Règlement final des futures SOFR : SR1 et SR3
Comprendre comment SR1 et SR3 aboutissent à un règlement final en espèces, quelle période d'observation du SOFR utilise chaque règle et pourquoi le règlement quotidien, la dernière transaction et le règlement final sont des enregistrements différents
Réponse directe
SR1 et SR3 sont des futures à règlement en espèces, mais chacun reçoit un prix de règlement final officiel selon sa propre règle contractuelle. SR1 utilise la moyenne arithmétique du SOFR quotidien pendant son mois de livraison. SR3 utilise le SOFR quotidien composé sur son trimestre de référence. Le prix final n'est pas simplement la dernière transaction affichée ni la dernière publication du taux sous-jacent. La fin des négociations, la publication du taux, le calcul de la bourse, la compensation et l'inscription au compte sont des événements distincts qui nécessitent leurs propres enregistrements
Le règlement final commence par un contrat SR1 ou SR3 nommé
Commencez par le produit de futures SOFR et le mois-année exacts. SR1 et SR3 sont tous deux réglés en espèces ; leur processus final ne prévoit donc pas la livraison d'un titre du Trésor ou d'un CUSIP. Ce type de règlement commun ne rend pas identiques leurs calculs de prix final
Le taux contractuel final de SR1 repose sur la moyenne arithmétique du SOFR quotidien de son mois de livraison. Le taux contractuel final de SR3 repose sur le SOFR quotidien composé à terme échu sur son trimestre de référence. Futures SOFR à un mois et à trois mois explique pourquoi les deux périodes d'observation et leurs mois nommés doivent rester distincts
Les futures à règlement en espèces ou à livraison physique présentent la distinction générale. Cela ne remplace pas la règle du produit qui définit les observations, l'arrondi et le champ de prix final applicables à un contrat SOFR nommé
Utilisez les observations SOFR réalisées, pas la dernière transaction affichée
Le prix final d'un contrat qui arrive à échéance est déterminé à partir des observations SOFR réalisées prévues par sa règle, et non en copiant la dernière transaction affichée sur les futures. CME décrit le prix final de SR1 comme 100 moins la moyenne arithmétique du SOFR quotidien du mois de livraison, et celui de SR3 comme 100 moins le taux SOFR composé du trimestre de référence
La dernière observation SOFR pertinente est publiée par la Fed de New York après sa date de valeur. La date d'observation, la date de publication et la date de calcul de la bourse peuvent donc être des champs différents. Traiter un seul horodatage à l'écran comme s'il représentait les trois crée des erreurs de rapprochement évitables
Prix de règlement des futures et dernière transaction explique la distinction générale entre un enregistrement de règlement officiel et une exécution récente. Le règlement final ajoute un processus d'achèvement défini par le produit ; ce n'est pas un nouveau nom pour une dernière transaction
Appliquez la règle de prix final et l'arrondi propres au produit
Les règles actuelles de SR1 et SR3 utilisent la formule 100 moins R, mais définissent R et sa précision différemment. SR1 utilise sa moyenne arithmétique du mois de livraison, tandis que SR3 utilise le taux quotidien composé de son trimestre de référence. Les documents de CME décrivent la moyenne finale de SR1 comme arrondie au dixième de point de base par an le plus proche, et le taux composé final de SR3 comme arrondi au centième de point de base par an le plus proche. Confirmez le recueil de règles actuel avant de reproduire un calcul réel
La règle du produit définit aussi le traitement des jours ouvrés, des jours non ouvrés, des révisions de publication et de la dernière observation. Une formule tirée d'un exemple historique, une moyenne provenant d'un graphique ou une dernière transaction arrondie ne remplace pas l'enregistrement défini par la bourse en vigueur
Prix des futures SOFR et taux implicite explique en quoi une cotation active 100 moins R diffère d'un taux final calculé une fois que toutes les observations de la fenêtre concernée sont connues
Séparez fin des négociations, publication, calcul et inscription au compte
Pour SR1, les documents actuels de CME placent la fin des négociations à la fin du mois de livraison et calculent le règlement final après la publication SOFR finale pertinente. Pour SR3, le trimestre de référence se termine avant le troisième mercredi de son mois de livraison ultérieur, et le calcul final suit la publication de la dernière observation SOFR requise. Ne traitez pas le mois d'un code SR3 comme un calendrier complet de règlement final
La méthodologie de publication de la Fed de New York et la règle contractuelle de CME sont toutes deux nécessaires pour expliquer cette séquence. Une valeur de taux peut avoir une date de valeur, une heure de publication et une politique de correction limitée ; CME précise quel enregistrement de taux entre dans le calcul final. Votre chambre de compensation et votre courtier ont ensuite leurs propres processus d'inscription au compte
Cette séquence explique pourquoi un mouvement de trésorerie ou un solde affiché sur un compte doit être rapproché de son propre relevé plutôt que déduit directement d'un graphique public de futures
Archivez un enregistrement de règlement boursier avant de rapprocher un compte
Pour un enregistrement de règlement final, conservez le code du produit, le mois-année, la version actuelle de la règle, les limites du trimestre de référence ou du mois de livraison, le champ du prix de règlement final, la date de calcul, la source boursière, la publication SOFR pertinente et l'horodatage. Un autre lecteur pourra ainsi distinguer l'enregistrement boursier d'un relevé de compte ou d'un affichage historique d'un fournisseur de données
Si vous rapprochez également une position, créez un second enregistrement pour la quantité du compte, les prix des transactions, la marge de variation quotidienne, les frais, le calendrier du courtier et le solde de trésorerie. Ces champs sont nécessaires pour le résultat du compte, mais ne font pas partie de la définition publique du prix de règlement final de la bourse
Ce guide explique la mécanique du règlement final d'un contrat. Il ne recommande pas de conserver une position arrivant à échéance, de prévoir le SOFR, de prendre une position ou de calculer une obligation sur le compte d'un client. Les règles actuelles de la bourse, de la compensation, du courtier et du compte régissent toute transaction réelle
Questions fréquentes
SR1 et SR3 font-ils l'objet d'une livraison physique ?
Non. Ce sont des futures SOFR à règlement en espèces. Leur processus final utilise le calcul SOFR défini pour chaque produit plutôt que la livraison d'un titre du Trésor
Le règlement final est-il identique au dernier prix négocié ?
Non. Une dernière transaction est une exécution déclarée. Le règlement final est une valeur officielle, définie par le produit et calculée à partir des observations SOFR réalisées requises
Quand le règlement final de SR1 peut-il être calculé ?
Après la fin du mois de livraison et la publication de l'observation SOFR finale pertinente, conformément à la règle boursière en vigueur. Vérifiez le calendrier du produit exact plutôt que de le déduire d'un libellé de mois générique
Pourquoi le règlement final d'un contrat SR3 peut-il avoir lieu après le mois indiqué dans son code ?
Le mois nommé de SR3 identifie le début de son trimestre de référence, et non sa date de règlement final. Lisez la règle contractuelle actuelle pour la période, la fin des négociations, la publication et la séquence de calcul concernées
Le règlement final en espèces indique-t-il mon gain ou ma perte personnel final ?
Pas à lui seul. Le résultat d'un compte peut aussi dépendre de la quantité, des prix de transaction, de la marge de variation quotidienne, des frais, du calendrier du courtier et des règles du compte. Rapprochez séparément l'enregistrement boursier et le relevé du compte