XLY לעומת IYC לעומת XRT: החזקות בקרנות סל לצריכה מחזורית ולקמעונאות

XLY ו־IYC הן קרנות סל לתחום הצריכה המחזורית, אך ספקי המדדים שלהן אינם משתמשים באותה שיטת סיווג. XLY עוקבת אחר Consumer Discretionary Select Sector Index, שבוחרת חברות צריכה מחזורית מתאימות מתוך S&P 500 לפי סיווג GICS. IYC עוקבת אחר מדד לצריכה מחזורית ב־Russell 1000 המסווג לפי ICB. לעומתן, XRT עוקבת אחר מדד קמעונאות שמקורו ב־S&P Total Market Index. קבוצות הקמעונאות הכשירות כוללות חנויות מזון ותרופות וקמעונאיות של מוצרי צריכה בסיסיים, לצד קמעונאיות של מוצרים מחזוריים.

לכן XRT היא בסיס השוואה מועיל לבחינת ענף הקמעונאות, אך היא אינה תחליף מקביל לקרן רחבה לצריכה מחזורית. קמעונאית עשויה למכור מוצרים מחזוריים, מצרכים או את שניהם; מדד הקמעונאות עשוי לכלול אותה לפי הסיווג הענפי גם אם פעילותה אינה שייכת לתחום הצריכה המחזורית. XLY ו־IYC כוללות גם עסקים שאינם קמעונאים, כגון בתי מלון, מסעדות, מכוניות, מדיה ושירותי צרכנות, בהתאם לסיווג המדד שלהן.

ההשוואה שלהלן משתמשת בצילומי החזקות שהמנפיקים פרסמו ל־24 בספטמבר 2026: הקובץ היומי של XLY, קובץ ה־CSV של החזקות IYC, והקובץ היומי של XRT. לאחר הוצאת מזומן, החזקות בשוק הכסף ונגזרים, בקובצי המניות יש 47 סימולים ב־XLY, 156 ב־IYC ו־74 ב־XRT. אלה מספרי פוזיציות מנייתיות בקבצים לאותו תאריך, ולא הבטחה שמספר ההחזקות יישאר קבוע. בדקו את הקובץ העדכני של המנפיק לפני שימוש במשקל מתאריך מסוים לצורך החלטת השקעה.

מדד Select Sector של XLY משתמש במשקל לפי שווי שוק מותאם לציפה, בכפוף למגבלות פיזור. במועד איזון המשקל המתוכנן, משקל רכיב בודד מוגבל ל־25%; המשקל הכולל של רכיבים שמשקל כל אחד מהם עולה על 4.8% מוגבל ל־50%. הכללים מרסנים החזקות גדולות מדי כאשר המשקלים הלא מוגבלים היו יוצרים ריכוזיות גבוהה, אך הם אינם מקבעים מדי יום את משקל כל החזקה בפועל בקרן למשקל שנקבע באיזון. לפרטים ראו סקירת מדד S&P ומתודולוגיית המדדים בארה״ב.

המדד של IYC משתמש במגבלות אחרות, המותאמות לדרישות הפיזור של חוק חברות ההשקעה משנת 1940. בסקירה הרבעונית, משקל של רכיב יחיד אינו יכול לעלות על 15%, ומשקלם הכולל של רכיבים שמשקלם עולה על 4.5% אינו יכול לעלות על 22.5%. בבדיקת התקרה היומית, המשקל הכולל של שמות שמשקלם עולה על 4.8% מוגבל ל־24%. גם אוכלוסיית IYC, המבוססת על Russell 1000 ועל סיווג ICB, שונה מהבסיס של XLY, המשלב S&P 500 וסיווג GICS. תוויות דומות של ענף אינן מבטיחות הרכב זהה. ראו פרופיל IYC של iShares, מידע על Russell 1000 ICB Capped Index ומדריך תקרות המשקל של FTSE Russell.

מדד הייחוס של XRT מתחיל מאוכלוסיית מניות אמריקאית רחבה יותר ומחלק את המשקל בין קמעונאיות כשירות בשיטה של משקל שווה מותאם, לצד תנאי נזילות ותקרות לרכיבים לפי מתודולוגיית המדד. רשימת הקמעונאות של S&P כוללת ביגוד, רכב, קמעונאות כללית, מחשבים ואלקטרוניקה, מוצרי צריכה בסיסיים, תרופות, מזון וקמעונאות מתמחה אחרת. עיצוב המשקל השווה המותאם מעניק לקמעונאיות קטנות ובינוניות השפעה גדולה יותר מזו שהייתה להן בסל פשוט המשוקלל לפי שווי שוק. הוא אינו הופך את XRT לקרן רחבה לכל תחום הצריכה ואינו מבטיח משקלים שווים בין מועדי סקירת המדד. ראו פרופיל המנפיק של XRT, עמוד S&P Retail Select Industry Index ומתודולוגיית Select Industry.

כללי שלושת המדדים משפיעים הן על מספר ההחזקות והן על הריכוזיות. תקרה עשויה להגביל את משקל הרכיב הגדול ביותר ב־XLY או ב־IYC; איזון מחדש במשקל שווה מותאם עשוי לפזר את החשיפה של XRT בין קמעונאיות רבות יותר. גם היקף האוכלוסייה הכשירה חשוב: XRT עשויה להחזיק קמעונאית קטנה או בינונית שאינה ב־Russell 1000 או ב־S&P 500, ואילו XLY עשויה להחזיק חברות צריכה שאינן קמעונאיות.

האיור שלהלן מושגי. הוא מציג שלוש סלסלות קלועות על משטח ניטרלי: בראשונה דגם קטן של מכונית כסופה, נעליים, צמח, כוס קפה וכרית; בשנייה בגדים, כלי בישול, ספרים ומדיה, אוזניות, מצעים וכמה מוצרי מזון; בשלישית בגדים, אריזות ללא כיתוב, מצרכים, בקבוק טיפוח או תרופות ללא תווית ודובי צעצוע. הפריטים אינם מייצגים ניירות ערך בפועל, משקלי מדד או נתוני החזקות של ETF. הנתונים המספריים מופיעים בטבלת ההחזקות ובקובצי המנפיקים.

שתי ההחזקות הגדולות ביותר של XLY, Amazon ו־Tesla, היו יחד 41.69% מהנכסים נטו שדווחו לקרן. משקל עשר הגדולות היה יותר מפי ארבעה מזה של XRT, אף שב־XRT יש כמה מאותן קמעונאיות. XRT מפזרת את המשקל בין חברות רבות יותר, ו־IYC נמצאת באמצע מבחינת ריכוז עשר הגדולות, אך משקלי Amazon ו־Tesla בה עדיין ניכרים.

קובץ IYC מציג משקלים בדיוק של שתי ספרות עשרוניות בלבד; XLY ו־XRT מפרסמות דיוק גבוה יותר. הסכומים של עשר הגדולות חושבו בדיוק שפרסם כל מנפיק ועוגלו רק להצגה. סכום משקלי המניות בקבצים היה 99.896699% ב־XLY,‏ 99.86% ב־IYC ו־99.894964% ב־XRT. שורות קטנות של מזומן או נכסים אחרים מסבירות מדוע סכום המניות נמוך מ־100%. המשקלים לא נורמלו מחדש כדי שסך המניות יהיה 100%.

ההחזקה הגדולה ב־XRT מופיעה בסימול VSXY. Victoria’s Secret שינתה את סימול המניה הרגילה מ־VSCO ל־VSXY החל מ־2 ביוני 2026. הסימול נשמר כפי שפורסם בקובץ המקור כדי שחישוב החפיפה יתאים לצילום המנפיק; מדובר במניה רגילה של Victoria’s Secret & Co. אפשר לאמת את השינוי בהודעת החברה ובדיווח ל־SEC.

בכל צמד קרנות, איתרנו סימולי מניות זהים בדיוק בקובצי המנפיקים וחיברנו את משקל כל סימול משותף בתוך כל קרן. אחוזי המשקל משתמשים במכנה המקורי של הנכסים נטו שעליו דיווחה כל קרן; הם אינם מנורמלים מחדש למניות בלבד. מזומן, פוזיציות בשוק הכסף ונגזרים הוצאו. המשקלים סוכמו בדיוק שפרסם כל מנפיק ועוגלו להצגה בלבד.

שני האחוזים הכיווניים הראשונים עונים על שאלה נפרדת לכל קרן: איזה חלק מהתיק המדווח שלה הוקצה לשמות שהופיעו בשני הקבצים? העמודה האחרונה מחברת, לכל סימול זהה, את המשקל הנמוך מבין שתי הקרנות. זהו מדד סימטרי למשקל שאפשר להתאים בין הקרנות. לדוגמה, XLY ו־XRT הקצו משקלים שונים לעשר המניות המשותפות, ולכן אף אחוז כיווני אינו שווה לסכום המשקלים המינימליים, 11.245531%.

התאמה מדויקת של סימולים אינה איחוד ברמת המנפיק. לחברה אחת עשויות להיות רישומים נפרדים בבורסות שונות או סוגי מניות שונים עם סימולים שונים; שיטה זו משאירה אותם נפרדים. היא גם אינה מדד למתאם תשואות: אין בה מידע על כך שמחירי המניות נעו יחד בעבר או שינועו כך בעתיד. התוצאות הנוגעות ל־IYC מוגבלות בדיוק נמוך יותר, משום שקובץ ה־CSV המקורי מעגל משקלים לשתי ספרות עשרוניות.

ל־XLY ול־IYC היו 46 סימולים משותפים, וחלק גדול מהמשקל המדווח של XLY היה באותם שמות. בין עשר ההחזקות הגדולות בשתי הקרנות הופיעו Amazon,‏ Tesla,‏ Home Depot,‏ McDonald’s ו־TJX. הדבר עולה בקנה אחד עם שני מדדים רחבים לצריכה מחזורית שמחזיקים רבות מאותן חברות אמריקאיות גדולות, אף שהם משתמשים בסיווג ובמגבלות משקל שונים. לעומת זאת, ל־XLY ול־XRT היו רק עשרה סימולים משותפים, ו־Ross Stores הייתה השם היחיד שהופיע בעשר הגדולות של שתיהן. ל־IYC ול־XRT היו 34 סימולים משותפים, אך אף אחת מעשר ההחזקות הגדולות של XRT לא נכללה בעשר הגדולות של IYC. מספר החזקות משותפות לבדו עלול להסתיר הבדלים ניכרים בפיזור המשקל.

QQQ עוקבת אחר Nasdaq-100, מדד רב־ענפי של חברות גדולות ולא־פיננסיות הרשומות בנאסד״ק. היא אינה קרן סל לצריכה, אך החברות הגדולות בה עשויות להיות החזקות משמעותיות בקרנות צריכה. ראו פרופיל QQQ של Invesco ואת מתודולוגיית Nasdaq-100. התאמה מדויקת של סימולי מניות בקובצי מנפיקים לאותו תאריך, 24 בספטמבר 2026, נותנת את התוצאות הבאות:

Amazon (AMZN) ו־Tesla היו בין עשר ההחזקות הגדולות המשותפות ל־XLY ול־QQQ, וכן ל־IYC ול־QQQ. חמשת הסימולים המשותפים ל־XRT ול־QQQ היו Amazon (AMZN),‏ Costco (COST),‏ O’Reilly Automotive (ORLY),‏ Ross Stores (ROST) ו־Walmart (WMT); רק Ross Stores (ROST) נכללה בעשר ההחזקות הגדולות של XRT באותו תאריך. ההבחנה חשובה: ל־QQQ יש חפיפה משמעותית עם חברות צריכה, אך היא אינה קרן קמעונאות או קרן לצריכה מחזורית. המדד שלה כולל גם ענפים אחרים.

קובץ נתוני ההחזקות של QQQ מהמנפיק מאותו תאריך כלל 106 שורות, ובהן שורות שאינן מניות. החישוב כולל 101 שורות של מניות ומחריג חמש שורות של מטבעות, חוזים עתידיים ופריטים דמויי מזומן. כמו בשלוש קרנות הצריכה, המשקלים נשארים על בסיס הנכסים המקורי של כל קרן. להשוואה נפרדת בין סל QQQ לסל S&P 500, ראו השוואת QQQ ו־VOO. צילום ההחזקות הציבורי של Vanguard לא היה לאותו תאריך, ולכן לא הוחלפו כאן נתוני VOO ישנים יותר במקום חישוב לאותו יום.

נניח, למשל, שחשבון מחזיק 5,000 דולר ב־XRT ו־5,000 דולר ב־QQQ. לפי משקלי 24 בספטמבר, חמשת הסימולים המשותפים היו 7.311774% מההקצאה ל־XRT ו־8.514202% מההקצאה ל־QQQ:

• הסכום המוקצה לשמות המשותפים דרך XRT:‏ 5,000 דולר × 0.07311774 = 365.59 דולר
• הסכום המוקצה לשמות המשותפים דרך QQQ:‏ 5,000 דולר × 0.08514202 = 425.71 דולר
• הסכום הכולל שהוקצה לסל הסימולים המשותף: כ־791.30 דולר, או 7.91% מהשקעת ETF בסך 10,000 דולר

חישוב זה מחבר את הסכומים בשתי פוזיציות הקרנות שהוקצו לסימולים המשותפים. הוא אינו אומר שהחברות הן למעשה פוזיציה אחת, שהסיכונים העסקיים שלהן זהים או ש־7.91% מהחשבון ינועו תמיד יחד. כדי לחשב את המשקל הכולל של סימול מסוים בחשבון שמחזיק כמה קרנות, הכפילו את ההקצאה לכל קרן במשקל הסימול בתוכה, חברו את הסכומים בדולרים וחלקו בשווי הכולל של החשבון. אם אותה חברה מופיעה תחת סימול אחר, טבלת התאמה מדויקת לא תאחד אותה אוטומטית.

דפי המנפיקים של XLY,‏ IYC ו־XRT מציגים כעת יחסי הוצאות שנתיים ברוטו של 0.08%,‏ 0.37% ו־0.35%, בהתאמה. בהנחה חשבונאית פשוטה של יתרה קבועה בסך 10,000 דולר במשך שנה, העלות השנתית תהיה 8, 37 ו־35 דולר, בהתאמה. הפער של 29 דולר בין XLY ל־IYC הוא השוואה חשבונית ליחס הוצאות בהשקעה קבועה בלבד.

אין מדובר בחשבון בפועל או בתחזית של העלות הכוללת. הוצאות הקרן נגבות מנכסים משתנים, והמשקיע עשוי לשלם גם את מרווח הקנייה והמכירה, עמלות תיווך אם ישנן, השפעת מסחר על השוק, מסים ופער עקיבה. גם קרן עם יחס הוצאות נקוב נמוך יותר עלולה שלא להתאים אם המדד שלה מכסה פלח שוק לא נכון. בדקו שוב את העמלות והתשקיף העדכניים של כל מנפיק לפני השוואת עלויות.

נתוני ההחזקות מראים מה הקרנות החזיקו ביום מסוים וכיצד משקלי המניות שדווחו חפפו. הם אינם מוכיחים שמדד אחד טוב יותר, שקרן מרוכזת יותר תמיד מסוכנת יותר, או שלחברות משותפות יש מתאם תשואות מסוים. הרכיבים והמשקלים משתנים עם תנועות המחירים, שינויי סיווג של עסקים, איזון מחדש של מדדים, החזקת מזומן וטיפול באירועי חברה.

טבלאות המשקל גם אינן מתארות כל היבט של חוויית המשקיע. כדי להשוות תשואות עבר צריך לבחור תקופה, להחליט אם משתמשים בתשואת מחיר או בתשואה כוללת הכוללת השקעה מחדש של חלוקות, ולהגדיר מטבע אחיד. סקירה של חשבון שלם דורשת גם את ההחזקות בפועל בקרנות אחרות ובמניות ישירות. המאמר משווה את מבנה הסלים ואת צילום ההחזקות לתאריך מסוים; הוא אינו מדרג ביצועי עבר, מעריך שווי חברות או ממליץ על סימול.

להשוואות נוספות בין קרנות סל ענפיות, ראו XLE לעומת VDE לעומת IYE ו־XLK לעומת VGT לעומת FTEC. להסבר כללי על עלויות קרנות, ראו יחס הוצאות ETF לעומת עלות כוללת ו־פער עקיבה לעומת שגיאת עקיבה ב־ETF.