न होने पर भी सुरक्षा-कुशन घट सकता है। प्रतिकूल अनरियलाइज़्ड P&L, फंडिंग भुगतान, शुल्क, ऊँचे मार्जिन स्तर में जाना, कोलेटरल का मूल्य गिरना या दूसरी पोज़िशन का नुकसान खाते की इक्विटी कम कर सकता है। बड़े नोशनल पर स्तर बदलने से आवश्यकता रैखिक ढंग से नहीं बढ़ सकती। किसी सीमारेखा के पास ऑर्डर जोड़ने से नई मात्रा ऊँचे रखरखाव स्तर में आ सकती है। इसलिए केवल मौजूदा लेवरेज नहीं, ऑर्डर के बाद नोशनल और लागू स्तर जाँचें। Hyperliquid अपने दस्तावेज़ में पोज़िशन आकार, मार्क और चुने गए लेवरेज के आधार पर आरंभिक मार्जिन तथा अलग रखरखाव स्तर बताता है; ये नियम सार्वभौमिक नहीं हैं।

क्रॉस मार्जिन में एक्सचेंज चुनी हुई पोज़िशन और पात्र कोलेटरल को साझा जोखिम गणना में रख सकता है। एक पोज़िशन का नुकसान दूसरी पोज़िशन के लिए रखे कोलेटरल का उपयोग कर सकता है; समान खाते की दूसरी पोज़िशन का लाभ भी इक्विटी में गिना जा सकता है। लेकिन सहसंबद्ध पोज़िशनों के एक साथ गिरने पर कमी तेजी से बढ़ सकती है।

आइसोलेटेड मोड में एक पोज़िशन या उत्पाद के लिए अलग कोलेटरल आवंटित होता है। इससे जोखिम गणना का दायरा संकरा हो सकता है, पर आवंटित राशि पूरी तरह खोने, शुल्क या प्रतिकूल निष्पादन से सुरक्षा नहीं मिलती। मोड जोखिम का सरल अच्छा-बुरा क्रम नहीं है: क्रॉस अधिक खाते की इक्विटी जोड़ सकता है, जबकि आइसोलेटेड यह सीमित कर सकता है कि कौन-सा बैलेंस सीधे उस पोज़िशन को सहारा देता है। आरंभिक बनाम रखरखाव मार्जिन संबंधित अवधारणा विस्तार से बताता है।

$10,000 नोशनल और $1,000 आरंभिक मार्जिन वाले काल्पनिक लीनियर लॉन्ग में 2% प्रतिकूल चाल का मूल्य नुकसान करीब $200 होगा। 7% चाल से यह करीब $700 होगा—फंडिंग, शुल्क और अन्य समायोजन से पहले लगभग $300 बचेंगे। यह वास्तविक लिक्विडेशन कीमत नहीं है। यदि कोलेटरल भी BTC है, तो कॉन्ट्रैक्ट की हानि के साथ कोलेटरल का मूल्य भी गिर सकता है। स्टेबलकॉइन भी हमेशा संदर्भ मूल्य पर नहीं रहता, और ऑर्डर बुक की कम गहराई खाते की गणना से बदतर निकास दे सकती है।

उदाहरण के लिए, $50,000 पर 0.02 BTC कोलेटरल का सरल मूल्य $1,000 है। उसी समय 0.20 BTC लॉन्ग खोलें और भाव $45,000 तक जाए, तो कोलेटरल लगभग $900 होगा और लीनियर लॉन्ग का मूल्य P&L करीब −$1,000 होगा। एक ही झटके में कोलेटरल $100 घटा और पोज़िशन नुकसान $1,000 बढ़ा। यह केवल दोहरे जोखिम का चित्रण है, किसी एक्सचेंज की लिक्विडेशन गणना नहीं।

एक साथ दर्ज करें: कॉन्ट्रैक्ट और मात्रा, नोशनल मूल्य व मूल्यांकन फ़ील्ड, कोलेटरल और बैलेंस, आरंभिक तथा रखरखाव आवश्यकता, मोड, फंडिंग और शुल्क, खुले ऑर्डर, तथा साझा मार्जिन पूल की अन्य पोज़िशन। फिर जाँचें कि एक्सचेंज कोलेटरल को किस छूट से गिनता है, निकासी के बाद कितना मार्जिन चाहिए, मार्क कैसे अपडेट होता है और लिक्विडेशन किस क्रम में होता है।

कुल बैलेंस, पोज़िशन मार्जिन, खाते की इक्विटी और उपलब्ध बैलेंस अलग संख्याएँ हो सकती हैं। वे अलग संपत्तियाँ या देनदारियाँ शामिल करते हैं और अलग समय पर अपडेट होते हैं। पोज़िशन का आकार, मोड, लेवरेज, कोलेटरल या उत्पाद बदलने पर अनुमान फिर बनाएँ। यह लेख खाता नियम समझाता है; लेवरेज, कोलेटरल या ट्रेड की सिफारिश नहीं करता। लिक्विडेशन की व्याख्या अगली कड़ी है।