ফিউচারস ও ফরোয়ার্ড: মূল পার্থক্য ব্যাখ্যা

ফিউচারস চুক্তিতে মানক একক, ডেলিভারি বা নিষ্পত্তির পদ্ধতি, তালিকাভুক্ত মেয়াদ এবং এক্সচেঞ্জের নিয়ম নির্ধারিত থাকে। ট্রেডার প্রতিটি অর্থনৈতিক শর্ত নতুন করে আলোচনা না করে তালিকাভুক্ত চুক্তির মধ্য থেকে বেছে নেন।

ফরোয়ার্ডে নির্দিষ্ট তারিখ, পরিমাণ, মান, স্থান বা নিষ্পত্তির রীতি অনুযায়ী শর্ত সাজানো যায়। এই নমনীয়তা কোনো ব্যবসায়িক এক্সপোজারের সঙ্গে ভালো মিলতে পারে, কিন্তু চুক্তিটিকে কম বিনিময়যোগ্য করে এবং ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণকে দুই পক্ষের সম্পর্কের সঙ্গে বেঁধে দেয়।

কোনো নামই অবস্থানটি বিচক্ষণ কি না বলে না। পরিচালিত এক্সপোজারের সঙ্গে চুক্তির পরিমাণ, মূল্য-রেফারেন্স, মেয়াদ, নিষ্পত্তির ধরন ও আইনি শর্ত মেলে কি না সেটিই গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন।

ফিউচারসে এক্সচেঞ্জের নিষ্পত্তি মূল্য দিয়ে প্রতিদিন লাভ-ক্ষতি হিসাব হয়। ক্ষতিগ্রস্ত অ্যাকাউন্টকে মেয়াদের আগেই পরিবর্তনশীল মার্জিন দিতে হতে পারে, আর লাভে থাকা অ্যাকাউন্ট তার সমপরিমাণ পায়।

ধরা যাক, একটি শর্ট ফিউচারস হেজে এক দিনে $2,000 ক্ষতি হলো। হেজটি পরে শারীরিক পণ্যের দাম কমলে অর্থনৈতিকভাবে কাজ করতে পারে, তবু ওই দিন বা ক্লিয়ারিং চক্রে $2,000 নগদ দেওয়ার সক্ষমতা দরকার হতে পারে। এই নগদ-সময়ের চাহিদা হেজকে অপারেশনালভাবে কঠিন করে তুলতে পারে।

ফরোয়ার্ডেও, বিশেষ করে ক্রেডিট সাপোর্ট চুক্তির অধীনে, জামানত চাওয়া হতে পারে। তবে মূল্যায়ন, মার্জিন পদ্ধতি, সীমা ও ক্লোজ-আউট শর্ত একটি অভিন্ন এক্সচেঞ্জ নিষ্পত্তি প্রক্রিয়ার বদলে দ্বিপক্ষীয় নথি থেকে আসে।

কেন্দ্রীয় ক্লিয়ারিং ও মার্জিনিং ক্লিয়ারড ফিউচারসে প্রতিপক্ষের কার্যসম্পাদন ঝুঁকি সামলাতে নকশা করা। এগুলো বাজারঝুঁকি, তারল্যঝুঁকি, বেসিস ঝুঁকি বা হেজের সঙ্গে শেষ পর্যন্ত হওয়া শারীরিক লেনদেনের অমিল দূর করে না।

দ্বিপক্ষীয় ফরোয়ার্ডে প্রতিপক্ষের ঋণশর্ত, জামানত নিয়ে বিরোধ এবং ক্লোজ-আউট বিধান বাজার-চলনের পাশাপাশি গুরুত্বপূর্ণ। আবার এক্সচেঞ্জের চুক্তিও দূরের মাসে অতারল্য হতে পারে বা ব্যবসায়িক এক্সপোজারের সঙ্গে খারাপভাবে মিলতে পারে। ক্লিয়ারিং ঝুঁকি-ব্যবস্থাপনার পদ্ধতি, অনুকূল এক্সিট মূল্যের নিশ্চয়তা নয়।

কিছু ফিউচারস ও ফরোয়ার্ড নগদে নিষ্পত্তি হয়; অন্যগুলোতে শারীরিক ডেলিভারি অনুমোদিত বা প্রয়োজনীয়। শুধু চুক্তির নাম দেখে শেষ পরিশোধ, ডেলিভারির স্থান, শেষ ট্রেডিং দিন, নোটিশ প্রক্রিয়া বা অবস্থান-সীমা জানা যায় না।

নগদে নিষ্পত্তি ও শারীরিক ডেলিভারি-র নিয়ম, বিশেষ করে মেয়াদের কাছাকাছি, আলাদা করে দেখুন। ইকুইটি-সূচক, সুদ, জ্বালানি, কৃষি, মুদ্রা ও ধাতব চুক্তির কার্যপথ উল্লেখযোগ্যভাবে আলাদা হতে পারে।

ফরোয়ার্ড কনফার্মেশনে মূল্য-রেফারেন্স, ফিক্সিং তারিখ, পেমেন্ট তারিখ, নিষ্পত্তির মুদ্রা এবং বাজারে ব্যাঘাত ঘটলে কী হবে তাও যাচাই করুন।

এক্সপোজারের তারিখ ও পরিমাণ দিয়ে শুরু করুন। তারপর মেয়াদ, মূল্য-রেফারেন্স, বেসিসের আচরণ, মার্জিন সক্ষমতা, তারল্য ও ক্লোজ-আউট পদ্ধতি তুলনা করুন। কম উদ্ধৃত খরচ কখনও অর্থায়নের প্রয়োজন বা খারাপ মিলের কারণে বেশি ব্যয়বহুল হতে পারে।

পরিকল্পিত হেজের জন্য প্রতিদিনের সর্বোচ্চ সম্ভাব্য মার্জিন-প্রবাহও আলাদা করে নথিভুক্ত করুন।