מהי דרישת השלמת ביטחונות? הגדרה, גורמים ודוגמה

חשבון מרג'ין מאפשר לברוקר להלוות כסף כנגד ניירות ערך זכאים, והוא עשוי להידרש עבור אסטרטגיות מסוימות של מכירה בשורט או אופציות. קריאת מרג'ין היא דרישה, הודעה או גירעון בחשבון שמחייבים את הלקוח להחזיר את החשבון לסטנדרט הרלוונטי באמצעות מזומן, ניירות ערך זכאים או הקטנת חשיפה מותרת

עלון המשקיעים של SEC בנושא חשבונות מרג'ין מבדיל בין חשבון מזומן, שבו המשקיע משלם במלואו, לבין חשבון מרג'ין, שבו הברוקר מלווה כנגד בטוחה. מרג'ין יכול להגדיל כוח קנייה, אך הוא גם יכול להגדיל הפסדים וליצור התחייבויות מעבר להפקדת המזומן המקורית

המשמעות המדויקת של “call” משתנה בין חברות. חלק מהברוקרים מציגים גירעון תחזוקה בזמן אמת, חלק מנפיקים הודעה רשמית, והסכמים מסוימים מאפשרים לברוקר למכור ניירות ערך בלי לתת ללקוח אזהרה מסורתית מראש. קראו את הסכם המרג'ין בפועל במקום להסתמך על תווית כללית באפליקציה

בדוגמה פשוטה של מניות לונג במרג'ין, אפשר לקרב את הון החשבון כך:

Account equity = current market value of securities − margin loan Required equity = current market value × maintenance margin percentage Shortfall = required equity − account equity

נניח שמשקיע קונה מניה זכאית ב-$20,000 עם $10,000 מזומן והלוואה של $10,000. אם דרישת התחזוקה של הברוקר היא 25% ופוזיציית המניה יורדת ל-$12,000, הון החשבון הוא $2,000. ההון הנדרש הוא $3,000, לכן הגירעון הפשוט הוא $1,000

החישוב הזה לימודי, ולא נוסחה אוניברסלית של ברוקר. פוזיציות שורט, אופציות, פוזיציות מרוכזות, ניירות ערך תנודתיים, בטוחות צולבות, ריבית ודרישות בית יכולים להפוך את החישוב בפועל לשונה. FINRA מציינת שחברות יכולות לקבוע דרישות גבוהות מהמינימום הרגולטורי ולשנות דרישות בית בתגובה לנייר הערך או לתנאי השוק

1. עסקה יוצרת גירעון התחלתי

רכישה חדשה, מכירה בשורט או עסקת אופציות עשויות לדרוש יותר בטוחה ממה שיש בחשבון. החשבון יכול להיות בגירעון גם אם מחיר נייר הערך לא השתנה. ההנחיות של FINRA לקריאות מרג'ין מסבירות שחברה יכולה לקבוע תקופת מימון קצרה יותר או לדרוש יותר מהמינימום הרגולטורי

2. שווי החשבון יורד

ירידה בניירות הערך המשמשים כבטוחה מפחיתה את הון החשבון. כאשר ההון יורד מתחת לדרישת התחזוקה הרלוונטית, בחשבון יכול להופיע גירעון. התאוששות שוק אינה פתרון אמין, משום שהברוקר עשוי לדרוש פעולה לפני שההתאוששות תתרחש

3. הברוקר מעלה דרישת בית

ברוקר יכול להחיל דרישת בית גבוהה יותר על נייר ערך מסוים או על קבוצת ניירות ערך. הדבר יכול לקרות כאשר נייר ערך נעשה תנודתי, לא נזיל, מרוכז, נמחק ממסחר או קשה למימון באופן חריג. לכן חשבון יכול לקבל קריאה גם כשהמשקיע לא סחר ושווי התיק המוצג לא השתנה

בהתאם להסכם ולסוג הגירעון, ברוקר עשוי לקבל אחד או יותר מהבאים:

כמות ניירות הערך הדרושה יכולה להיות גדולה מהגירעון במזומן המוצג, משום שגם הנייר שהופקד עשוי להיות כפוף לדרישת מרג'ין. לדוגמה, אם קריאה של $6,000 נענית בנייר ערך עם דרישה של 40%, שווי ההפקדה הפשוט הוא $6,000 חלקי 60%, כלומר $10,000. אמתו את הטיפול בפועל של הברוקר לפני העברת נכסים

• הפקדת מזומן או העברה
• ניירות ערך זכאים שהופקדו בחשבון
• מכירה או הקטנה חלקית של פוזיציות
• עסקה מותרת אחרת שמחזירה את ההון הנדרש

הסכם מרג'ין יכול לאפשר לברוקר לחסל ניירות ערך, לבחור אילו פוזיציות למכור, להעלות דרישות או לדרוש בטוחה נוספת בהתראה קצרה. ייתכן שהברוקר אינו חייב לחכות שהלקוח יבחר את הנכס שיימכר, ומכירה בשוק יורד יכולה לנעול הפסד

לכן קריאת מרג'ין אינה זהה לבקשה ידידותית לעוד כוח קנייה. זהו אירוע של שליטה בחשבון המנוהל לפי ההסכם והכללים החלים. הפקדה שמגיעה מאוחר, העברה ממתינה או פקודה שלא בוצעה עלולות שלא לספק את הגירעון בזמן

מרג'ין תחזוקתי הוא תקן ההון המינימלי שחל לאחר פתיחת פוזיציה. קריאת מרג'ין היא הגירעון או הבקשה להחזיר את החשבון כאשר ההון יורד מתחת לתקן הזה. האחוז אינו בהכרח זהה בין ברוקרים או ניירות ערך

אל תבלבלו קריאת מרג'ין בניירות ערך עם כללי אג"ח ביצוע בחוזים עתידיים. חוזים עתידיים מסומנים לשוק ומשתמשים בדרישות בורסה, סליקה וברוקר שמתוארות אחרת. המדריך למרג'ין בחוזים עתידיים ולחיסול כפוי עוסק בהקשר הנפרד

לפני שימוש במרג'ין או ביצוע עסקה שעשויה לשנות דרישות בטוחה, רשמו:

1. האם החשבון הוא מזומן או מרג'ין ואיזה הסכם חל עליו 2. יתרת ההלוואה הנוכחית, הון החשבון, דרישת התחזוקה והכרית העודפת 3. כל דרישת נייר ערך ספציפית או דרישת בית 4. לוח המעקב ומדיניות החיסול של הברוקר 5. המזומן או ניירות הערך הזכאים הזמינים להפקדה בהתראה קצרה 6. תוכנית להפחתת פוזיציה שאינה תלויה ביציאת שוק מושלמת 7. עלות הריבית, העמלות, המסים וההשפעות האפשריות על פוזיציות אחרות

• קריאת מרג'ין בחוזים עתידיים לעומת חיסול כפוי
• מרג'ין בחוזים עתידיים לעומת מינוף
• מרג'ין התחלתי לעומת מרג'ין תחזוקתי בחוזים עתידיים
• מדוע כוח הקנייה באופציות שונה מיתרת המזומן
• כיצד פועלות כריות מזומן בחוזים עתידיים לפני קריאת מרג'ין