ফিউচারস হেজ অনুপাত ও বেসিস ঝুঁকি ব্যাখ্যা

কোন জিনিসের মূল্য কমলে ক্ষতি হবে, কখন সেই ক্ষতি গুরুত্বপূর্ণ এবং কোন মূল্য-রেফারেন্স তা মাপে—এসব আগে নির্ধারণ করুন। পোর্টফোলিও, মজুদ, পরিকল্পিত ক্রয় বা অপশন বুকের হেজের দিক ও সময়সীমা আলাদা হতে পারে।

সরল মূল্য-মিলে, এক্সপোজারের মূল্যকে এক ফিউচারস চুক্তির নোশনাল মূল্য দিয়ে ভাগ করে দিক প্রয়োগ করুন। দীর্ঘ মূল্য-এক্সপোজার অফসেটে শর্ট ফিউচারস, পরিকল্পিত ক্রয় অফসেটে দীর্ঘ ফিউচারস লাগতে পারে। দিকটি শিরোনামের মতামত নয়, অর্থনৈতিক ক্ষতির সঙ্গে মিলতে হবে।

উদাহরণে $1,000,000 দীর্ঘ এক্সপোজার এবং প্রতি চুক্তি $250,000 নোশনাল হলে সরল মিল প্রায় 4 শর্ট চুক্তি। মূল্য বদলালে চুক্তির নোশনালও বদলায়, তাই শুরুর সংখ্যা স্থায়ীভাবে সঠিক ধরে নেবেন না।

এক্সপোজার ও ফিউচারস একই না হলে হেজ অনুপাতে বিটা, অস্থিরতা ও সহসম্পর্কের অনুমান ব্যবহার করা যায়। একটি প্রচলিত ন্যূনতম-ভ্যারিয়েন্স রূপ হলো সহসম্পর্ক × এক্সপোজারের অস্থিরতা ÷ ফিউচারসের অস্থিরতা, তারপর মূল্য-সম্পর্ক অনুযায়ী স্কেল করা।

এটি অতীতনির্ভর ও মডেলনির্ভর অনুমান। চাপের সময় উচ্চ সহসম্পর্ক বদলাতে পারে, এবং বিটা বলে না যে হেজের প্রয়োজনের দিন দুই উপকরণ একইভাবে চলবেই।

সুদ, পণ্য বা অপশন এক্সপোজারে প্রাসঙ্গিক সংবেদনশীলতা বাজারমূল্যের বদলে ডিউরেশন, DV01, ডেল্টা, পরিমাণ, মান বা স্থানও হতে পারে।

বেসিস ঝুঁকি হলো হেজের ফিউচারস ও সুরক্ষিত বস্তু ভিন্নভাবে চলার ঝুঁকি। মেয়াদ, ডেলিভারির স্থান, মান, সূচকের উপাদান, লভ্যাংশ, মুদ্রা, সময় বা ভিন্ন বেঞ্চমার্ক থেকে এটি আসতে পারে।

কাছের মেয়াদ বাছলে একটি অমিল কমলেও রোলের প্রয়োজন বাড়তে পারে। দূরের মেয়াদ সময়ের মিল ভালো করতে পারে, কিন্তু মূল্য-সম্পর্ককে কম সরাসরি করতে পারে। সব ক্ষেত্রে সেরা মাস এক নয়।

স্পট বা এক্সপোজার রেফারেন্স এবং ফিউচারস চুক্তি একসঙ্গে ট্র্যাক করুন। শুধু ফিউচারসের P&L মাপলে দুর্বল হেজ বাজার-চলন, বেসিস পরিবর্তন না ভুল আকার থেকে হলো—তা বোঝা যায় না।

ফিউচারস মেয়াদ-শেষ হয়। অন্তর্নিহিত এক্সপোজার বেশি দিন থাকলে রোলে এক বেসিস ও চুক্তির তারল্য-প্রোফাইলের বদলে আরেকটি আসে। মেয়াদ-সপ্তাহের আগেই রোল নিয়ম ঠিক করুন এবং কোন চুক্তি ও দামে তা করা হলো লিখুন।

দৈনিক মার্ক-টু-মার্কেট ফিউচারস প্রতিকূলে চললে নগদ চাইতে পারে, যদিও সামগ্রিক হেজ পরে কোনো শারীরিক ক্ষতি অফসেট করবে বলে আশা করা হয়। তাই মার্জিন সক্ষমতা শুধু প্রশাসনিক বিষয় নয়, হেজ বাস্তবায়নের অংশ।

এক্সপোজারের আকার, চুক্তির মূল্য, সহসম্পর্ক, লভ্যাংশ, মজুদ, ডেলিভারি তারিখ বা তারল্য বদলালে হেজ পর্যালোচনা করুন।