Warum sich CPI-Inflationsraten nach der Veröffentlichung ändern: Saisonfaktoren und C-CPI-U-Revisionen

„Der CPI hat sich geändert“ kann Verschiedenes bedeuten. Das US-amerikanische Bureau of Labor Statistics (BLS) veröffentlicht CPI-U und CPI-W sowie den verketteten CPI-U, meist C-CPI-U genannt. Viele Reihen gibt es sowohl saisonbereinigt als auch nicht saisonbereinigt. Ein Diagramm kann den Indexstand, die Veränderung zum Vormonat oder die Veränderung über zwölf Monate zeigen. Diese Größen sind nicht austauschbar.

Außerdem gibt es zwei verschiedene Zeitangaben: den Monat, auf den sich die Preise beziehen, und das Datum, an dem ein Wert veröffentlicht oder später heruntergeladen wurde. „CPI für Februar“ bezieht sich beispielsweise auf im Februar erhobene Preise, obwohl die Erstveröffentlichung später erfolgt. Eine heute heruntergeladene Datei kann aktualisierte saisonbereinigte Vergangenheitswerte oder einen späteren C-CPI-U-Schätzwert enthalten, der bei der ursprünglichen Veröffentlichung noch nicht vorlag.

Notieren Sie vor dem Vergleich zweier Diagramme die erfasste Bevölkerung und Region, die Warengruppe, den Index, den Saisonbereinigungsstatus, die Kennzahl (Indexstand oder Änderungsrate), den Bezugsmonat und das Veröffentlichungs- oder Download-Datum. Die [CPI-FAQ des BLS]({source:blsCpiFaq}) grenzt CPI-U, CPI-W und C-CPI-U voneinander ab und erläutert Veröffentlichung und Revisionen. Ohne diese Angaben können zwei Diagramme widersprüchlich wirken, obwohl jedes eine andere Reihe oder einen anderen Datenstand korrekt abbildet.

Preise folgen oft wiederkehrenden Mustern. Bekleidung wird in vorhersehbaren Verkaufszeiten günstiger, Energieverbrauch und -preise hängen teilweise vom Wetter ab, und Reisen sowie manche Dienstleistungen weisen Kalendereffekte auf. Bei der Saisonbereinigung werden regelmäßige unterjährige Muster geschätzt und herausgerechnet, damit sich benachbarte Monate leichter vergleichen lassen. Die tatsächlich von Haushalten gezahlten Preise ändern sich dadurch nicht.

Das Saisonmuster wird anhand von Daten geschätzt. Ein weiteres Beobachtungsjahr kann die Schätzung verbessern. Deshalb berechnet das BLS die CPI-Saisonfaktoren jedes Jahr nach der Januar-CPI-Veröffentlichung neu. Die neu geschätzten Faktoren werden sowohl auf geeignete frühere Beobachtungen als auch auf aktuelle Werte angewendet. Die [BLS-Seite zur Saisonbereinigung]({source:blsCpiSeasonalAdjustment}) erklärt, dass der jährliche Prozess bis zu fünf Jahre saisonbereinigter CPI-Vergangenheit revidieren kann; ältere saisonbereinigte Indizes gelten als endgültig.

Dabei wird die Bereinigung neu geschätzt, nicht jede einzelne Preiserhebung nachträglich korrigiert. Die nicht saisonbereinigte CPI-Reihe selbst wird durch die jährliche Aktualisierung der Faktoren nicht geändert. Deshalb kann sich die saisonbereinigte Veränderung von einem Monat zum nächsten ändern, obwohl der NSA-Index für denselben Monat unverändert bleibt.

Nehmen wir als reines Anschauungsbeispiel an, die saisonbereinigten Januar- und Februar-Indexstände einer CPI-U-Reihe lagen in einem älteren Download bei 317.0 und 318.5. Die Veränderung zum Vormonat beträgt:

(318.5 ÷ 317.0 − 1) × 100 = 0.47%, also ungefähr 0.5%

Nach einer späteren jährlichen Neuberechnung der Saisonfaktoren seien dieselben Monate mit 317.2 und 318.0 ausgewiesen. Die nun angezeigte Veränderung lautet:

(318.0 ÷ 317.2 − 1) × 100 = 0.25%, also ungefähr 0.3%

Diese erfundenen Werte zeigen, wie sich eine Rate ändern kann, wenn sich die Saisonbereinigung früherer Monate ändert. Es sind keine BLS-Werte, und das Beispiel behauptet nicht, dass ein bestimmter CPI-Monat um diesen Betrag revidiert wurde. Die vom NSA-Index abgebildeten Verbraucherpreisbeobachtungen haben sich in diesem Beispiel nicht geändert; ein anderes geschätztes Saisonmuster hat die bereinigten Indexstände verändert. Dadurch kann ein historischer Monatsanstieg größer oder kleiner ausfallen.

Für eine Zwölfmonatsrate gilt dieselbe Logik für beide Endpunkte: Ein revidierter saisonbereinigter Index für den aktuellen Monat, für den Vergleichsmonat ein Jahr zuvor oder für beide kann die berechnete Rate verändern. Aus einer neuen Jahresrate allein folgt nicht, dass die Preisdaten des jüngsten Monats erneut erhoben wurden.

Das Fünfjahresfenster beschreibt den Saisonbereinigungsprozess für geeignete CPI-Reihen. Es bedeutet nicht, dass sich jeder saisonbereinigte Wert jedes Jahr merklich ändert. Manche Reihen weisen nur geringe saisonale Bewegungen auf, und eine Neuberechnung kann den Wert bei der veröffentlichten Genauigkeit unverändert lassen. Das Fenster bedeutet auch nicht, dass die gesamte CPI-Vergangenheit vorläufig ist: Das BLS behandelt saisonbereinigte Werte außerhalb des Revisionsfensters im Rahmen dieses Verfahrens als endgültig.

Es bedeutet ebenso wenig, dass jede veröffentlichte CPI-Reihe dieser Revisionsregel folgt. Die jährliche Aktualisierung der Faktoren verändert saisonbereinigte Vergangenheitswerte. Nicht saisonbereinigte CPI-U- und CPI-W-Werte gelten bei der Erstveröffentlichung normalerweise als endgültig. Nach Angaben des BLS sind routinemäßige Revisionen wegen verspäteter Daten in der Regel nicht nötig, da die Preiserheber fast alle erforderlichen Daten rechtzeitig erfassen. Stellt das BLS später einen Erhebungs- oder Verarbeitungsfehler fest, kann es nach seinen Korrekturrichtlinien eine Berichtigung veröffentlichen. Das ist ein anderer, seltener Fall, der in der [CPI-FAQ]({source:blsCpiFaq}) beschrieben wird. Wird eine CPI-U- oder CPI-W-Reihe wegen eines Fehlers korrigiert, korrigiert das BLS auch alle davon betroffenen C-CPI-U-Reihen rückwirkend bis zu fünf Jahre.

Die genaue Reihe ist weiterhin entscheidend. Manche Warenindizes werden nicht saisonbereinigt; andere Indizes können in mehreren Bereinigungsformen veröffentlicht werden. Auch ein Diagrammanbieter kann eigene Umrechnungen vornehmen. Prüfen Sie die Reihenkennung und die BLS-Tabelle oder -Datei, statt aus dem Wort „CPI“ allein auf die anwendbare Revisionsregel zu schließen.

C-CPI-U ist nicht einfach eine weitere saisonbereinigte Variante von CPI-U. Es ist ein eigener verketteter Index, der in seiner endgültigen Form die Substitution der Verbraucher zwischen Warengruppen direkter abbilden soll. Für den endgültigen Index werden monatliche Ausgabendaten benötigt, die später eintreffen als die Preisdaten für die erste CPI-Veröffentlichung.

Das BLS veröffentlicht zusammen mit der regulären CPI-Meldung einen vorläufigen C-CPI-U und nimmt anschließend drei Zwischenrevisionen vor. Laut FAQ werden die endgültigen Daten etwa 10 bis 12 Monate nach der Erstveröffentlichung bereitgestellt, sobald die verzögerten Ausgabeninformationen einbezogen werden können. Das ist ein geplanter Schätzungs- und Aktualisierungsprozess und kein Hinweis darauf, dass jede frühere CPI-U- oder CPI-W-Veröffentlichung vorläufig war.

Es ist nicht garantiert, dass sich der vorläufige C-CPI-U bei Revisionen nur in eine Richtung bewegt. Ein späterer Schätzwert kann höher oder niedriger als der erste Wert sein. Das BLS berichtet, dass die vorläufigen C-CPI-U-Werte von 2015 bis 2022 in etwa einem Drittel der Monate nach oben revidiert wurden. Dieses historische Beispiel zeigt, warum „vorläufig“ nicht „immer zu niedrig“ bedeutet. Die [BLS-FAQ zum C-CPI-U]({source:blsChainedCpiFaq}) beschreibt die Datenverzögerung, die Revisionsschritte und die Grenzen des ersten Schätzwerts. Das BLS berichtet außerdem, dass Revisionen der 12-Monats-Veränderungen des All-Items-Index im Allgemeinen 0,2 Prozentpunkte oder weniger betrugen. Das ist eine berichtete typische Größenordnung, keine Obergrenze.

Auch die Gewichtungspläne unterscheiden sich. Ab den Daten für Januar 2023 aktualisieren CPI-U und CPI-W ihre Ausgabengewichte jährlich auf Grundlage der Ausgabendaten eines einzelnen Kalenderjahres und halten sie anschließend 12 Monate lang konstant. Der endgültige C-CPI-U verwendet zeitgleiche monatliche Ausgabengewichte für jeden grundlegenden Index nach Artikel und Gebiet. Sein vorläufiger Wert ist daher eine Schätzung des endgültigen verketteten Index, bevor alle Ausgabendaten des Monats vorliegen. Später eintreffende Daten können die relativen Gewichte im Index verfeinern.

Wenn Käufer beispielsweise einen Teil ihrer Ausgaben in eine Kategorie verlagern, deren Preise langsamer gestiegen sind, kann der endgültige Ausgabenmix zu einer anderen verketteten Veränderung führen als der vorläufige Schätzwert. Das bedeutet weder, dass jeder Haushalt dieselbe Substitution vorgenommen hat, noch, dass der Index die Ersparnis eines einzelnen Haushalts misst. Er beschreibt eine aggregierte Gewichtungsmethode. Auch deshalb sollte man nicht davon ausgehen, dass der endgültige C-CPI-U immer unter seinem ersten Wert liegt.

Machen Sie den Unterschied in einem Diagramm oder einer Tabelle sichtbar: Ein saisonbereinigter CPI-U-Wert kann sich ändern, weil die jährlichen Saisonfaktoren neu berechnet wurden. Ein vorläufiger C-CPI-U-Wert kann sich ändern, weil spätere Ausgabengewichte verfügbar wurden. Mechanismus, Zeitplan und Index unterscheiden sich.

Wenn eine alte Veröffentlichung und ein aktueller Datendownload voneinander abweichen, prüfen Sie kurz:

Fragen Sie anschließend, welche Aktualisierung die Abweichung erklären könnte. Geht es um einen saisonbereinigten CPI-U/W-Wert und liegt der frühere Monat im Revisionsfenster, prüfen Sie die jährliche Aktualisierung der Saisonfaktoren. Bei einem aktuellen C-CPI-U-Monat sollten Sie feststellen, ob der angezeigte Wert vorläufig oder endgültig ist. Hat sich ein nicht saisonbereinigter CPI-U/W-Wert geändert, bestätigen Sie zuerst, dass Reihe und Zeitraum übereinstimmen. Suchen Sie dann nach einer dokumentierten Korrektur oder einem Problem bei einem Drittanbieter, statt die Änderung den Saisonfaktoren zuzuschreiben.

Bewahren Sie für eine reproduzierbare Analyse die Quelltabelle oder -datei, die Reihenkennung, das Abrufdatum, den Saisonbereinigungsstatus, den Bezugszeitraum und den vorläufigen oder endgültigen Status der C-CPI-U-Beobachtung auf. Wenn Sie ein veröffentlichtes Diagramm mit einem späteren Download vergleichen, notieren Sie beide Datenstände. Ein Screenshot hält fest, was auf dem Bildschirm zu sehen war, enthält allein aber nicht genug Angaben, um die Kennzahl erneut zu berechnen.

Der saisonbereinigte CPI eignet sich häufig für kurzfristige Trendanalysen, weil er vorhersehbare saisonale Bewegungen zwischen benachbarten Monaten verringert. Vergleichen Sie dafür möglichst saisonbereinigte Reihen aus demselben Datenstand und bedenken Sie, dass die jüngere Vergangenheit bei der nächsten jährlichen Neuberechnung der Faktoren revidiert werden kann.

Die nicht saisonbereinigte Reihe bewahrt den beobachteten Index ohne Saisonfilter. Sie wird häufig für vertragliche Anpassungen und andere Regeln verwendet, die an veröffentlichte CPI-Werte gebunden sind. Das BLS rät davon ab, saisonbereinigte Daten für Anpassungsklauseln zu verwenden, weil die bereinigte Reihe jährlich revidiert werden kann. Der [BLS-Leitfaden zur Verwendung saisonbereinigter und nicht saisonbereinigter CPI-Daten]({source:blsCpiSeasonalUse}) erläutert den Unterschied. Ein Vertrag sollte die genaue Bevölkerung, Region, Warengruppe, Bereinigungsform, den Bezugszeitraum und die Vergleichsregel festlegen, statt nur „CPI“ zu nennen.

C-CPI-U kann für eine Analyse geeignet sein, die ausdrücklich seine verkettete Ausgabenmethode verlangt. Dabei müssen Nutzer jedoch die vorläufige Phase und spätere Revisionen berücksichtigen. Er sollte nicht allein deshalb anstelle von CPI-U verwendet werden, weil der erste Wert bereits verfügbar ist. Ebenso sollte ein endgültiger Wert nicht ohne Kennzeichnung mit einem vorläufigen Wert verglichen werden. Die richtige Wahl hängt von der Messfrage und möglichen formalen Regeln ab, die die Reihe verwenden.

Eine Revision bedeutet, dass sich die statistische Schätzung oder Bereinigung für einen vergangenen Zeitraum gemäß der Methode des Index geändert hat. Sie belegt weder, dass sich der damalige Ladenpreis geändert hat, noch, dass Inflation heimlich umgeschrieben wurde oder das BLS zwangsläufig einen Fehler gemacht hat. Bei der jährlichen Saisonbereinigung wendet das BLS neu geschätzte Faktoren auf geeignete Vergangenheitsdaten an. Beim C-CPI-U verändern später verfügbare Ausgabendaten den verketteten Schätzwert. Eine dokumentierte Fehlerkorrektur ist ein dritter, davon getrennter Fall.

Eine Revision belegt für sich genommen auch nicht, dass der Inflationsdruck anhält oder die Geldpolitik geändert werden sollte. Dafür braucht es die vollständige Reihe, einen klaren Vergleichszeitraum und weitere Belege. Kleine Unterschiede können bei einem engen Monatsvergleich wichtig sein, für eine längerfristige Interpretation aber wenig ausmachen. Das hängt von der Fragestellung und dem Ausmaß der Revision ab.

Führen Sie zu jeder Zahl die Reihe und ihren Datenstand mit. Zu den getrennten Fragen, welcher Preisindex passt, was die Kerninflation ausschließt und warum die Wohnkostenkomponente einen besonderen Zeitverlauf hat, finden Sie weitere Erläuterungen zu CPI, PCE und BIP-Deflator, Gesamt- und Kerninflation und Wohnkosteninflation im CPI.