ফিউচারস বেসিস ও ন্যায্য মূল্য ব্যাখ্যা

অনেক ইকুইটি-সূচক চুক্তিতে বেসিসকে ফিউচারস মূল্য বিয়োগ নগদ সূচক হিসেবে বলা হয়। ধনাত্মক বেসিস মানে ফিউচারস সূচকের ওপরে, ঋণাত্মক বেসিস মানে নিচে।

কিন্তু সহজ বিয়োগ তখনই উপকারী যখন দুই মূল্য একই সময়ের এবং একই অর্থনৈতিক এক্সপোজারকে বোঝায়। বিলম্বিত নগদ সূচক, পুরোনো ফিউচারস উদ্ধৃতি বা বাজার-পরবর্তী মূল্য এমন বেসিস তৈরি করতে পারে যা মূলত সময়-মিল না হওয়ার সমস্যা।

পণ্যের বেসিসে ডেলিভারির স্থান, মান ও ক্যালেন্ডারের নিজস্ব মাত্রা থাকে। অন্য স্থানের স্পট মূল্য ফিউচারস চুক্তির ডেলিভারিযোগ্য অন্তর্নিহিত সম্পদ—এমন ধরে নেওয়া যায় না।

সরলীকৃত ইকুইটি-সূচক ফিউচারসের ক্ষেত্রে ন্যায্য মূল্য নগদ সূচককে মেয়াদ পর্যন্ত অর্থায়নের ব্যয়ে বাড়ায় এবং মেয়াদের আগে প্রত্যাশিত লভ্যাংশের মূল্য বিয়োগ করে। সংক্ষিপ্ত আনুমানিকতা: F = S × অর্থায়ন ফ্যাক্টর − লভ্যাংশ পয়েন্ট।

উদাহরণ হিসেবে, সূচক 5,000, মেয়াদ পর্যন্ত অর্থায়নের প্রভাব আনুমানিক 30 পয়েন্ট এবং প্রত্যাশিত লভ্যাংশ 20 পয়েন্ট হলে ন্যায্য মূল্য প্রায় 5,010 হতে পারে। দিন-গণনার রীতি, অর্থায়নের অনুমান, লভ্যাংশের অনুমান বা মেয়াদ বদলালে এই সংখ্যা বদলায়।

ফলটি তুলনার বেঞ্চমার্ক, প্রতি মুহূর্তে কার্যকর উদ্ধৃতি মডেলের সমান হবে—এমন প্রতিশ্রুতি নয়। চাহিদা-জোগান, বিড-আস্ক, ব্যালান্সশিট ব্যবহার ও লেনদেন খরচ দামকে অনুমানের আশেপাশে রাখতে পারে।

সূচকের শেয়ার-প্যাকেট ধরে রাখলে মেয়াদের আগে লভ্যাংশ পাওয়া যেতে পারে, আর সেই প্যাকেট অর্থায়নে খরচ হয়। প্রত্যাশিত লভ্যাংশ স্পটের তুলনায় সূচক ফিউচারসের ন্যায্য মূল্য কমাতে ঝোঁকে; অর্থায়ন তা বাড়াতে ঝোঁকে।

বাস্তবে দুই ইনপুটই অনিশ্চিত। লভ্যাংশ পূর্বাভাস বদলাতে পারে এবং প্রাসঙ্গিক অর্থায়নের হার কোনো সাধারণ প্রকাশিত হারের থেকে আলাদা হতে পারে। একই সূচকে ভিন্ন মেয়াদে ভিন্ন বেসিস দেখা তাই বিরোধ নয়।

চুক্তি চূড়ান্ত নিষ্পত্তির কাছে এলে ফিউচারস মূল্য ও শেষ রেফারেন্স চুক্তির নিয়মে মিলিত হওয়ার কথা। তার মানে দিনের প্রতিটি উদ্ধৃতি নগদ সূচককে টিক-ফর-টিক অনুসরণ করবে নয়।

চূড়ান্ত রেফারেন্স বিশেষ ওপেনিং, ক্লোজিং, গড় বা ডেলিভারি প্রক্রিয়া হতে পারে। অন্য পণ্যের নিষ্পত্তি রীতি প্রয়োগ না করে নির্দিষ্ট চুক্তির স্পেসিফিকেশন পড়ুন। এক মাস থেকে আরেক মাসে রোল করলে এক বেসিস বদলে আরেকটি বেসিস আসে; ধারাবাহিক চার্ট রোল-রীতি না জানালে এই বদল লুকিয়ে দিতে পারে।

ফিউচারসের বিড বা আস্ক, নগদ রেফারেন্সের সময়, গুণক, বাকি দিন, প্রত্যাশিত লভ্যাংশ, অর্থায়ন অনুমান, ফি ও পাওয়া পরিমাণ লিখুন। তারপর একটিমাত্র নিখুঁত সংখ্যা নয়, লেনদেনযোগ্য একটি পরিসর হিসাব করুন।

দেখা ব্যবধান স্প্রেডের চেয়ে ছোট হতে পারে, নগদ সূচক আপডেটে মিলিয়ে যেতে পারে, বা ধরে নেওয়া দামে প্রয়োজনীয় ঝুড়ি লেনদেনযোগ্য নাও হতে পারে।