ماذا يحدث للخيارات بعد توزيع أرباح خاصة؟
تعرّف إلى متى تعدل OCC الخيارات بسبب توزيعات نقدية غير عادية وكيف يعمل خفض التنفيذ والتسليم النقدي ولماذا تختلف التوزيعات العادية
الإجابة المباشرة
لا تعدل الخيارات بسبب كل توزيعات الأرباح النقدية، حتى عندما تسمي الجهة المصدرة الدفعة خاصة. ولا تعدل OCC عادةً الخيار بسبب توزيع عادي تدفعه الشركة وفق سياسة ربع سنوية أو منتظمة أخرى. وتكون التوزيعات النقدية خارج تلك الممارسة غير عادية، وتطبق إرشادات OCC الحالية اختبار حجم لا يقل عن 12.50 من قيمة التوزيع لكل عقد خيار قبل التعديل. وتقرر OCC التصنيف والتعديل لكل حالة. وعندما يكون المبلغ المؤهل الدقيق معروفًا، تكون الطريقة المفضلة عادةً خفض التنفيذ بهذا المبلغ في تاريخ الاستحقاق السابق. وإذا كان المبلغ مجهولًا أو كان الخفض سيجعل التنفيذ صفرًا أو أقل، يمكن إضافة نقد إلى التسليم بدلًا من ذلك
تصف العادية وغير العادية أسلوب الدفع
لا يتلقى حامل الخيار توزيعات الأرباح لمجرد امتلاك مكالمة أو خيار بيع. وتدخل التوزيعات العادية المتوقعة في تسعير الخيار وقد تؤثر في ممارسة المكالمة مبكرًا، لكن التنفيذ المدرج يبقى عادةً دون تغيير. وتعرّف OCC التوزيع العادي بحسب اتباع الدفعة سياسة المصدر أو ممارسته للدفع بانتظام
وليست الزيادة الكبيرة أو المبلغ المتغير أو الدفعة الأولى ضمن برنامج منتظم جديد أو استخدام الشركة كلمة خاص سببًا تلقائيًا لاعتبار التوزيع غير عادي. وتراجع OCC سياسة المصدر المعلنة وسجل الدفع والتعديلات السابقة ووقائع السوق. ويكون التوزيع لمرة واحدة خارج الممارسة العادية أكثر احتمالًا للتأهل، لكن القرار الرسمي وحده يحسم الأمر
يُقاس حد الحجم لكل عقد
بموجب إرشادات OCC، يجب أن توفر التوزيعات النقدية غير العادية المؤهلة قيمة لا تقل عن 12.50 للعقد حتى يعدل الخيار. وبالنسبة إلى عقد قياسي ذي 100 سهم، يعادل ذلك 0.125 لكل سهم. وتبلغ قيمة دفعة 0.10 مبلغ 10 دولارات فقط، ولذلك تفشل عادةً في الاختبار
وتحتاج التسليمات غير القياسية إلى حسابها الخاص. فعقد معدل ذي 50 سهمًا يتلقى 0.15 لكل سهم لا تتجاوز قيمة توزيعه 7.50، وقد يبقى دون تعديل حتى لو عُدلت سلسلة قياسية ذات 100 سهم على السهم نفسه. ولهذا لا يستطيع عنوان السهم تحديد معاملة كل جذر خيار
يفضل خفض التنفيذ عندما يكون المبلغ معروفًا
إذا طلبت OCC تعديلًا وكان المبلغ معروفًا قبل تاريخ الاستحقاق السابق، تخفض التنفيذات عادةً بمقدار التوزيع. وفي مثال OCC لتوزيع نقدي خاص قدره 0.15، أصبح تنفيذ 10 هو 9.85، بينما بقي التسليم 100 سهم ومضاعف العلاوة 100. وتتلقى المكالمات وخيارات البيع في السلسلة المتأثرة تعديل العقد
ويقصد بالتنفيذ الأقل الحفاظ على اقتصاديات العقد عبر حركة السهم عند خروجه من التوزيع، وليس إضافة دفعة إلى خيار طويل. وقد تلغى الأوامر القائمة أو تتطلب تنفيذات عشرية جديدة، وقد تتحدث شاشات الوسيط حول تاريخ النفاذ
يمكن إضافة نقد إلى التسليم في حالات أخرى
عندما لا يكون المبلغ الدقيق معروفًا مسبقًا أو يؤدي طرحه إلى تنفيذ يساوي صفرًا أو أقل، يمكن لـ OCC إبقاء التنفيذ وإضافة عنصر نقدي ثابت إلى التسليم. ويصاحب هذه الطريقة عادةً تغيير في رمز الخيار. وتستخدم حالة داخل المال الأسهم والنقد الثابت مقابل تكلفة التنفيذ المجمعة
تتبع قرار OCC واللغة الشرطية وتاريخ الاستحقاق السابق والمبلغ والطريقة والرمز المعدل والتنفيذ والمضاعف والتسليم والأوامر المفتوحة وموعد قطع الوسيط. ولا تمارس مكالمة لمجرد تحصيل دفعة أكدت OCC أنها ستنعكس في العقد دون مقارنة القيمة الزمنية المفقودة والتعديل النهائي
أسئلة شائعة
هل تخفض توزيعات الأرباح الخاصة تنفيذات الخيارات دائمًا؟
لا. تقرر OCC أولًا ما إذا كانت الدفعة غير عادية وتستوفي اختبار الحجم لكل عقد. وقد تتبع الدفعة المسماة خاصة سياسة منتظمة، وقد تقل دفعة لمرة واحدة عن الحد. وإذا لم يحدث تعديل، تظل اعتبارات التسعير المتوقع عند خروج التوزيع والممارسة المبكرة قائمة
ما مقدار التوزيع الخاص المطلوب لتعديل خيار قياسي؟
تستخدم إرشادات OCC الحالية قيمة توزيع لا تقل عن 12.50 لكل عقد خيار للتوزيع النقدي غير العادي. وبالنسبة إلى خيار قياسي ذي 100 سهم، يساوي ذلك 0.125 لكل سهم. وتختبر العقود غير القياسية باستخدام تسليمها الخاص، لذلك قد تحصل الجذور المختلفة على السهم نفسه على نتائج مختلفة
ماذا يحدث لتنفيذ 10 بعد توزيع معدل قدره 0.15؟
بموجب طريقة خفض التنفيذ المفضلة، يصبح 9.85 في تاريخ الاستحقاق السابق الفعلي كما في مثال تعديل OCC. ويمكن أن يبقى تسليم السهم ومضاعف العلاوة 100. وتتحكم مذكرة الحدث الدقيقة، وقد يستخدم حدث آخر نقدًا داخل التسليم بدلًا من ذلك
هل أحتاج إلى ممارسة المكالمة لتلقي تعديل التوزيع الخاص؟
ليس عندما تؤكد OCC أن الدفعة المؤهلة ستتراكم من خلال تعديل العقد؛ فالغرض من السياسة ألا تتطلب ممارسة لمجرد تحصيلها. لكن حامل المكالمة لا يتلقى مع ذلك توزيعات المساهم مباشرةً. وإذا لم تعدل OCC، فتتطلب أهلية التوزيع امتلاك الأسهم، وقد تضحي الممارسة المبكرة بالقيمة الزمنية وتتطلب تمويلًا قبل موعد قطع الوسيط