ماذا يحدث للخيارات إذا أفلست شركة؟
تعرّف إلى سبب عدم إلغاء طلب الإفلاس للخيارات فورًا، وكيف يعمل التداول المقتصر على الإغلاق وOTC، وما قد يعنيه إلغاء الأسهم للمكالمات وخيارات البيع
الإجابة المباشرة
لا يلغي طلب الإفلاس تلقائيًا أسهم الشركة العادية أو خياراتها القائمة. فإذا ظلت الأسهم قائمة ومتداولة، أو كانت معلقة لكنها لا تزال قائمة قانونيًا، تستمر خيارات الأسهم عمومًا في التسوية إلى تلك الأسهم. وقد ينتقل السهم إلى تداول OTC وتصبح الخيارات مقتصرة على الإغلاق، بينما يحتفظ الحامل بحقوق الممارسة ويحتفظ الكتاب بالتزامات التخصيص. وقد تلغي خطة لاحقة معتمدة من المحكمة الأسهم العادية القديمة أو توزع شيئًا على حامليها أو تبقيها قائمة. ولا يمكن تحديد نتائج المكالمات وخيارات البيع والتسليم إلا بعد معرفة المعاملة النهائية للأسهم وشروط عقد OCC
يمثل الطلب بداية العملية لا عائد الخيار النهائي
قد يسبب الإفلاس تعليق السهم وشطبه وتغيير رمزه وتسعيره خارج البورصة وانخفاضًا حادًا في السعر، لكن هذه الأحداث قد تقع بترتيبات مختلفة. وما دامت الأسهم العادية القديمة قائمة، تتطلب ممارسة خيارات الأسهم وتخصيصها عادةً تلك الأسهم بسعر التنفيذ
وقد توقف بورصة الخيارات المراكز الجديدة وتسمح فقط بمعاملات الإغلاق. وقد يجعل سوق OTC الشحيح للتحوط والتسعير غير موثوقين، لذلك قد يعرض العقد قيمة نموذجية من دون خروج قابل للتنفيذ. وقد تضيق صلاحيات الوسيط أكثر
يحتفظ الحامل بالحقوق ويحتفظ الكاتب بالالتزامات
قد يحتفظ حامل خيار البيع الطويل بحق بيع التسليم بسعر التنفيذ، بينما قد يظل كاتب خيار البيع القصير قابلًا للتخصيص لشرائه. وقد يحتفظ حامل المكالمة الطويلة بحق شراء الأسهم، وقد يضطر كاتب المكالمة القصيرة إلى تسليمها. ولا يوقف خطر الإفلاس جانبي العقد لمجرد انهيار سعر السهم العادي
وإذا عُلّق الأصل أو الخيار، فقد يتعذر الإغلاق عبر السوق مع استمرار الممارسة والتخصيص. وقد تزال الممارسة التلقائية عندما لا يوجد سعر إغلاق موثوق، ما يتطلب تعليمات صريحة قبل موعد قطع الوسيط
قد يغير إلغاء الأسهم النتيجة النهائية
يوضح OIC أنه إذا ألغت المحكمة الأسهم العادية ولم يتلق المساهمون شيئًا، تصبح المكالمات عديمة القيمة. ووفق المعاملة المنشورة التي يصفها OIC، يتلقى حامل خيار البيع الذي يمارس خياره مبلغ التنفيذ مضروبًا في مضاعف العقد ويسلّم لا شيء لأن الأسهم الملغاة لم تعد موجودة
لا تطبق هذه النتيجة في تاريخ الطلب. فقبل الإلغاء النهائي قد تستمر الأسهم في التداول وتبقى التسليم. وقد توزع إعادة التنظيم نقدًا أو أوراقًا مالية جديدة أو حقوقًا أو لا شيء، وقد تعدل OCC العقد. ولا تكون الأسهم الجديدة التي تصدرها شركة أعيد تنظيمها تلقائيًا الورقة نفسها التي كانت عليها الأسهم العادية القديمة الملغاة
اتبع سجل الحدث لا رمز السهم وحده
اجمع محطة ملف الإفلاس وإشعار المصدر وحالة بورصة الإدراج ورمز OTC وحالة الخيار ومذكرة معلومات OCC والتسليم ومعالجة الانتهاء وموعد الوسيط. وقد تجعل تغييرات الرمز الخيار القديم يظهر تحت جذر معدل مع بقائه ممثلًا للورقة القديمة
قيّم كل رجل وكل التزام حساب على حدة. ولا يكون خيار البيع الواقي مفيدًا إلا إذا ظل قابلًا للممارسة واستوفى الحامل تعليمات التسليم. ولا تحمي المكالمة المغطاة من هبوط السهم حتى مع الاحتفاظ بعلاوة المكالمة. اطلب مشورة قانونية وضريبية للمراكز الجوهرية لأن الإلغاء والتعرف على الخسارة والتوزيعات قد تقع في سنوات ضريبية مختلفة
أسئلة شائعة
هل تصبح خيارات المكالمة عديمة القيمة فور طلب الإفلاس؟
لا. إذا ظلت الأسهم العادية قائمة، فلا تزال المكالمة تشير إلى التسليم التعاقدي رغم أن القيمة السوقية قد تكون منخفضة جدًا والتداول غير متاح. وتصبح المكالمة عديمة القيمة في سيناريو الإلغاء من دون استرداد فقط عندما تلغى الأسهم القديمة ولا يحصل حاملو الأسهم العادية على شيء في المعاملة النهائية. راقب سجل المحكمة وOCC بدل عنوان الطلب
هل يتلقى خيار البيع تلقائيًا التنفيذ كاملًا بعد الإفلاس؟
لا. قبل إلغاء الأسهم، يتطلب خيار البيع عمومًا الممارسة وتسليم الأسهم القائمة، وفق إجراءات الوسيط. وإذا ألغت الشروط النهائية الأسهم بلا توزيع وطبقت OCC معاملة عدم التسليم التي يصفها OIC، فقد يتلقى خيار البيع الممارس التنفيذ مضروبًا في المضاعف دون تسليم أسهم. وقد يحتاج الحامل مع ذلك إلى تعليمات ممارسة صريحة، لذلك ليست دفعة نقدية تلقائية من الطلب وحده
هل يمكن أن تستمر خيارات الشركة المفلسة في التداول؟
أحيانًا. عندما تبدأ الأسهم التداول خارج البورصة، قد تسمح البورصات للسلاسل القائمة بالتداول مقتصرًا على الإغلاق وتمنع المراكز الجديدة. وقد يظل التداول معلقًا أو بلا عرض عملي. وتحدد حالة البورصة وصلاحيات الوسيط أهلية الأمر؛ ولا يثبت السعر الظاهر توافر تعبئة
إذا خرجت الشركة من الإفلاس، هل تصبح الخيارات القديمة خيارات على السهم الجديد؟
ليس تلقائيًا. فقد تلغي إعادة التنظيم الأسهم العادية القديمة وتصدر أسهمًا جديدة متميزة قانونيًا، أو تقدم توزيعًا آخر. وتراجع OCC إجراء الشركة المكتمل وتنشر أي تعديل للخيار. وتتحكم الخطة واستحقاق السهم القديم ومذكرة OCC في التسليم، لا تشابه اسم الشركة أو رمزها