Taux des fonds fédéraux et taux préférentiel : qui fixe chacun et comment les prêts les utilisent

Le taux des fonds fédéraux est un taux au jour le jour sur le marché des prêts entre banques. Dans le cadre de la politique monétaire américaine, le Comité fédéral de l’open market (FOMC) fixe une fourchette cible pour orienter ce taux de marché. Le taux préférentiel est un taux de référence déterminé par chaque banque et utilisé pour établir le prix de certains prêts. La Réserve fédérale présente une [vue d’ensemble du taux directeur]({source:fedPolicyRateOverview}) et explique [ce qu’est le taux préférentiel et si la Fed le fixe]({source:fedPrimeRateFaq}).

La distinction essentielle porte sur l’entité qui fixe ou publie chaque chiffre. Le FOMC choisit une fourchette cible ; l’EFFR est calculé à partir des opérations au jour le jour observées ; chaque banque décide de son taux préférentiel. Ces taux sont liés, mais ne sont pas trois noms pour un même taux.

Le FOMC fixe une fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux, au lieu de choisir le taux exact de chaque opération au jour le jour. L’EFFR est une mesure publiée des opérations réalisées sur le marché des fonds fédéraux. La publication H.15 de la Réserve fédérale décrit son calcul comme la médiane pondérée par le volume des déclarations d’opérations des institutions de dépôt. C’est un taux de marché observé, pas la fourchette cible elle-même. Consultez la [méthode de calcul et les séries de taux H.15]({source:fedH15SelectedInterestRates}).

La Fed utilise des outils de politique monétaire, notamment les intérêts versés sur les soldes de réserve et la facilité de prise en pension inversée au jour le jour, pour orienter les taux à court terme vers la fourchette cible. La [vue d’ensemble du taux directeur]({source:fedPolicyRateOverview}) décrit ces outils et les [FAQ sur l’IORB]({source:fedIorbFaq}) expliquent comment les intérêts sur les réserves contribuent à mettre en œuvre les décisions du FOMC. La fourchette cible est l’orientation de politique monétaire ; l’EFFR est un taux mesuré sur le marché.

Cette distinction compte aussi pour les contrats de marché : un contrat à terme Fed Funds 30 jours utilise la moyenne mensuelle de l’EFFR, et non la fourchette cible du FOMC. Consultez le fonctionnement des contrats à terme Fed Funds 30 jours.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale ne fixe pas directement un taux préférentiel unique. Chaque banque détermine son propre taux. La Fed n’intervient pas directement dans cette décision, même si de nombreuses banques choisissent de fonder en partie leur taux sur l’objectif des fonds fédéraux du FOMC. Selon la [FAQ de la Réserve fédérale sur le taux préférentiel]({source:fedPrimeRateFaq}), ce taux sert souvent de référence pour établir le prix de certaines cartes de crédit et de certains prêts aux petites entreprises.

La publication H.15 présente une série de taux préférentiels bancaires. Sa note de bas de page définit cette observation comme le taux affiché par la majorité des 25 plus grandes banques commerciales constituées et assurées aux États-Unis, classées selon les actifs de leurs établissements situés aux États-Unis. Elle précise que le taux préférentiel est l’un des taux de base utilisés pour établir le prix des prêts commerciaux à court terme. Il s’agit d’une série de référence publiée ; un contrat de prêt peut désigner un indice publié particulier. Sans consulter le contrat, ne considérez pas la [série H.15]({source:fedH15SelectedInterestRates}) et l’indice mentionné dans un contrat donné comme interchangeables.

De nombreuses banques prennent l’objectif des fonds fédéraux en compte lorsqu’elles fixent leur taux préférentiel, ce qui contribue à expliquer pourquoi les deux taux évoluent souvent dans le même sens général. La politique monétaire influe aussi sur d’autres taux à court terme et sur les conditions financières. La Réserve fédérale décrit ce mécanisme dans son explication de [l’effet de la politique monétaire sur les taux et les décisions économiques]({source:fedMonetaryPolicyTransmission}).

Toutefois, la Fed n’impose pas le taux préférentiel de chaque banque et n’exige pas que toutes les banques le modifient au même moment. La fourchette cible, l’EFFR et le taux préférentiel des banques sont fixés ou mesurés selon des processus différents. Leurs valeurs publiées ne sont pas nécessairement identiques, et un prêt précis peut utiliser un autre indice ou une autre date d’ajustement. Pour comparer les anticipations de marché sur la politique monétaire, consultez CME FedWatch et le graphique à points du FOMC.

Un prêt à taux variable ou une carte de crédit peut calculer son taux annuel en pourcentage (APR) en ajoutant une marge fixe à un indice. Par exemple, le contrat d’une carte peut désigner une série précise de taux préférentiels à laquelle s’ajoute une marge. Le CFPB précise que l’APR variable d’une carte peut évoluer avec un indice tel que le taux préférentiel et que le contrat du titulaire explique ce mécanisme. Consultez son guide sur les [APR fixes et variables]({source:cfpbFixedVsVariableApr}).

Voici un calcul purement hypothétique. Supposons qu’un contrat indique : APR = indice du taux préférentiel + 14.00 points de pourcentage. Si l’indice désigné est de 6.00%, la formule donne un APR de 20.00%. Si l’indice baisse ensuite à 5.50%, elle donne 19.50%, soit une diminution de 0.50 point de pourcentage, à condition que le contrat applique cette variation et qu’aucun plancher ni plafond ne modifie le résultat. Ces chiffres sont uniquement illustratifs ; ils ne correspondent ni à des taux actuels ni à une estimation de l’APR d’un emprunteur.

La marge est définie dans le contrat ; elle ne correspond pas à l’ampleur de la modification de l’objectif par la Fed. Un prêt peut utiliser un autre indice, une marge différente ou une autre formule. Ne déduisez pas le taux d’emprunt d’une personne à partir d’une annonce de la Fed ou d’une série publiée de taux préférentiels seulement.

La variation de l’indice ne suffit pas à connaître le jour exact où votre APR changera. La convention de la carte ou les documents du prêt indiquent l’indice, la marge, la méthode de calcul et le moment où le prêteur applique la révision. Vérifiez si le taux est variable, la fréquence de ses révisions et l’existence éventuelle d’un taux minimal ou maximal. Selon le CFPB, le contrat précise comment un APR variable peut évoluer ; son guide sur les [changements de taux des cartes de crédit]({source:cfpbVariableAprIndexChanges}) décrit aussi des situations dans lesquelles l’émetteur peut relever le taux si l’indice augmente.

Ainsi, « la Fed a baissé ses taux » ne signifie pas nécessairement que l’APR d’un emprunteur a diminué le jour même. Le contrat peut se référer à une publication précise du taux préférentiel, appliquer les changements selon un calendrier ou prévoir un plancher. Un APR fixe ne varie pas avec un indice de la même manière, même si le CFPB rappelle que « fixe » ne veut pas dire qu’un taux ne peut jamais changer, quelles que soient les circonstances. Consultez le contrat concerné au lieu de supposer que chaque prêt réagit immédiatement ou dans la même proportion.

La fourchette cible de la Fed influe plus largement sur les taux à court terme et les conditions financières. Ces changements peuvent peser sur les décisions d’emprunt des ménages et des entreprises, mais le taux d’un produit précis dépend aussi de son propre indice de référence, du contrat, du prix fixé par le prêteur et d’autres conditions de marché. La Réserve fédérale décrit cette chaîne plus générale dans sa présentation de la [transmission de la politique monétaire]({source:fedMonetaryPolicyTransmission}), sans promettre une variation identique du taux de chaque prêt.

Les rendements de marché à plus long terme peuvent aussi évoluer différemment d’un objectif de politique au jour le jour. Le rendement du bon du Trésor à dix ans reflète les anticipations du marché sur un horizon plus long. Il peut donc augmenter même au moment d’une baisse des taux de la Fed. Pour approfondir cette question distincte, consultez pourquoi les rendements des bons du Trésor à long terme peuvent augmenter après une baisse des taux de la Fed.

Pour comparer un taux annoncé à une communication de la Fed, commencez par identifier ce que représente le chiffre : la fourchette cible du FOMC, l’EFFR, le taux préférentiel d’une banque, un indice nommé dans le contrat ou l’APR de l’emprunteur. Vérifiez ensuite la marge et les modalités de révision. L’appellation familière « taux préférentiel » ne suffit pas à déterminer l’APR final.

Pour un compte à taux variable, recherchez l’indice mentionné et la clause qui explique le calcul et la date de révision. Pour un compte à taux fixe, ne considérez pas l’objectif des fonds fédéraux comme un facteur direct, sauf si le contrat le prévoit. Ces vérifications permettent de distinguer un signal de politique monétaire du coût d’un prêt précis ; elles ne prévoient pas les taux futurs et ne déterminent pas quel prêt convient à une personne.