شرح EFP مقابل EFR مقابل EOO
تعلّم كيف يختلف EFP وEFR وEOO داخل إطار EFRP، وما الذي يتضمنه كل طرف مرتبط، ولماذا يظل الإبلاغ والمقاصة والملكية والسجلات مهمًا
الإجابة المباشرة
EFP وEFR وEOO ثلاثة أشكال من التبادل مقابل مركز مرتبط، أو EFRP. يقرن كل منها عقدًا مدرجًا متداولًا بالتبادل مع مركز مرتبط متزامن يعادله اقتصاديًا، لكن الطرف المرتبط يغير التصنيف: يقرن EFP العقود الآجلة المدرجة بمعاملة فعلية أو آجل مؤهل على معاملة فعلية؛ ويقرن EFR العقود الآجلة المدرجة بمبادلة OTC أو مشتق OTC آخر؛ ويقرن EOO خيارًا مدرجًا بخيار OTC. وهذه ليست أوامر عامة كبيرة أو عمليات ترحيل تقويمية أو تحويلات حسابات أو طرقًا لتجنب قواعد السوق. ويُبلّغ عن الطرف المدرج وتتم مقاصته وفق عملية البورصة المنطبقة، بينما يحتفظ الطرفان بالمسؤولية عن الطرف المرتبط ومستنداته وعملياته. ويجب التحقق من أهلية المنتج المحدد وملكية الحساب والإبلاغ والسعر ومتطلبات الوسيط وفق القواعد الحالية.
EFRP هو المظلة وليس اسمًا آخر لـ EFP
EFRP تنفيذ متفاوض عليه بشكل خاص خارج البورصة يربط عقدًا مدرجًا بمركز مرتبط يعادله اقتصاديًا. ويكون العقد المدرج عقدًا آجلًا في EFP وEFR، أو خيارًا مدرجًا في البورصة على عقد آجل مدرج في EOO. ويجب تنفيذ المركز المرتبط في الوقت نفسه وأن يكون مرتبطًا فعلًا بالتعرض الذي يمثله العقد المدرج.
وEFP هو النوع الفرعي الأشهر، لكنه لا يصف كل EFRP. وقد يؤدي التعامل مع المظلة والنوع الفرعي باعتبارهما متبادلين إلى إخفاء المنتج المرتبط والمستندات واختبار الأهلية المنطبق.
تركز صفقات التبادل مقابل الفعلي على النسخة ذات الطرف الفعلي أو الآجل المؤهل من هذا الهيكل.
الطرف المرتبط هو ما يفصل الأنواع الثلاثة
في EFP، يكون الطرف المرتبط معاملة في السوق الفعلية أو النقدية أو عقدًا آجلًا على معاملة فعلية. وفي EFR، يكون مبادلة OTC أو مشتق OTC آخر. وفي EOO، يكون طرف البورصة المدرج خيارًا ويكون الطرف المرتبط خيار OTC.
لا تعني التسميات أن أي مركزين يمكن إقرانهما. يجب أن يكون المركز المرتبط نقل ملكية حقيقيًا أو معاملة حقيقية ملزمة قانونًا وفق العرف السوقي ذي الصلة. ويجب أن يرتبط بالتعرض الأساسي وأن يملك درجة الارتباط أو علاقة الكمية أو القيمة أو المخاطر التي تتطلبها القواعد المنطبقة. ولا يجوز أن يكون مكوّن المركز المرتبط نفسه عقدًا آجلًا أو خيارًا على عقد آجل. ولا يكفي رمز مألوف أو وعد غير رسمي أو تعويض ورقي.
تشرح الخيارات على العقود الآجلة طرف خيار العقود الآجلة المدرج الذي قد يظهر في EOO؛ وهو منفصل عن خيار OTC الذي يجب أن يستوفي قواعد EOO.
لا تنقل مقاصة الطرف المدرج الطرف المرتبط إلى المقاصة
يُبلّغ عن مكوّن العقود الآجلة أو الخيار المدرج في EFRP إلى البورصة وتتم مقاصته عبر عملية المقاصة المنطبقة. أما مكوّن الطرف الفعلي أو الآجل أو المبادلة أو المشتق أو خيار OTC فيظل طرفًا مرتبطًا بين الطرفين، اللذين يحتفظان بالمسؤولية عن تأكيده وسجلاته وتسويته وصيانته المستمرة.
ويهم هذا الفصل عند قراءة الكشف. فوجود مركز مدرج تمت مقاصته لا يثبت أن المعاملة المرتبطة وُثقت بصورة صحيحة أو أنها تملك العلاقة الاقتصادية المطلوبة. ويجب تنفيذ عقد البورصة والمركز المرتبط المقابل لكل طرف في حسابات ذات الملكية المستفيدة نفسها، كما يجب أن تستوفي الحسابات المقابلة متطلبات الحسابات المستقلة الخاضعة للسيطرة في القاعدة 538. ويجب أيضًا فحص أهلية الطرف المقابل وزيادة السعر وتوقيت الإبلاغ وشروط الاحتفاظ بالسجلات وفق القواعد الحالية وإجراءات المنتج.
لا تستبدل صفقة كتلة أو ترحيلًا أو تحويلًا بـ EFRP
صفقة الكتلة معاملة منفصلة ومتفاوض عليها بشكل خاص لعقد مدرج عندما يتأهل العقد والحجم. ولا تصبح صفقة الكتلة تلقائيًا EFP أو EFR أو EOO لأنها قد لا تملك مركزًا مرتبطًا. تشرح صفقات الكتلة في العقود الآجلة بنية السوق المختلفة.
يعادل ترحيل العقود الآجلة شهرًا مدرجًا وينشئ شهرًا آخر. وهو يغير التعرض للانتهاء، لكنه لا يبادل عقدًا مدرجًا بفعلي أو آجل أو مشتق OTC أو خيار OTC مرتبط بحد ذاته. تشرح آلية ترحيل عقد العقود الآجلة عملية الشهرين.
هذا دليل عام لبنية السوق، وليس مشورة قانونية أو ضريبية أو وساطة أو امتثال. تتحكم في أي معاملة محددة القواعد المنطبقة وإرشادات تنظيم السوق ومواصفات العقد وإجراءات المقاصة والمهنيون المؤهلون.
للقراءة ذات الصلة: صفقات التبادل مقابل الفعلي، الخيارات على العقود الآجلة، صفقات الكتلة في العقود الآجلة، آلية ترحيل عقد العقود الآجلة
أسئلة شائعة
هل كل EFP هو أيضًا EFRP؟
نعم. EFP أحد أنواع EFRP المسموحة. وله طرف فعلي أو آجل مؤهل مرتبط يميزه عن EFR وEOO.
هل يمكن أن يكون الخيار المدرج على العقود الآجلة جزءًا من EOO؟
يتعلق EOO بخيار مدرج في البورصة وخيار OTC مقابل، وفق قواعد المنتج والمشارك المنطبقة. ولا ينشئ خيار مدرج على عقد آجل وحده EOO.
هل تؤدي مقاصة طرف العقود الآجلة أو الخيار إلى مقاصة الطرف OTC أو الفعلي أيضًا؟
لا. يتبع الطرف المدرج عملية مقاصة البورصة. أما الطرف المرتبط فيظل خاضعًا لمستندات الطرفين وتسويته والالتزامات المنطبقة.