क्रिप्टो परपेचुअल फ्यूचर्स: फंडिंग, कीमतें और एक्सपोज़र

स्पॉट में कॉइन खरीदने और परपेचुअल पोज़िशन खोलने से खाते में अलग-अलग अधिकार बनते हैं। स्पॉट खरीद के बाद वॉलेट या कस्टोडियन व्यवस्था के अधीन टोकन बैलेंस मिल सकता है। परपेचुअल पोज़िशन एक अनुबंध है, जिसका लाभ-हानि एक्सचेंज द्वारा तय संदर्भ कीमत के साथ बदलता है। स्क्रीन पर “BTC perpetual” दिखने का अर्थ यह नहीं कि आपके पास BTC है, आप BTC निकाल सकते हैं, या कॉन्ट्रैक्ट में BTC डिलीवर कर सकते हैं।

समाप्ति तारीख न होने से किसी तय दिन कॉन्ट्रैक्ट बंद करने या अगले महीने में रोल करने का निर्णय नहीं रहता। इससे पोज़िशन स्थायी नहीं हो जाती। एक्सचेंज उत्पाद उपलब्धता, मार्जिन, कोलेटरल, मूल्य इनपुट, फंडिंग समय या क्लोज़-आउट प्रक्रिया बदल सकता है; नियमों के तहत ट्रेडर खुद भी बंद कर सकता है या पोज़िशन घटाई जा सकती है। लीनियर कॉन्ट्रैक्ट अक्सर स्टेबलकॉइन में लाभ-हानि दिखाते हैं, पर इनवर्स संरचनाएँ भी हैं। इसलिए कॉन्ट्रैक्ट आकार, गुणक और निपटान मुद्रा देखें। परपेचुअल और तय-समाप्ति फ्यूचर्स तुलना देता है।

समाप्ति तारीख के बिना भी कॉन्ट्रैक्ट को स्पॉट या इंडेक्स संदर्भ के आसपास बनाए रखने के लिए उत्पाद आवधिक फंडिंग भुगतान इस्तेमाल कर सकता है। भुगतान आम तौर पर लॉन्ग और शॉर्ट पोज़िशन धारकों के बीच होता है। इसका उद्देश्य समय के साथ कॉन्ट्रैक्ट और संदर्भ के बीच अंतर को प्रोत्साहन के जरिए प्रभावित करना है; यह हर समय समान कीमत या जोखिम-मुक्त अभिसरण की गारंटी नहीं है।

धनात्मक दर का अर्थ हर उत्पाद में एक जैसा नहीं मानें। कुछ नियमों में लॉन्ग शॉर्ट को भुगतान करते हैं; सूत्र में प्रीमियम नमूने, ब्याज घटक, सीमा और भुगतान अंतराल शामिल हो सकते हैं। सालाना दर हाल के आंकड़े का अनुमान भी हो सकती है, वादा किया हुआ प्रतिफल या तय उधारी दर नहीं। Hyperliquid अपने दस्तावेज़ में प्रति घंटे भुगतान और प्रीमियम तथा सीमित ब्याज घटक पर आधारित सूत्र बताता है। उसके नियम अन्य एक्सचेंजों पर लागू नहीं होते। फंडिंग दर गाइड भुगतान का उदाहरण देता है।

लास्ट प्राइस ऑर्डर बुक में हुई सबसे हाल की ट्रेड का भाव है। मार्क प्राइस जोखिम या मूल्यांकन के लिए एक्सचेंज का तय संदर्भ हो सकता है। इंडेक्स या ऑरेकल कई स्पॉट बाज़ारों से संदर्भ निकाल सकता है। अनरियलाइज़्ड लाभ-हानि, फंडिंग, स्टॉप ट्रिगर, मार्जिन और लिक्विडेशन में अलग-अलग मूल्य फ़ील्ड इस्तेमाल हो सकते हैं।

Hyperliquid के दस्तावेज़ के अनुसार उसका मार्क बाहरी एक्सचेंजों और अपने ऑर्डर बुक के संकेत जोड़ता है तथा मार्जिन और लिक्विडेशन में इस्तेमाल होता है। उसका ऑरेकल अलग तरह से वेट किए गए स्पॉट भावों से बनता है और फंडिंग गणना में उपयोग होता है। पतली ऑर्डर बुक में आखिरी ट्रेड मार्क से हट सकती है। चार्ट का भाव देखकर यह न मानें कि मार्जिन इंजन ने वही मूल्य लिया या आपकी पूरी मात्रा उसी पर बिक सकती है। CME बिटकॉइन फ्यूचर्स के कोट भी मूल्य फ़ील्ड और समय अलग रखने का महत्व दिखाते हैं।

काल्पनिक लीनियर कॉन्ट्रैक्ट में 0.20 BTC का लॉन्ग लें। संबंधित मार्क $50,000 से $49,000 हो तो शुल्क, फंडिंग और समायोजन से पहले मूल्य-हानि 0.20 × ($49,000 − $50,000) = −$200 होगी। यह केवल लीनियर पेऑफ का उदाहरण है, किसी खास एक्सचेंज के खाते की गणना नहीं। कुल परिणाम में प्रवेश और निकास शुल्क, फंडिंग, स्प्रेड, स्लिपेज, कोलेटरल रूपांतरण और अन्य समायोजन भी शामिल हो सकते हैं।

एक उपयोगी हिसाब अलग पंक्तियों में मात्रा, प्रवेश मूल्य, मूल्यांकन फ़ील्ड और समय, वास्तविक व अवास्तविक P&L, फंडिंग भुगतान, ट्रेडिंग शुल्क, कोलेटरल बैलेंस और ट्रांसफर दर्ज करता है। इन्हें एक ही “रिटर्न” संख्या में मिलाने से यह छिप सकता है कि खाते में बदलाव किस वजह से हुआ और राशि निकाली जा सकती है या नहीं।

दो उत्पाद एक ही नाम इस्तेमाल कर सकते हैं, फिर भी कोलेटरल मुद्रा, कॉन्ट्रैक्ट मूल्य, लेवरेज स्तर, फंडिंग सीमा, ऑरेकल, साझा मार्जिन और लिक्विडेशन क्रम अलग हो सकते हैं। क्रिप्टो को कोलेटरल रखने पर टोकन का भाव गिरना और डेरिवेटिव की हानि साथ हो सकती है। स्टेबलकॉइन में भी जारीकर्ता, रिडेम्पशन, तरलता और डी-पेग जोखिम हैं।

बिना समाप्ति तारीख का अर्थ निकास की गारंटी नहीं है। मार्जिन सीमा टूटने पर एक्सचेंज ऑर्डर रद्द, पोज़िशन कम, ऑर्डर बुक में बंद, बैकस्टॉप में स्थानांतरित या दूसरी प्रक्रिया लागू कर सकता है। संबंधित कॉन्ट्रैक्ट और खाते के मौजूदा नियम पढ़ें। मार्जिन गाइड और लिक्विडेशन गाइड अगली कड़ियाँ हैं।