شرح صفقة التبادل مقابل الفعلي (EFP)

في EFP نموذجي، يشتري أحد الطرفين العقود الآجلة ويبيع التعرض الفعلي المرتبط، بينما يتخذ الطرف الآخر الجانبين المعاكسين. في مثال لمؤشر أسهم، قد يكون المركز المرتبط صندوقًا متداولًا مؤهلًا أو سلة أسهم؛ وفي منتجات السلع قد يكون السلعة الفعلية الأساسية أو معاملة آجلة مسموحة.

يُتفق على الطرفين معًا، لكنهما ليسا تسميتين متبادلتين لسعر واحد. طرف العقود الآجلة عقد مدرج تتم مقاصته وفق قواعد البورصة. أما الطرف الفعلي أو الآجل فله شروطه الخاصة للملكية والمستندات والتسوية والعمليات.

وEFP مجموعة فرعية من إطار EFRP الأوسع. وقد تربط أشكال EFRP الأخرى العقود الآجلة بمخاطر OTC مؤهلة بدل التعرض الفعلي. ويعتمد الشكل المسموح به بالضبط على العقد وقواعد المنصة.

يُغلق ترحيل العقود الآجلة عادةً شهر عقد مدرجًا أو يعادله، وينشئ شهرًا آخر. وهو يغير التعرض للانتهاء، لكنه لا يستبدل مركز عقود آجلة بملكية فعلية بحد ذاته. تشرح فروق العقود الآجلة التقويمية علاقة السعر بين الشهرين المستخدمة في كثير من عمليات الترحيل.

أما صفقة الكتلة فهي معاملة منفصلة كبيرة ومتفاوض عليها بشكل خاص لعقد مدرج حيث يُسمح بها. ولا يحول الحجم وحده الصفقة إلى EFP. يحتاج EFP إلى طرف مركز مرتبط وله شروط أهلية وإبلاغ خاصة به.

ولا يحل EFP محل عملية التسليم عند انتهاء العقود الآجلة. تغطي أول يوم إشعار وآخر يوم تداول تواريخ العقد التي تظل حاكمة لمركز العقود الآجلة القابل للتسليم والمفتوح.

يجب أن يكون للطرف المرتبط جوهر اقتصادي حقيقي. ولا يكفي إرفاق أصل غير مرتبط أو إنشاء تعويض ورقي. تتطلب إرشادات البورصة نقلًا فعليًا للملكية أو معاملة مركز مرتبط ملزمة قانونًا، مع علاقة معقولة بالتعرض الأساسي لعقد العقود الآجلة.

لا يلزم دائمًا أن تتطابق الكميات. ويمكن لنسبة تحوط قابلة للدفاع أن تجعل التعرضين متكافئين تقريبًا عندما تختلف مضاعفات العقود أو قيم السلال أو الدرجات أو خصائص المخاطر. ويجب أن يستطيع الطرفان دعم هذه العلاقة عند الطلب.

توفر قاعدة العقود الآجلة والقيمة العادلة سياقًا مفيدًا: قد يختلف النقد والعقود الآجلة والموقع والجودة والتوقيت، لذلك فإن التعرض القابل للمقارنة مسألة خاصة بالعقد لا اختصارًا يعتمد على اسم الرمز.

يُبلّغ طرف العقود الآجلة إلى البورصة وتتم مقاصته كمعاملة مدرجة، بينما يحتفظ المشاركون بالمسؤولية عن مستندات الطرف الفعلي أو OTC وعملياته. ويختلف وقت الإبلاغ والمعرفات والأطراف المسموح بها وطريقة إرسال المقاصة حسب المنصة والمنتج.

قبل الاتفاق، أكد عقد العقود الآجلة المحدد والأداة المرتبطة ونسبة التحوط وزيادة السعر والملكية المستفيدة وموعد الإبلاغ ومن يتحمل كل التزام تسوية. وقد تكون سياسة دعم الوسيط أضيق من أهلية البورصة.

يصف هذا الدليل بنية السوق، وليس تعليمات تداول. استخدم في معاملة محددة كتاب القواعد الحالي للعقد وإشعار تنظيم السوق وإجراءات المقاصة وجهات قانونية وامتثال ووساطة مؤهلة.

للقراءة ذات الصلة: فروق العقود الآجلة التقويمية، أول يوم إشعار وآخر يوم تداول، قاعدة العقود الآجلة والقيمة العادلة